银行业研思录20：上市银行“十四五回望”之资负结构与息差变迁

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 09 月 28 日 推荐（维持） 上市银行“十四五回望”之资负结构与息差变迁 总量研究/银行 本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列专题第三篇《资负结构与息差》。我们系统展示了 42 家 A 股上市银行在“十四五”期间的资负结构拆分以及收益率和息差的变化情况。 ❑ 资负结构：上市银行呈现出明显的“资产端强对公，负债端强零售”的特点。资产端，从 2020 年末到 2025 年中，上市银行对公贷款占总贷款的比重从57.02%提升了 6.2pct 至 63.22%。负债端，活期存款占比从 41.94%下降了11.96pct 至 30%，个人存款占比从 39%提升了 10pct 至 49%。十四五期间居民收入在疫情、房地产下行等多重因素的影响下增长有所放缓，居民的消费和信贷需求下降，储蓄意愿上升。因此上市银行负债端居民存款尤其是居民定期存款占比明显上升，而在资产端各家银行则普遍转向对公，加大非房贷款的投放力度，寻求风险更低，确定性更强的投资方向，预计主要是政信类业务。这也侧面反映出在经济下行期，政府信用的扩张对经济发展的支撑作用将越来越强。 ❑ 息差：资负收益率均逐步下降，资产端降幅更大，息差逐年下降。从 2020 年到 2025 年中，上市银行生息资产收益率从 4.43%下降了 1.11pct 至 3.32%，计息负债成本率从 2.29%下降了 44bp 至 1.85%。尽管在利率下行的过程中上市银行资负收益率均有所下降，不过负债中相对高息的零售、定期存款占比提高对负债成本的下降形成较大拖累，这也导致资产端收益率下行速度明显快于负债端，因此上市银行息差不断收窄。 ❑ 各银行板块：城商行在资产端对公贷款占比提升更多，在负债端成本下行幅度更大，息差收窄幅度相对较低。1）资产端，从 2020 年末到 2025 年中，上市国有行、股份行、城商行、农商行对公贷款占总贷款比重分别上升了 4.70、6.53、8.15、3.51pct 至 58.71%、58.34%、69.26%、60.04%，城商行提升幅度更大。2）负债端，从 2020 年末到 2025 年中，上市国有行、股份行、城商行、农商行存款占计息负债比重分别变化了-4.18、+2.50、-0.73、+5.06 至79.81%、68.09%、67.11%、84.23%，大行存款脱媒情况相对明显。3）息差，上市国有行、股份行、城商行、农商行生息资产收益率分别下降了 82、117、116、114bp；计息负债成本率分别下降了 13、49、56、40bp；息差分别下降了 70、75、60、81bp，城商行下降幅度更低。过去有些城商行采取了高息揽储的方法吸引存款，而随着存款挂牌利率的下调这些银行负债端收益率下行幅度更大，因此息差收窄程度相对较小。预计未来各家银行负债端下行的空间将决定息差企稳回升的高度，而前期吸收较多的 3 到 5 年期定期存款的到期节奏将决定息差企稳回升的速度。 ❑ 各家上市银行市占率情况详见图 21-图 104。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢，政策力度低于预期，零售风险暴露超预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 10535.1 10.2 流通市值（十亿元） 9881.3 10.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.2 3.4 21.3 相对表现 -9.4 -12.7 -7.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《上市银行“十四五回望”之盈利 结 构 变 迁 — 银 行 研 思 录 19 》2025-09-26 2、《上市银行“十四五回望”之市占 率 变 迁 — 银 行 研 思 录18 》2025-09-26 3、《上市银行债市浮盈余额有多少？—银行研思录 17》2025-09-17 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 乔丹 S1090525050003 qiaodan3@cmschina.com.cn -20-100102030Sep/24Jan/25May/25Sep/25(%)银行沪深300银行研思录 20 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 引言 ........................................................................................................... 5 二、 上市银行整体资负结构与息差变化情况 ..................................................... 6 三、 各银行板块资负结构与息差变化情况 ........................................................ 8 四、 各家上市银行资负结构与息差变化情况 ................................................... 27 五、 风险提示 ................................................................................................ 111 图表目录 图 1：资负结构与息差-上市银行 ....................................................................... 7 图 2：上市银行与商业银行净息差 ..................................................................... 8 图 3：25H1 末各国有行资负结构与息差 ........................................................... 9 图 4：25H1 末各股份行资负结构与息差 ......................................................... 10 图 5：25H1 末各城商行资负结构与息差-1...................................................... 11 图 6：25H1 末各城商行资负结构与息差-2...................................................... 12 图 7：25H1 末各农商行资负结构与息差 ......................................................... 13 图 8：资负结构与息差-国有行 ........................................................................ 14 图 9：资负结构与息差-股份行 .....