流动性9月第3期：国债收益率上行，公募基金发行份额同比上行

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 国债收益率上行，公募基金发行份额同比上行 ——流动性 9 月第 3 期 ◼ 核心观点 上周（9.15-9.19）2 年期、10 年期国债收益率上行；美国 2 年期、10年期美债收益率上行，美元指数上行，中美 10 年国债利差走扩；上周融资买入额上升，南向资金流大幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（9.15-9.19）2 年期、10 年期国债收益率上行，10 年期与2 年期国债利差收窄。上周央行公开市场净投放 5923 亿元，9 月 MLF净回笼 3000 亿元。 国外：上周（9.15-9.19）2 年期、10 年期美债收益率上行，美元指数上行，中美 10 年期国债利差走扩。上周 10 年期美债收益率上行至4.14%，美元指数升至 97.65。截至 9 月 19 日，中美 10 年期国债利差走扩。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 9 月新成立 133 只基金，其中 68 只为股票型基金。截至 9 月 19 日，2025 年 9 月新成立基金 133 只，24 年 9 月为 86 只；其中，9 月新成立股票型基金 68 只，发行总额约 442 亿份。 ETF 基金：2025 年 9 月新成立 17 只股票型 ETF 基金。2025 年 9 月新成立 ETF 基金 31 只，2024 年 9 月新成立 ETF 基金 18 只；其中，9 月新成立 ETF 基金 17 只为股票型基金，发行份额 98 亿份。 南向资金：上周（9.15-9.19）南向资金大幅净流入，年内净流入 10312亿元。截至 9 月 19 日，上周南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入 10312 亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+224.2亿元）、医药（+90.5 亿元）、有色金属（+31.6 亿元），合计约+346 亿元。 两融资金：上周（9.15-9.19）融资买入额上升，占 A 股成交额比重上行。上周融资资金买入额均值为 2931 亿元，环比上升 10.4%。上周行业融资净流入较多的行业是电子（约+174.0 亿元）、非银行金融（约+51.0 亿元）、机械（约+50.8 亿元），合计约+275.8 亿元。 募集资金：9 月 IPO 公司数为 4 家，首发募集资金约 18 亿元。9 月股权融资规模约 159 亿元，其中 IPO 公司数为 4 家，发行规模约 18 亿元；9 月有 5 家上市公司参与定增，总计融资规模约 121 亿元。 风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《市场成交温和，金融 PE 估值分位回落》 ——2025 年 09 月 21 日 《南下年内净流入近万亿，电子融资增势不减》 ——2025 年 09 月 18 日 《市场缩量分化，电力设备成长板块估值分位领涨》 ——2025 年 09 月 13 日 2025年09月23日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 宏观流动性 ............................................................................................... 3 1.1. 国内流动性：2 年期、10 年期国债收益率上行，（10Y-2Y）国债利差收窄 .......................................................................................................... 3 1.2. 海外流动性：2 年期、10 年期美债收益率上行，中美 10 年期国债利差走扩 ...................................................................................................... 3 2. 市场流动性 ............................................................................................... 4 2.1. 公募资金：9 月新成立股票型基金 68 只 ......................................... 4 2.2. ETF 资金：2025 年 9 月新成立 17 只股票型 ETF 基金 ................... 5 2.3. 南向资金：上周南向资金净流入，年内净流入 10312 亿元 ........... 6 2.4. 两融资金：上周融资买入额上升，占 A 股成交额比重上行 .......... 7 2.5. 募集资金：9 月 IPO 公司数为 4 家，首发募资金额约 18 亿元 ..... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 公开市场货币投放量和回笼量 ................................................................ 3 图 2: MLF 投放量和回笼量 ............................................................................... 3 图 3: 上周 2 年期、10 年期国债收益率上行 ................................................... 3 图 4: 上周 3 个月、1 年 SHIBOR 上行 ........................................................... 3 图 5: 上周美联储下次议息会议变动可能性 .................................................... 4 图 6: 美国国债利率变化及利差 ........................................................................ 4 图 7: 上周美元指数升至 97.65 .......................................................................... 4 图 8: 中美 10 年期国债收益率利差变化 .......................................................... 4 图 9: