发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月26日优于大市1光峰科技（688007.SH）发布 AR 显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间 公司研究·公司快评 家用电器·其他家电Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cn执证编码：S0980520110004证券分析师：王兆康0755-81983063wangzk@guosen.com.cn执证编码：S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn执证编码：S0980523020001证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cn执证编码：S0980525080003事项：公司在深圳光博会上推出多款基于激光核心技术的新品：（1）用于 AR 眼镜的激光+LCOS 路线的 AR 显示光机（单绿色的一拖二双眼 AR 显示光机蜻蜓 G1 和全彩单眼 AR 显示光机彩虹 C1）；（2）两款水下激光雷达产品：消费级水下蓝光激光雷达远眸 D10 和专业级远眸 T1。国信家电观点：此次光峰科技新品分别切入了 AR 眼镜和泳池机器人及水下激光导航赛道，且公司的产品具备高性能、低成本的特点，其差异化技术在这两个赛道具备较高壁垒。具体分领域来看：1）LCOS+激光的 AR 光机：其全彩功耗远低于当前主流的 Micro LED 路线，同时成本更低并且 LCOS 的显示方案已有全球龙头 Meta 等厂商推出的产品背书；2）水下激光雷达：以较低成本解决了当前泳池机器人等水下设备的精准导航痛点。公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入 AR 眼镜、水下激光雷达等赛道，有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受 GDC 仲裁事项影响，减少 2025 年净利润 0.91 亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对 2026-2027 年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.2/2.5/3.6 亿（前值为 2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应 PE 为 501/39/26 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。评论： LCOS+激光的 AR 光机：立足自身核心优势切入 AR 眼镜赛道与 Micro LED 路线相比，激光+LCOS 方案的优势在于：（1）续航更优：全彩显示下，Micro LED 路线续航时间预计从 3-4 小时缩短至半小时内，而 LCOS 全彩功耗仅为其 1/4，续航时间长；（2）分辨率更高，LCOS已实现 720P 分辨率，且未来可以持续提升；（3）支持镜面角：Micro LED 为平板显示，而眼镜为贴合人脸均有一定弯曲度，LCOS 可调整投影角度，支持镜面角。Meta 于 9 月 18 日发布的首款量产 AR 眼镜 MetaCeleste，即搭载 LCOS 技术路线，验证 LCOS 技术方案的优势。公司的核心优势在于定制半导体激光器件，其高光效（量产亮度稳定在 5000 尼特以上，而目前行业内亮度在 1000-4000 尼特，且不漏光、显示更柔和）、轻薄且适配体全息光波导方案和低成本（单个光机支持两个镜片的显示，光机成本节省 50%，是行业内首个支持 3D 显示的一拖二方案）带来更综合的产品优势。目前公司已与谷东智能实现合作，提供 AR 眼镜解决方案，有望将终端产品价格拉至 1500-2000 元区间。根据公司公众号，在技术方案发布当天，公司即获得 1 万台采购订单。公司目前正与海外内头部 AR 眼镜厂商对接，凭借在 AR 眼镜光机上的技术优势，公司有望开启全新增长空间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：光峰科技发布 AR 眼镜光机图2：公司推出彩虹 C1 及蜻蜓 G1 两款解决方案资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：光峰科技宣传册、国信证券经济研究所整理 水下可见光激光雷达：直击行业痛点，以低成本高效率解决水下精准导航问题目前地上主流激光雷达采用红外光（如扫地机、割草机器人等），但水下环境，红光衰减快，探测距离仅1-2 米，蓝激光被水体吸收率降低近 100 倍，在水下探测具备显著优势。公司自研自产蓝色激光器，推出业界首款消费级水下蓝光激光雷达远眸 D10 和专业级远眸 T1，在降低成本的同时，其探测距离可达 10 米以上，解决了水下场景的精准导航问题（如泳池机器人的精准导航和建图等）。基于可见光激光雷达的技术推进，未来有望进一步在深潜领域时间更广阔的的应用，如短距或中长距激光雷达识别与建图，助力深海救援与清扫。图3：蓝光在水下的吸收率仅为红光的约 1/100图4：公司发布业界首款消费级水下蓝光激光雷达远眸 D10资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理 投资建议：维持“优于大市”评级公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入 AR 眼镜、水下激光雷达等赛道，有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受 GDC 仲裁事项影响，减少 2025 年净利润 0.91 亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对 2026-2027 年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.2/2.5/3.6 亿（前值为 2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应 PE 为 501/39/26 倍，维持“优于大市”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附盈利预测：1）B 端业务：预计公司影院租赁业务 2025 年规模维持稳定，此后保持小幅增长；公司工程商教及光机销售等业务 2024年受整体消费环境影响，预计降幅较大，2025-2026 年实现稳步增长；2024 年公司车载业务新增贡献收入超 6 亿元，对 B 端业务收入提振明显，预计后续维持较快增长趋势；公司此次发布的 AR 光机及水下激光雷达预计 2026 年起开始放量，预计 2026-2027 年贡献营收增量数亿元。综合来看，预计公司 B 端业务2025-2027 年营收分别增长 6.6%/19.4%/19.6%。毛利率方面，2024 年由于车载新业务放量，但毛利率尚处于提升期，对 B 端业务毛利率有所拖累；2025年预计随着公司车载业务逐步走向成熟，毛利率有望提升，带动 B 端业务毛利率；由于公司 AR 光机及水下激光雷达产品均属于毛利率相对较高的核心零部件产品，对后续毛利率有所拉动。预计 2025-2027 年公司 B 端业务毛利率为 34.5%/35.7%/36.7%。2）C 端业务：自有品牌方面，小明 LCD 投影目前份额持续提升，在新品拉动下有望保持增长态势；DLP 产品预计在行业整体均价下行影响下依然