商贸零售行业周报：国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 商贸零售 2025 年 10 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《吉宏股份预告高增长，关注三季度高 景 气 赛 道 公 司 — 行 业 周 报 》-2025.9.28 《医美化妆品 8 月月报：锦波生物胶原蛋白冻干纤维获药用辅料登记，珀莱雅拟赴港上市—行业点评报告》-2025.9.27 《潮宏基订货会火热举办，优质新品受加盟商欢迎—行业周报》-2025.9.21 国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 姚慕宇（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yaomuyu@kysec.cn 证书编号：S0790125040021  国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌 国庆期间出行、餐饮、消费等各细分方面均有稳步复苏趋势，出行方面，国庆中秋假日 8 天，全国国内出游 8.88 亿人次，较 2024 年国庆节假日 7 天增加 1.23亿人次，国内出游总花费 8090.06 亿元，较 2024 年国庆节假日 7 天增加 1081.89亿元。消费方面，根据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长 2.7%，全国消费相关行业日均销售收入同比增长 4.5%。全国商场客流与销售数据亦呈现出强劲的增长态势，各地商业活力全面复苏。根据商务部商务大数据监测，10 月 1 日至 7 日，商务部重点监测的78 个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长 8.8%和 6.0%，人流量与销售额同步提升。此外，国庆期间黄金价格再创新高，10 月 12 日国内黄金珠宝品牌足金首饰价格最高已突破 1180 元/克。各大传统黄金品牌终端动销表现平淡，此次国际金价再度急涨，消费者购买力相对受限情况下，对于克重类黄金饰品保持观望态度。其中轻量化、一口价的时尚黄金产品凭借精湛工艺和热门 IP 加持，更受年轻消费者青睐。  行业关键词：高德扫街榜、京东双 11、ChatGPT、抖音双 11、Keeta 等 【高德扫街榜】高德扫街榜上线 23 天用户超 4 亿。 【京东双 11】京东 10 月 9 日开启双 11 大促。 【ChatGPT】ChatGPT 进军电商。 【抖音双 11】抖音电商双 11 强劲开局。 【Keeta】美团旗下 Keeta 与华润旗下购美好达成战略合作。  板块行情回顾 本周（数据取 9 月 29 日-10 月 10 日，除中秋国庆假期外共 4 个交易日，下同），商贸零售指数报收 2288.03 点，上涨 0.28%，跑输上证综指（本周上涨 1.80%）1.52 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 24 位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周星徽股份（+36.0%）、青木科技（+13.9%）、浙江东日（+9.4%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -12%0%12%24%36%48%2024-102025-022025-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金 ..................................................................................................... 5 2.1、 行业动态：国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌 .......................................................................... 5 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 老铺黄金：2025H1 同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级 ................................................................. 9 2.2.2、 潮宏基：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上 ....................................................................... 9 2.2.3、 毛戈平：2025H1 业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上 ........................................................................... 10 2.2.4、 珀莱雅：2025H1 经营稳健，多品牌势能持续提升 ....................................................................................... 10 2.2.5、 巨子生物：2025H1 业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证 ............................................................... 11 2.2.6、 上美股份：2025H1 业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间 ........................................................................... 11 2.2.7、 丸美生物：2025H1 品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长 .