电子行业周报：地缘政治扰动加强国产替代趋势，国产半导体产业链升级持续推进

3 2025 年 10 月 13 日 地缘政治扰动加强国产替代趋势，国产半导体产业链升级持续推进 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 6.7 43.4 70.8 沪深 300 2.1 15.0 18.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：存储芯片进入新一轮周期，国产 AI 芯片大时代已经开启》2025-09-29 2、《电子行业周报：高端光刻机国产化进程加速，华为全联接大会成功举办》2025-09-23 3、《电子行业周报：对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案 调 查 ， 英 伟 达 发 布 全 新RubinCPXGPU》2025-09-14 ▌上周回顾 10 月 6 日- 10 月 10 日当周，申万一级行业涨跌呈分化的态势。其中电子行业下降 2.63%，位列第 30 位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，电子行业市盈率为 72.56。电子行业细分板块比较，10 月 6 日-10 月 10 日当周，电子行业细分板块呈涨跌分化态势。其中，集成电路封测涨幅最大，达到 1.57%。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，半导体材料和分立器件板块估值排名本周第四、五位。 ▌特朗普宣称将于 2025 年对中国输美商品加征 100%额外关税 10 月 11 日消息，美国总统特朗普周五表示，美国将自 2025年 11 月 1 日起，对中国进口商品加征 100%的新关税。按照特朗普的说法，这是在目前所支付关税之上额外加征的税率。特朗普在其社交平台“真相社交”上发文称：“我们刚刚获悉，中国在贸易议题上态度极为强硬，并向全球发出一封极具对抗性的信函，声称拟自 2025 年 11 月 1 日起，对几乎所有中国制造产品甚至部分非中国产商品实施大规模出口管制。”他写道：“鉴于中方这一前所未见的立场，且该关税仅代表美国，自 2025 年 11 月 1 日起，或更早，具体将视中国的后续行动而定，将对所有中国输美商品加征 100%的关税，该税率远高于现行标准。”在这之前，我国和美国都进行了不同程度的关税战，不过随后双方都缓和了不少。面对特朗普的说法，估计我国很快也会有对等的关税制裁。据外媒报道，美国对华商品平均关税目前约为 57%。若此次加税得以实施，美国对华关税将升至 150%以上。同时，这位现任美国总统还宣布，美国也将于同日对所有关键软件实施出口管制。建议关注国产半导体产业链：寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、华虹公司。 ▌中国对高通公司违法收购案立案调查，AMD 携手-20020406080(%)电子沪深300证券研究报告 行业 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 OpenAI 布局 AI 苏姿丰看好技术潜力 据新华社，市场监管总局反垄断二司负责人星期天（10 月 12日）表示，对高通公司立案调查是日常执法工作，主要源于高通公司在未进行申报也未与市场监管总局作任何沟通的情况下，收购以色列 Autotalks 公司。市场监管总局反垄断二司负责人表示，2023 年 5 月，高通公司宣布收购 Autotalks公司。在收到举报后，市场监管总局对该项集中进行了综合评估，认为该项集中虽未达到申报标准，但有证据证明具有或者可能具有排除、限制竞争效果。该负责人说，2024 年 3月 12 日，根据中国的反垄断法，市场监管总局书面通知高通公司要求其进行申报，未申报或者申报后获得批准前不得实施集中。高通也在 3 月 14 日致函市场监管总局，表示放弃此项交易。但今年 6 月，高通公司在未进行申报也未与市场监管总局作任何沟通的情况下，完成对 Autotalks 公司的收购。负责人表示，中国市场监管总局接到举报后，市场监管总局进行了核实，高通公司也承认了相关事实。在相关事实清楚、证据确凿的基础上，市场监管总局依法对高通公司收购 Autotalks 公司违法实施经营者集中事宜进行立案调查。下一步，市场监管总局将继续秉持依法依规、客观公正原则推进相关调查工作。依据中国《反垄断法》规定，只要并购行为会对中国市场的竞争产生实际或潜在影响，无论交易发生在境内还是境外，都必须遵守中国的申报制度，“经营者集中在境外实施，但对中国境内市场竞争产生排除、限制效果的，适用本规定。” 值得关注的是，AMD 在 AI 领域的布局近期取得重要进展。10月 6 日，AMD 与人工智能巨头 OpenAI 达成一项价值数百亿美元的合作协议。根据协议，OpenAI 将以每股 1 美分的价格收购 AMD 最多 10%股份，双方将联合开发基于 AMD 处理器的 AI数据中心；同时，OpenAI 承诺购买价值 6 千兆瓦、基于多代AMD Instinct GPU 的 AI 芯片。展望 AI 未来发展，AMD 首席执行官苏姿丰充满信心。她指出，当前 AI 热潮仍处于早期阶段，技术改变各行各业的潜力才刚刚显现。“我相信通过适当使用 AI，能让人们更快地进行药物研发、消灭疾病，在早期诊疗方面也会有更好表现，给所有人带来实实在在的改变。”在她看来，AI 技术在医疗健康等关键领域的应用，将切实提升人类生活质量，为解决全球性挑战提供新路径。 建议关注：通富微电。 ▌ 风险提示 中美“关税战”加剧风险；中美科技竞争加剧风险；国产先进制程进度不及预期风险；国内AI模型大厂资本开支不及预期风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-10-10 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002156.SZ 通富微电 45.60 0.45 0.72 0.93 101.33 63.33 49.03 买入 688012.SH 中微公司 293 2.61 3.66 5.19 113.55 80.14 56.46 未评级 688041.SH 海光信息 241.49 0.82 1.18 1.58 294.5 204.65 152.84 买入 688256.SH 寒武纪-U 1247.08 -1.08 5.25 8.05 -1154.7 237.54 154.92 买入 688347.SH 华虹公司 113.1 0.22 0.40 0.70 515.74 283.39 162.71 未评级 688981.SH 中芯国际 127.95 0.49 0.66 0.81 261.12 193.86 157.96 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 股票组合及其变化............................................................