锂电池行业2025年中报总结及展望：净利润恢复增长，板块持续关注

第1页 / 共26页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 锂电池 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 净利润恢复增长，板块持续关注 ——锂电池行业 2025 年中报总结及展望 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《锂电池行业月报：量价齐升，短期持续关注》 2025-09-15 《锂电池行业四季度投资策略：业绩增速提升，关注三条主线》 2025-09-04 《锂电池行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力》 2025-09-02 联系人： 李智 马嶔琦 电话： 0371-65585629 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 锂矿发布日期：2025 年 09 月 22 日 投资要点： ⚫ 2025 年锂电池指数强于沪深 300 指数。2025 年以来，锂电池指数走势总体强于沪深 300 指数，截至 9 月 19 日锂电池指数上涨48.12%，跑赢沪深 300 指数 33.71 个百分点；豫股锂电池标的走势强于板块指数。 ⚫ 板块业绩改善，豫股锂电池合计业绩占比低。2024 年，锂电池板块营收 2.25 万亿元，同比略增 0.07%；净利润 1101.4 亿元，同比下降 22.02%。2025 年上半年，板块营收 1.14 万亿元，同比增长13.78%，正增长公司占比 67.92%；净利润 679.5 亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比 59.43%。豫股锂电池合计 3 家标的，标的数量在锂电池板块中占比 2.83%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在 1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024 年豫股锂电池总营收同比下降 44.85%，净利润亏损；2025 年上半年总营收下降 1.15%，净利润持续亏损。 ⚫ 全球及我国新能源汽车销售持续增长。2025 年 1-7 月，全球新能源汽车销售 1065.74 万辆，同比增长 24.57%。2025 年 1-8 月，我国新能源汽车销售959.20万辆，同比增长36.37%，合计占比45.47%，其中出口 150.50 万辆，同比增长 83.76%；我国动力和其他电池合计产量 970.70GWh，同比增长 54.30%，其中出口 173.10GWh，出口占累计销量的 18.8%。新能源汽车行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，我国新能源汽车产业链已经具备全球竞争优势。 ⚫ 行业产业链价格差异化。2025 年以来，锂电产业链主要材料价格差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。截至 9 月 19 日：碳酸锂价格 7.25 万元/吨，较年初下跌 4.28%，产业链价格下降主要与新增产能持续释放相关；电解钴价格 27.90 万元/吨，较年初上涨 63.64%，主要与刚果(金)政策变化相关。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 9 月 19 日：锂电池和创业板估值分别为 29.11 倍和 45.05 倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议持续围绕三条主线布局。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。 第2页 / 共26页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 行情回顾 ........................................................................................................ 4 1.1. 板块表现 ......................................................................................................................... 4 1.2. 豫股标的市场表现 ........................................................................................................... 4 板块业绩概况 ................................................................................................. 5 2.1. 板块营收与净利润 ........................................................................................................... 5 2.2. 细分领域营收与净利润增速 ............................................................................................ 7 2.3. 板块盈利能力 .................................................................................................................. 8 2.4. 板块分红 ......................................................................................................................... 9 豫股锂电池业绩 ............................................................................................10 3.1. 豫股锂电池业绩概况 ..................................................................................................... 10 3.2. 豫股标的业绩 ...............................................................................................