家用电器行业研究：如何看待国内空调行业竞争格局？

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 如何看待国内空调行业竞争格局？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]近年来，在国内消费分层的背景下，空调性价比品牌整体实现了较好增长；边际来看，2025 年以来部分龙头打法更加积极，市场份额已迎来明显回升。但同时，我们看到小米在线上中高价位段已取得一定突破，均价水平与行业龙头也已明显缩小，不排除后续部分品牌有可能加大价格策略的可能性。基于此，我们认为当下更应该关注成本优势显著，同时具备较强降本增效能力的行业龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待国内空调行业竞争格局？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 国内空调行业竞争格局如何演变？ 线上维度，近几年头部品牌空调销售表现较为平淡，性价比品牌则实现较好增长，其主要原因是线上中低价位段销量占比显著提升，叠加一、二线品牌价差走阔，为性价比品牌提供了较为良好的发展环境。线下维度，头部品牌同样面临一定增长压力，或主要是其持续推进高端化战略，导致在中低价位段的份额有所回落。边际来看，头部品牌今年以来采取了更加积极的产品策略，其年初以来增速已显著超越性价比品牌。 国内空调行业消费趋势有何变化？ 近几年空调线上市场中低价位段产品占比有所提升，线下市场中高价位段占比持续扩容，其本质是国内消费结构的 K 型分化。根据奥维云网，2021-2024 年，线上市场 2100 元以下中低价位段空调销量占比提升 9.4pct 至 37.8%，而线下市场 2700 元以上中高价位段销量占比提升20.8pct 至 79.7%。 各品牌产品&价格策略有何差异？ 对品牌销量结构进行拆解，过去几年国内线上渠道两端价位段竞争有所加剧。具体来看，多数品牌持续减少对中间价位段的资源投入，转而加大对 2100 元以下产品的布局，其中海信与华凌结构下拓最为明显；同时，在 4500 元以上高端市场，美的、华凌及海尔等销量内占比实现提升。线下来看，2022 年以来主要品牌中高价位段产品销量占比均有所提升，直到今年才投放更多中低价位产品，其中头部品牌以美的与海尔策略调整最为明显。 剔除结构因素，不同价位段品牌表现如何？ 线上来看，长尾品牌在价格相对优势减弱的情况下份额逐步被一二线品牌抢占，同时格力中高端市场份额有所回落，主要是受到美的、小米等品牌挤压。值得关注的是，小米当前在中高价位市场已有所突破，2025 年 1-7 月在 3000-4500 元及 4500 元以上市场销量份额较 2022 年分别提升 7.9 和 9.9pct；其主要原因是，一方面，小米自 2024 年起显著加大中高端产品投放力度（3000 元以上新品达 14 款，占全部新品比例 66.7%）；另一方面，小米产品竞争力已有明显提升，高端产品在核心参数方面较头部品牌已没有明显差距；同时，小米高端系列虽定价较高，但仍低于龙头同级别产品 1000 元以上，保有一定相对价格优势。线下来看，头部品牌于中低价位段份额明显回落，该部分主要被海信与其余中小品牌承接。更高价位段方面，海信与TCL 市占率实现小幅提升，而龙头整体面临一定压力。 投资建议：把握成本优势显著、降本增效能力较强的白电龙头 近年来，在国内消费分层的背景下，性价比品牌整体实现了较好增长；边际来看，2025 年以来部分龙头打法更加积极，市场份额已迎来明显回升。但同时，我们看到小米在线上中高价位段已取得一定突破，均价水平与行业龙头也已明显缩小，不排除后续部分品牌有可能加大价格策略的可能性。基于此，我们认为当下更应该关注成本优势显著，同时具备较强降本增效能力的行业龙头，重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家等。 风险提示 1、 宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险； 3、 原材料价格波动风险；4、海外业务运营风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 000333 美的集团 买入 000651 格力电器 买入 600690 海尔智家 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《财务解读之全球黑电龙头：规模与效率》2025-09-20 •《攻守有度，增量可期——如何看待影石与大疆的互相跨界？》2025-09-20 •《财务解读系列之白电龙头：开拓与坚持》2025-09-13 -11%-1%9%19%2024-102025-22025-62025-9家用电器沪深300指数上证综合指数2025-10-09%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 深度报告 目录 国内空调行业竞争格局如何演变？ ............................................................................................... 5 国内空调行业消费趋势有何变化？ ............................................................................................... 9 各品牌产品&价格策略有何差异？ .............................................................................................. 10 剔除结构因素，不同价位段品牌表现如何？ ............................................................................... 12 投资建议：把握成本优势显著、降本增效能力较强的白电龙头 .................................................. 17 风险提示 ..................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：不同口径下海尔品牌线上市占率 .......................................................................................