电力及公用事业行业月报：8月用电量再度突破万亿千瓦时，9月三峡来水情况明显好转

第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 8 月用电量再度突破万亿千瓦时，9 月三峡来水情况明显好转 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值》 2025-08-27 《电力及公用事业行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市》 2025-07-29 《电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92 亿千瓦》 2025-06-26 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 09 月 29 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：9 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至 2025 年 9月 26 日，本月中信电力及公用事业指数下跌 0.20%，跑输沪深 300（1.19%）1.39 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年 8 月，全社会用电量 10154 亿千瓦时，连续两月突破 1 万亿千瓦时，同比增长 5%，但增速较 2025 年 7 月降低 3.6个百分点。其中，第一产业用电量增速最高，超过 10%。 供给端：2025 年 8 月，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025 年 1—8 月，规上工业火电占比 65.04%，规上工业水电占比 13.07%，规上工业核电占比 5.01%，规上工业风电占比 10.85%，规上工业太阳能占比 6.02%。 装机容量：截至 2025 年 8 月底，风电、太阳能装机占比 45.92%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：原煤生产、煤炭进口维持负增长，但降幅均有所收敛。2025年 8 月，规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比减少 3.2%，降幅较 2025年 7 月收窄 0.6 个百分点；进口煤炭 4274 万吨，同比减少 6.7%。 价：国内煤价企稳回升。2025 年 9 月 25 日，北方港口动力煤价为 705 元/吨，月累计上涨 0.71%，年累计下跌 8.44%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1556 元/吨，月累计上涨 2.93%，年累计上涨9.71%。 库存：2025 年 9 月 26 日，北方港口煤炭库存合计 2279 万吨，本月以来减少 25 万吨。 ⚫ 天然气量价情况 量：2025 年 8 月，规上工业天然气产量 212 亿立方米，同比增长5.9%，增速比 2025 年 7 月份放缓 1.5 个百分点。22025 年 8 月，我国进口天然气 1185 万吨，同比增加 0.76%，2025 年 7 月为同比减少 2.09 个百分点。 价：2025 年8 月，美国天然气价格为 2.91 美元/百万英热，同比减少 8.82%。2025 年 9 月 20 日，我国液化天然气价格为 3864 元/吨，本月减少 2.22%。 -11%-7%-4%0%4%7%11%14%2024.092025.012025.052025.09电力及公用事业沪深30011781第2页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 三峡水情 三峡来水情况明显好转。2025 年 9 月 28 日，三峡入库流量为 21000立方米/秒，出库流量为 28700 立方米/秒，9 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别增加 91%、183%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：2025 年 8 月，河南全省全社会用电量 494.46 亿千瓦时，同比增加 8.25%。 供给端：2025 年 8 月，河南省发电量 425.42 亿千瓦时，同比增加8.93%。 装机容量：截至 2025 年 8 月底，河南省装机容量 16123 万千瓦，同比装机增加 1601 万千瓦。其中，风光储装机合计占比 49.63%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 第3页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 .................................................................................................................... 7 2.3. 产业链量价 ........................................................................................................................ 9 2.4. 长江三峡水情 .................................................................................................................. 12 2.5. 电力市场数据 .................................................................................................................. 13 3. 河南省月度电力供需情况 ...........................................