石化周报：乌袭击俄石油相关设施，驱动油价回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 乌袭击俄石油相关设施，驱动油价回升 2025 年 09 月 27 日 ➢ 乌袭击俄石油相关设施，驱动油价回升。乌国防部情报总局 9 月 24 日使用无人攻击艇袭击了位于黑海沿岸的俄罗斯关键后勤设施——新罗西斯克港和图阿普谢港，从而港口附近的石油装运设施以及终端设备瘫痪，相关设施出口原油约 200 万桶/日；同时，在乌克兰加强了对俄罗斯炼油厂的袭击后，俄罗斯几个地区正面临某些等级燃料的短缺，俄副总理表示，将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令。俄乌局面对石油供需的持续影响导致本周油价上涨。此外，9 月 25 日，伊拉克总理表示，巴格达中央政府石油部将接收库尔德自治区油田生产的原油，并通过伊拉克与土耳其两国间输油管道进行出口，而此前库区自主出口导致伊拉克中央财政收入受损，这或许是伊拉克执行配额和补偿性减产表现较差的主要原因，我们认为，后续伊拉克在石油生产和出口上更大的灵活性会使其在遵循 OPEC+的产量配额方面有更好的表现，短期来看有望加大补偿减产的力度，长期来看则增加了 OPEC+的调产灵活性。综合来看，在地缘以及 OPEC+更加集中的定价权的影响下，我们预计油价短期或震荡为主。 ➢ 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 9 月 26日，美元指数收于 98.20，周环比+0.55 个百分点。1）原油：截至 9 月 26 日，布伦特原油期货结算价为 70.13 美元/桶，周环比+5.17%；WTI 期货结算价为65.72 美元/桶，周环比+4.85%。2）天然气：截至 9 月 26 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.86 美元/百万英热单位，周环比-1.99%；截至 9 月 25 日，东北亚 LNG 到岸价格为 11.21 美元/百万英热，周环比-3.25%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至 9 月 19 日，美国原油产量1350 万桶/日，周环比+2 万桶/日；炼油厂日加工量 1648 万桶/日，周环比+5万桶/日；炼厂开工率 93.0%，周环比-0.3pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 971/182/498 万桶/日，周环比+30/-8/+3 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至 9 月 19 日，美国战略原油储备40596 万桶，周环比+23 万桶；商业原油库存 41475 万桶，周环比-61 万桶。车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 21657/4495/12300 万桶，周环比-108/+105/-169 万桶。 ➢ 投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601857.SH 中国石油 8.16 0.90 0.83 0.84 9 10 10 推荐 600938.SH 中国海油 26.50 2.90 2.57 2.66 9 10 10 推荐 600028.SH 中国石化 5.35 0.41 0.33 0.37 13 16 14 推荐 603619.SH 中曼石油 19.33 1.76 1.48 1.99 11 13 10 推荐 603393.SH 新天然气 27.93 2.80 3.49 3.75 10 8 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 9 月 26 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0100525060003 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相关研究 1.石化周报：俄乌冲突未完，美联储降息落地，油价短期或维持震荡-2025/09/21 2.石化周报：OPEC+继续增产，地缘持续发酵-2025/09/13 3.石化周报：市场担忧 OPEC+继续增产，油价收跌-2025/09/06 4.石化周报：市场观望美国降息和俄乌进展，油价表现平稳-2025/08/30 5.石化周报：俄乌冲突未决，制裁和基本面驱动油价微涨-2025/08/23 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 6 3 本周行业动态............................