投资银行业与经纪业行业周报：非银进入性价比配置区间

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 非银进入性价比配置区间 报告要点 [Table_Summary]近期市场热度仍维持高位，Q3 券商业绩有望延续高增趋势，本轮行情来看需重新审视政策及监管，建议密切关注投融资平衡调节机制，同时融资余额及占比同样突破新高，针对杠杆风险及衍生品相关的监管动态同样值得跟踪；保险方面，整体来看印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 盛晓双 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 非银进入性价比配置区间 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 核心观点： 1）近期市场热度仍维持高位，Q3 券商业绩有望延续高增趋势，本轮行情来看需重新审视政策及监管，建议密切关注投融资平衡调节机制，同时融资余额及占比同样突破新高，针对杠杆风险及衍生品相关的监管动态同样值得跟踪；保险方面，整体来看印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高。2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。 核心数据跟踪 行业：本周非银金融指数-0.1%，相对沪深 300 的超额收益为-1.2%，行业排名靠前（9/31）；年初至今非银金融指数+4.1%，相对沪深 300 的超额收益为-11.5%，行业排名靠后（23/31）。本周非银板块整体表现较强。 市场：市场热度有所回落，两市日均成交额 23,131.93 亿元，环比-8.13%，日均换手率 2.45%，环比-22.07 BP；杠杆资金规模回升，两融余额 2.44 万亿元，环比+1.74%；股指上涨，债指下跌，本周万得全指数+0.25%，中债总全价指数-0.25%；长端利率有所下行，10 年期国债收益率-0.21BP 至 1.8768%。 重点行业新闻&公司公告 新闻：央行 证监会 国家外汇管理局联合发布关于进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务的公告。 公司公告：湘财股份发布换股吸收合并大智慧并募集配套资金暨关联交易报告书，换股比例为1:1.27，募集配套资金总额不超过人民币 80 亿元（含本数）；国联民生发布投行业务整合及客户与业务迁移的公告，将国联民生承销保荐确定为公司投行业务整合后的业务开展主体；红塔证券全资二级子公司上海红塔众鑫注销完成；南华期货发行境外上市股份（H 股）获证监会备案。 风险提示 1、权益市场大幅回调； 2、监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《Q3 业绩高增有望延续，建议关注板块绩优个股》2025-09-21 •《估值具备性价比，建议关注板块优质龙头》2025-09-14 •《公募费改三阶段落地，建议关注非银板块优质龙头》2025-09-08 -3%10%22%35%2024/92025/12025/52025/9投资银行业与经纪业沪深300指数2025-09-28%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 指数与板块表现 ............................................................................................................................ 5 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 5 行业概况：保费同比有所回升 ........................................................................................................................ 5 上市险企保费：单月保费增速有所分化 ......................................................................................................... 6 国债收益率回升，信用利差走阔 .................................................................................................................... 7 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 8 经纪业务：两市交投有所回落 ........................................................................................................................ 8 投资业务：权益市场整体回暖 ........................................................................................................................ 9 信用业务：两融规模有所回升 ........................................................................................................................ 9 投行业务：8 月股债融资规模回落 ...........................