传媒行业周报：9月游戏版号发放，DeepSeek-V3.1-Terminus发布

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 传媒 9 月游戏版号发放，DeepSeek-V3.1-Terminus 发布 行情概览：本周（9.22-9.26）中信一级传媒板块上涨 0.16%。本周传媒板块在游戏及影视的表现带动下上涨。2025 年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块，同时弹性方向看好 AI 应用及 IP 方向。AI 应用聚焦能实现数据兑现公司，同时需注意商业模式在大模型能力迭代下的壁垒，重点关注 AI 陪伴、AI 教育及 AI 玩具方向。IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力的公司，传统文化 IP 价值挖掘是重点方向。 板块观点与关注标的：1）游戏：重点关注 ST 华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等；2）影视：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等；3）IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等；4）AI：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等；5）教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【快手】【网龙】，产业爆发在即的【阜博集团】。 【9 月游戏版号发放，共 156 款游戏获批】9 月 24 日，国家新闻出版署发布《2025年 9 月游戏版号审批信息》，共 156 款游戏获批，其中国产 145 款、进口 11 款。此次获批游戏涵盖多类型、多平台，众多知名厂商作品在列。国产游戏中，米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》等备受关注。进口游戏方面，《超级洞洞乐》《潜水员戴夫》等获得版号。本次审批结果反映出进口游戏引进节奏持续稳定，同时部分国产游戏版号过审数量阶段性增长，行业动态趋于活跃。 【DeepSeek 最新模型 DeepSeek-V3.1-Terminus 发布，语言一致性及 Agent能力得到提升】9 月 23 日，DeepSeek-V3.1-Terminus 正式官宣，距离上次版本发布的一个月时间内，DeepSeek 的推理能力和智能体工具使用能力再度提升，在 “人类最后的考试”（Humanity’s Last Exam）中，成绩从 15.9 分飙升至 21.7 分，提升幅度高达 36.48%，成功超越 Gemini 2.5 Pro，跃居全球排行榜第三位。在MMLU-Pro、GPQA-Diamond 等硬核测评中亦刷新纪录，复杂任务处理能力显著增强。与此同时，本次更新解决了 LLM 长期面临的中英文混杂问题，彻底消除了编程场景中的“盲盒式”错误输出，使 DeepSeek 能够从事编程或对输出结构敏感的相关工作。 【腾讯为 3D 设计师、游戏开发者、建模师等打造专业级 AI 工作台混元 3D Studio】腾讯推出混元 3D Studio，作为专业级 AI 工作台，实现 3D 设计全流程覆盖，从前期概念设计、几何建模，到组件拆分、低模拓扑，再到后期贴图、绑骨蒙皮与动画制作，无需多软件切换，大幅缩短 3D 资产生产周期。平台核心依托七大创新技术模块：组件拆分采用新范式算法，结合 P3-SAM 语义分割与 X-Part扩散框架，实现复杂模型智能拆解；可控图像生成支持文生图、图生多视图，兼具风格迁移与 A-Pose 姿态标准化；高保真几何生成基于 Hunyuan3D 架构，输出精细三维网格；低模拓扑通过优化训练策略的自回归模型，生成符合行业规范的拓扑结构；语义 UV 展开具备上下文感知能力，自动生成合理 UV 切线；纹理生成与编辑可基于文本/图像生成 PBR 纹理并支持精细化调整；绑骨蒙皮&动画特效实现骨骼绑定、蒙皮及动画自动化，适配 Unity、Unreal Engine 等引擎。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 刘书含 执业证书编号：S0680524070007 邮箱：liushuhan@gszq.com 分析师 阮文佳 执业证书编号：S0680525060002 邮箱：ruanwenjia@gszq.com 相关研究 1、《传媒：商务部等 9 部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，腾讯混元升级 AI 绘画微调范式》 2025-09-21 2、《传媒：MiniMax 发布音乐生成模型 Music 1.5，阿里通义千问发布 Qwen3-Next》 2025-09-13 3、《传媒：通义千问推出 Qwen3-Max-Preview，腾讯混元世界模型上新》 2025-09-07 -10%6%22%38%54%70%2024-092025-012025-052025-09传媒沪深3002025 09 28年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 投资聚焦 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 行情概览 ........................................................................................................................................... 3 1.2 本周子板块观点 ................................................................................................................................. 4 2 重点事件回顾 ............................................................................................................................................... 6 3 子板块数据跟踪 ............................................................................................................................................ 7 风险提示 ...........................................................