全球缝制设备领军者，AI+人形机器人助力持续外拓

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 全球缝制设备领军者，AI+人形机器人助力持续外拓 [Table_StockNameRptType] 杰克科技（603337） 公司覆盖 主要观点： e_ummary ⚫ 公司总览：经营稳健的全球缝制设备领军企业 公司是全球智能化服装成套装备行业产销规模最大、综合实力最强的企业之一，公司主营业务产品包括智能工业缝纫机、智能裁床、智能铺布机等工业用缝前缝中设备，战略布局各类智能高端产品。在全球拥有 8000 多家经销商，营销网络遍布全球 170 多个国家和地区。公司营业收入随行业周期性变动波动增长，毛利率及净利率水平近年来稳步提升。工业缝制机械设备行业具有一定周期性波动，公司营业收入随行业变动情况波动增长，18-24 年公司营收 CAGR 达 6.61%，2024 年公司营业收入达到 60.94亿元，同比增长 15.11%。公司毛利率及净利率自 2021 年触底后持续恢复，2024 年毛利率达 32.76%，同比+4.34pct， 2025H1 继续提升至34.07%，主要系公司整体规模效应及产品结构变化所致。工业缝纫机产品是公司最主要的收入来源，营收占比维持 80%以上。从股权结构来看，公司为家族控制企业，实际控制人持股比例高，股权结构稳定。 ⚫ 行业层面：缝制设备应用广泛，出口+自动化智能化驱动行业持续增长 1）缝制设备行业运行整体平稳，出口增速亮眼。缝制机械行业以生产缝纫机为主，广泛应用于鞋帽、箱包、皮革玩具等需要裁剪、缝合和装饰等领域，是我国轻工业的重要构成部分。受下游用户对产品购置及产品升级需求影响，工业缝纫机行业呈现一定周期性波动特征，2024 年我国工业缝纫机产量回升，2024 年产量达 685 万台同比+22.3%。分内外销来看，2025H1 工业缝纫机行业内销下滑，需求提质升级，受益于区域性需求提升行业出口增速亮眼。受产业转移、关税政策及部分区域消费回暖影响，海外鞋服产业规模不断扩大，海外市场需求释放拉升我国缝制设备出口提升，分国家来看，印度仍是我国目前最大的缝制设备出口市场，2025H1 行业前六大出口市场出口额同比呈现 30%以上大幅增长。 2）行业产品向高端化、自动化发展，国产产品竞争力提升。随全球制造业向智能制造加速迈进，以及自动化控制、物联网、AI 人工智能、人形机器人等技术不断演进，自动化和智能化将是缝纫机产业未来重要发展趋势。从缝制设备出口产品价格来看，受益于产品结构升级，大部分缝制机械产品出口均价呈上升态势，2025H1 我国缝制机械设备出口均价达 336.1 美元/台，同比+5.08%。全球缝纫机市场竞争激烈，竞争主要存在于日本跨国企业及本土领先企业，日本企业目前仍掌握高端工业缝纫机核心技术，国内企业通过持续研发投入逐步向高端渗透，以杰克科技为首的中国企业市占率持续提升。 ⚫ 公司分析：内稳外拓，公司竞争力有望持续提升 1） 深耕主业，成套智联产品彰显解决方案实力。工业缝纫机行业产业链协同加速，产品成套智联走向全面应用。公司是集成 PDM、APS等智能制造软件系统及服装面辅料智能仓储、智能剪裁等软硬件为一体的服装智能制造成套解决方案服务商，提升客户粘性及行业竞争力。 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2025-09-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 47.57 近 12 个月最高/最低（元） 25.77/56.99 总股本（百万股） 476.4 流通股本（百万股） 471 流通股比例（%） 98.9% 总市值（亿元） 226.6 流通市值（亿元） 224.2 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师： 陶俞佳 执业证书号：S0010524100004 邮箱：taoyujia@hazq.com -20%0%20%40%60%80%100%120%杰克科技沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/24 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 杰克科技（603337） e_ummary 争力。 2） 研发持续高投入，推动产品更新换代聚焦核心爆品。公司研发持续高投入，2024年公司研发投入达 4.88亿元，同比+23.67%，研发创新实力强劲，在技术与产品层面加速突破。公司以市场需求为导向，聚焦核心单品解决客户痛点，推出快反王 2、过梗王、快反王等多款核心爆品，成为公司拉动增长主引擎之一。核心爆品的推出也带动公司整体高端化及智能化转型，产品结构变化推升公司产品单价进一步提高，带动公司毛利率稳步提升。 3） AI 人工智能场景化应用提速，人形机器人及 AI 缝纫机等进一步打开向上空间。工业缝纫机行业自动化及智能化发展提速，公司布局战略性新兴产品，预计 2026 年下半年发布人形机器人，加快智能高端产品在服装产业的批量化应用。 4） 全球化战略纵深推进，海外市场持续突破。行业下游鞋服产业转移，海外市场增长空间广阔，公司推动“产品+渠道+大客户”三线突破，深化海外本土化运营，持续突破海外市场。2025 年上半年，公司外销收入达 17.85 亿元，同比+22.8%，公司海外毛利率近年来也持续增长，彰显公司海外市场开拓成效显著。 ⚫ 盈利预测与投资建议： 我们预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 67.37/79.64/87.87 亿元，归母净利润分别为 9.9/11.83/13.54 亿元，以当前总股本计算的 EPS 为2.08/2.48/2.84 元。公司当前股价对 2025-2027 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 22.9/19.2/16.7 倍。 公司所处申万行业分类为机械设备-专用设备-纺织服装设备类，此细分品类包含公司总计 12 家，剔除其中缺少估值预测的公司，我们选取剩余 4家公司作为可比公司，25-27 年可比公司 PE 均值为 29.4/24.4/20.4。 考虑公司作为我国缝制设备领先企业，研发实力强劲，出口+AI+人形机器人助力市场持续外拓，公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场，首次覆盖，给予“买入”评级。 重要财务指标 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 6094 6737 7964 8787 收入同比（%） 15.1% 10.6% 18.2% 10.3% 归属母公司净利润 812 990 1183 1354 净利润同比（%） 50.9% 21.9% 19.5% 14.4% 毛利率（%） 32.8% 33.9% 34.2% 34.7% ROE（%） 17.6% 20.2% 21.3% 21.5% 每股收益（元） 1.76 2.08 2.48 2.84 P/E 17.31 22.89 19.16 16.74 P/B 3.18 4.61 4.08 3.60 EV/EBITDA 12.58 15.67 13.12 11.21 资料来源：Ifind，华安证券研究所 ⚫ 风险提示 行业与市场