建设高标准市场体系系列专题之二：企业家精神力求激发，营商环境或持续改善

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 企业家精神力求激发，营商环境或持续改善 建设高标准市场体系系列专题之二｜2019.12.24 中信证券研究部 核心观点 2019 年 12 月 22 日，《中共中央 国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》（下称“意见”）对外发布，强调优化公平竞争的市场环境、健全平等保护的法治环境，进一步放开民营企业市场准入，并提出一系列有针对性的举措。面临内外部不确定、不稳定因素，我们预计，包括法律制度、税收金融、政商关系等方面的营商环境改善将进一步完善，让民企“心无旁骛创新创造，踏踏实实办好企业”，助力稳预期、稳增长。 ▍社会主义基本经济制度反复强调两个“毫不动摇”，民营企业家信心亟待恢复以稳预期，营商环境需要持续改善。民营经济贡献约 50%税收，60%GDP，70%专利，80%就业，以及 90%企业数量。十八大以来，中央多次重申“鼓励、支持、引导”非公有制经济的发展，激发企业家精神需要进一步的法律制度、税收金融、政商关系等方面的营商环境改善。 ▍有产者有恒心，法治是根本保证，重点为纠正冤假错案和保护合法权利。此外，民法典编纂预计 2020 年完成。一方面，习近平总书记在 2018 年 11 月民企座谈会上强调，“对一些民营企业历史上曾经有过的一些不规范行为，要以发展的眼光看问题，按照罪刑法定、疑罪从无的原则处理”。张文中、顾雏军等典型案件重审向社会释放产权保护的积极信号。另一方面，司法执行时强调谨慎合理。在审判环节上明确划定经济纠纷与经济犯罪的界限，尽量避免法律手段不适当的介入。在处置环节上要区分个人财产和企业财产、违法所得财产和合法财产，最大限度降低对企业正常生产经营活动的不利影响。 ▍针对民企的减税降费+股权融资+债券融资+信贷支持的政策包将形成合力。减税降费方面，增值税全面减率并档、所得税优惠小微企业等政策下，2017-2019 年实现超 4 万亿降费，财政紧平衡下，预计未来：1）先进制造等重点行业将获定向支持；2）社保费、非卖地的政府性基金项目等降费成为重点；3）强化落实，杜绝乱收费。在直接融资方面，意见强调，完善股票发行和再融资制度，支持企业科创板上市，深化创业板、新三板改革，完善区域性股权市场。在间接融资方面，意见指出，发展与中小企业匹配的中小金融机构，落实不良容忍监管，健全民企融资增信，从而进一步降低融资成本。 ▍“亲”“清”新型政商关系帮助政府和企业摆正位置，在准入、审批、监督环节将进一步推动“放管服”改革。政商关系强调让政府与市场边界更为清晰，“不作为”、“不引导”、“有色眼镜”，“一刀切”等问题有望得到改善。“放管服”改革为近年重点：  准入环节：在实行全国统一的市场准入负面清单制度基础上，意见进一步指出，电力、电信、铁路、石油、天然气等领域清理各类壁垒，放开竞争性业务，并要求明确时间表。预计相关领域混改有望加速，市场效率和供给有望改善。  审批环节：政策上，意见强调推进产业政策由差异化、选择性向普惠化、功能性转变，加快清理与企业性质挂钩的行业准入、资质标准、产业补贴等规定和做法。流程上，预计将继续推行商事制度改革和“多证合一”等改革，深化“证照分离”，推动“照后减证”。有望打造统一开放、竞争有序的市场体系。  监督环节：“双随机、一公开”原则有望强化，同时加快信用体系建设和“互联网+监管”改革。此外，意见也着重提出，破除招投标隐性壁垒，完善招投标程序监督与信息公示制度，有望进一步激发民企投资热情。 ▍风险因素：政策力度与执行不达预期风险；宏观经济增速下行风险。 杨帆 首席政策分析师 S1010515100001 于翔 政策分析师 S1010519110003 联系人：刘春彤 建设高标准市场体系系列专题之二｜2019.12.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 民营经济已不可或缺，企业家精神亟待进一步激活 1 基本经济制度日益完善，“两个毫不动摇”立场坚定 ....................................................... 1 经济下行与转型压力+竞争中性尚未完全实现，民企发展信心受到影响 ........................... 2 亟待营商环境进一步完善以激发企业家精神，从而稳预期、促活力 ................................. 2 法律制度完善：恒产者有恒心，保护企业家人身和财产安全 3 保护企业家合法的财产权、知识产权和自主经营权 .......................................................... 3 以发展的眼光看待历史不规范问题，甄别纠正历史冤假错案 ............................................ 4 审判环节上谨慎辨别经济纠纷，处置环节上防止合法财产被牵连 ..................................... 6 民法典编纂预计 2020 年完成，产权司法执行也预计持续改善 ......................................... 7 加大财政金融支持，降低民企要素成本 7 降低民企税负成本，减税降费落到实处 ............................................................................ 7 加速资本市场改革，完善股权融资和债券融资.................................................................. 9 优化间接融资，着力打破融资难融资贵困境 ................................................................... 10 政商关系力求完善，准入、审批、监管应不断优化 11 构建“亲”“清”新型政商关系，完善政策执行方式 ..................................................... 11 “放管服”改革卓有成效，但优化“准入-审批-监管”全流程仍需继续 ........................ 12 准入环节：持续压缩负面清单，减少潜在壁垒和行政许可 ............................................. 12 审批环节：“多证合一”提高效率，产业政策加速向普惠性、功能性转变 .................... 13 监管环节：“双随机、一公开”，加强信用监管 ............................................................ 14 风险因素 15 建设高标准市场体系系列专题之二｜2019.12.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：全国税收收入同比 .................................................