食品饮料行业周报：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优

证券研究报告：食品饮料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位17022.9252 周最高19550.6452 周最低16379.5行业相对指数表现2024-102024-122025-032025-052025-072025-10-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%食品饮料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com近期研究报告《IFBH（6603.HK）：椰子水空间广阔，公司产品市场品牌端持续加码、龙头地位显著》 - 2025.09.30食品饮料行业周报 （2025.10.06-2025.10.11）白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优l投资要点国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在 1800 元以上，普五坚守在 800 元以上，二三线品牌出现了价格松动和库存压力。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。整体表现基本符合资本市场预期，酒企动销端、业绩端均处于逐步筑底阶段。分品牌、分区域/渠道反馈如下：贵州茅台：河南渠道反馈回款进度与去年同期一致，目前库存20-30 天，较 8 月底的 2 个月库存有所下降。国庆期间 1-7 号动销同比持平，表现好于 9 月底时的预期，国庆期间客户有 2-3 次补货。预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数左右。山西汾酒：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期，9 月份+中秋国庆出货同比基本是持平的。目前库存 50 多天，和去年同期持平。主要靠玻汾和老白汾放量，全年看玻汾动销增长个位数，青 20 增长双位数，老白汾双位数以上的增长。五粮液：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存 50 天+（年内最高达到过 70 天），去年同期 40-50 天，略有提升。国庆期间1-7 号动销下滑中个位数，表现好于 9 月底时的预期，预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数以上。泸州老窖：高度国窖坚持挺价，批价 850 高于五粮液，对动销影响较大。河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存 80 天+，去年同期 70 天+，增加了 10 多天的库存。国庆期间 1-7 号动销下滑双位数以上，基本符合 9 月底时的预期，预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数以上。迎驾贡酒：合肥渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存占全年任务量的 40%，比去年同期多了 15%。9 月份+中秋国庆整体来看，合肥渠道洞 6 动销下滑中个位数，洞 9 下滑双位数以上，洞 16 下滑双位数以上。古井贡酒：合肥渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存占全年任务量的 45%，比去年同期多了 12-13%。国庆期间 1-7 号动销基本持平，9 月份+中秋国庆整体来看，动销表现同比下滑双位数以上。国庆动销略超预期，主要是宴席场景维稳，宴席场景销量持平，价格略承压。今世缘：无锡渠道反馈回款进度慢于去年同期。国庆期间 1-6 号来看整体动销下滑了中高个位数；9 月+中秋国庆来看，今世缘整体动销下滑了双位数以上，其中淡雅、单开同比微增，四开、对开、K3K5下滑中个位数，V3V6V9 典藏下滑双位数以上。目前库存 4 个月+，去发布时间：2025-10-13请务必阅读正文之后的免责条款部分2年同期 2 个月+。洋河股份：无锡渠道反馈回款进度慢于去年同期，今年中秋国庆还是去库存保价格为主。国庆期间 1-6 号来看蓝色经典动销下滑双位数以上，其中宴席下滑中高个位数，商务流通下滑双位数以上。蓝色经典目前经销商库存 3 个半月左右，去年同期 4 个半月；终端库存有所下滑，从 3-4 个月下滑到 1-1.5 个月。l10 月 06 日-10 月 11 日行情回顾本周食饮板块涨幅集中，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.15%，在 30 个申万一级行业中位列第 18，跑赢沪深 300 指数 0.36 个百分点，当前行业动态 PE 为 21.51。本周食饮行业的 10 个子板块中除了其他酒类和白酒外都实现了上涨，板块涨幅最高的为软饮料（+4.86%）。从个股角度看，食饮板块本周 82 只个股收涨，涨幅前 5 分别为庄园牧场（+21.07%）、养元饮品（+16.80%）、上海梅林（+6.48%）、有友食品（+5.27%）、麦趣尔（+4.44%）。l风险提示：食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1周度观察：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优...............52食品饮料行业本周表现.......................................................................63本周公司重点公告...........................................................................84本周行业重要新闻...........................................................................95食饮行业周度产业链数据追踪................................................................106风险提示..................................................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 申万行业周涨幅对比 .............................................................. 7图表 2： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 .................................................. 7图表 3： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 .................................................. 7图表 4： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band.................................................8图表 5： 20251006-20251011 食饮行业公司重点公告................................