石油化工行业研究：地缘冲突推动油价反弹

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周地缘冲突成为推动油价上涨的主要因素。乌克兰对俄罗斯石油设施的袭击，特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是市场的主要关注点。乌克兰无人机袭击新罗西斯克，图阿普谢两座港口。两处转运点合计出口原油 200 万桶/天。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至 18-19 万桶/天。短期布伦特净多持仓跌至低位后，由于不缺乏地缘题材原油价格止跌反弹。地缘仍是短期决定原油价格走势的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后续需关注乌克兰袭击对俄罗斯出口设施的实际影响及 10 月 5 日的 OPEC 会议决定。截止 9 月 25 日，WTI 现货收于 64.98 美元，环比+1.41 美元；BRENT 现货收于 70.59 美元，环比+2.79 美元。EIA9 月 19 日当周商业原油库存环比-60.7 万桶，前值-928.5 万桶。其中库欣原油环比+17.7 万桶，前值-29.6 万桶。汽油库存环比-108.1 万桶，前值-234.7 万桶。炼厂开工率环比-0.3%至 93%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量 1350.1 万桶/天，美国净进口数据环比+384.6%。截至 9 月 19 日当周，美国活跃石油钻机数环比+2 部至 418 部。  炼油：短期降雨天气影响出行，汽油需求未见明显好转，客户备货谨慎，刚需采购为主。关注下周节前备货是否促进汽柴需求回暖。本周期国内主营炼厂平均开工负荷为 80.27%，较上周下跌 1.25 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 53.49%，较上周上涨 1.64 个百分点。山东地炼汽油库存 46.32 万吨，环比下跌6.85%；山东地炼柴油库存 64.46 万吨，环比下跌 2.78%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 186.64 元/吨，较上周期下跌 18.1 元/吨。  聚酯：本周长丝工厂释放追加减产消息刺激市场，局部市场产销回升。临近采购节点，下游织企适量采购，备货至国庆节后。本周涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为 93.02 元/吨，较上周平均毛利下降 12.26 元/吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为-56.98 元/吨，较上周平均毛利下降 37.25 元/吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 70 元/吨，较上周平均毛利下降 5 元/吨。原料端，国际石脑油市场价格偏强运行，而 PX 市场重心下挫，导致 PX 与石脑油价差继续收窄，目前在 210 美元/吨附近。截至 9 月 24 日，PTA 行业加工费为 162.82 元/吨。  烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为 6875 元/吨，较上周同期均价下跌 210 元/吨，跌幅 2.96%，CFR 东南亚收盘价格 840 美元/吨，较上周末价格持平。部分前期检修装置陆续重启，场内乙烯供应呈增加趋势，加之节前厂家有意排库，预计下周乙烯市场延续弱势。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 6485 元/吨，较上周同期均价下跌 140 元/吨，跌幅为 2.11%，双节前丙烯供应存增加预期，丙烯主流市场价格或弱势整理。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、石化细分板块行情综述........................................................................ 6 三、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 ............................................................... 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 ............................................................... 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 ................................................................... 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 ..................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格.................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 ............................................................... 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................. 7 图表 9： 美国商业原油库存 ....................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 .............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ............................................................ 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ................................................................ 8 图表 13： 美国汽油需求（千桶/日） ............................................................... 9 图表 14： 美国柴油需求（千桶/日） ............................................................... 9 图表 15： 美国航煤需求（千桶/日） ...................................................