金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报(2025年9月)

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2025 年 09 月 26 日 《商品择时及其在资产配置中的应用—大类资产配置研究系列（13）》-2025.9.19 《9 月转债配置：转债估值偏贵，看好偏 股 低 估 风 格 — 金 融 工 程 定 期 》-2025.9.16 《基于港交所 CCASS 数据的港股投资策略—开源量化评论（112）》-2025.9.14 开源交易行为因子绩效月报（2025 年 9 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） 盛少成（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790523060003  Barra 风格因子表现跟踪 通过对 Barra 风格因子 2025 年 9 月的收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，市值因子录得了 1.73%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了-0.31%的收益，成长因子录得了 0.13%的收益，盈利预期因子录得了-0.09%的收益。  开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的 alpha 源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A 股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM 因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。  开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的 IC 分别为-0.050、 -0.037、0.029、-0.053，rankIC 分别为-0.060、-0.061、0.034、-0.073，信息比率分别为 2.46、2.70、2.29、2.98，多空对冲月度胜率分别为 77.4%、81.8%、76.4%、83.2%。 开源交易行为合成因子在全历史区间的 IC 均值为 0.066，rankIC 均值为 0.091，多空对冲信息比率 3.23，多空对冲月度胜率为 82.1%。  9 月份：聪明钱、APM、理想振幅录得负收益、理想反转录得负收益 理想反转因子 9 月份多空对冲收益为-0.42%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为58.3%。聪明钱因子 9 月份多空对冲收益为 0.30%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 83.3%。APM 因子 9 月份多空对冲收益为 1.68%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 50.0%。理想振幅因子 9 月份多空对冲收益为 0.40%，近 12 个月的多空对冲月度胜率为 66.7%。交易行为合成因子 9 月份多空对冲收益为 0.57%，近12 个月的多空对冲月度胜率为 75.0%。  风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 Barra 风格因子表现跟踪 .......................................................................................................................................................... 3 2、 开源交易行为因子概述 ............................................................................................................................................................ 3 3、 开源交易行为因子的绩效回顾 ................................................................................................................................................ 3 3.1、 理想反转因子 9 月份多空对冲收益为-0.42% .............................................................................................................. 3 3.2、 聪明钱因子 9 月份多空对冲收益为 0.30% .................................................................................................................. 4 3.3、 APM 因子 9 月份多空对冲收益为 1.68% ..................................................................................................................... 5 3.4、 理想振幅因子 9 月份多空对冲收益为 0.40% .............................................................................................................. 6 4、 开源交易行为合成因子的绩效回顾 .......