全球大类资产配置策略：A股AI主线回归，海外降息交易强化

A股AI主线回归，海外降息交易强化——全球大类资产配置策略证券研究报告策略动态报告分析师：王程畅wangchengchang@csc.com.cnSAC 编号：S1440520010001发布日期：2025年09月15日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：李家俊lijiajun@csc.com.cnSAC 编号：S1440522070004摘要摘要2•核心观点：A股市场反弹，上周五盘中一度突破前高；全球AI景气共振，AI算力主线回归，科创50指数大涨5.5%。当前市场情绪高位整理，状态尚未崩塌，两融资金情绪也有所修复，存款搬家趋势延续。美国就业数据疲弱，美联储降息预期再度强化，目前市场定价年内三次降息，金价大涨再创新高，美股港股整体表现较强，纳斯达克和恒生科技指数领涨。绝对收益低风险组合，本年回报2.20%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报15.92%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报29.62%，最大回撤-25.25%。•全球主要市场近期表现：上证指数上涨1.5%，上周五盘中一度突破前高；全球AI景气共振，AI算力主线回归，科创50指数大涨5.5%。当前市场情绪高位整理，状态尚未崩塌，两融资金情绪也有所修复，存款搬家趋势延续。美国就业数据疲弱，美联储降息预期再度强化，目前市场定价年内三次降息，金价大涨再创新高，美股港股整体表现较强，纳斯达克和恒生科技指数领涨。权益市场反弹背景下，债市出现回调，各期限利率上行，长端弱于短端。•全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报0.02%，本月回报0.10%，本年回报2.20%，年化收益率4.72%，Alpha3.07%，Sharpe134.02%，最大回撤-2.20%；1年持有期:产品组合中位数 4.94%, 正收益占比 100.00%，基准组合中位数 5.21%，正收益占比 98.75%。•全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报1.10%，本月回报1.34%，本年回报15.92%，年化收益率14.23%，Alpha12.46%，Sharpe193.04%，最大回撤-8.25%；1年持有期:产品组合中位数 13.33%, 正收益占比 99.63%，基准组合中位数 1.85%，正收益占比 53.10%。•A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报1.98%，本月回报1.39%，本年回报29.62%，年化收益率28.99%，Alpha19.78%，Sharpe132.70%，最大回撤-25.25%；1年持有期:产品组合中位数 24.82%, 正收益占比 86.12%，基准组合中位数 3.72%，正收益占比 55.38%。•风险提示：大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性，包括但不限于：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性。投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。提纲提纲全球大类资产表现• 全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示3全球大类全球大类资产表资产表现图表：全球大类资产近期表现4资料来源：Wind，中信建投全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股风股风格图表：A股市场主要指数图表：中信风格指数5权益市场反弹，上证指数上涨1.5%，上周五盘中一度突破前高；全球AI景气共振，AI算力主线回归，科创50指数大涨5.5%。当前市场情绪高位整理，状态尚未崩塌，两融资金情绪也有所修复，存款搬家趋势延续。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投1.5%2.1%0.9%1.4%3.4%2.4%2.2%5.5%0.4%-1.1%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅3.6%1.9%1.1%0.9%0.2%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%成长周期稳定消费金融2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股行股行业图表：A股市场行业表现6电子行业上涨6.1%，消息面上，甲骨文第一财季云基础设施收入激增55%达33亿美元，预计2026财年云基础设施营收将增长77%；未实现履约义务已经达到4550亿美元，同比暴增359%；公司上个季度与OpenAI签署3000亿美元算力协议，共同在美国开发容量达到4.5吉瓦的数据中心；甲骨文本周大涨25%，创始人一度超过马斯克成为全球首富。资料来源：Wind，中信建投-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%电子房地产农林牧渔传媒有色金属钢铁机械设备计算机通信建筑材料建筑装饰基础化工轻工制造国防军工汽车交通运输食品饮料环保商贸零售公用事业纺织服饰电力设备煤炭非银金融美容护理家用电器社会服务医药生物石油石化银行2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：港现：港股市场股市场图表：港股市场主要指数图表：港股市场行业表现7美国就业数据疲弱，美联储9月和年内降息预期再度强化，港股整体表现较强。降息预期下黄金大涨，与此同时AI产业催化不断，带动原材料和资讯科技行业领涨。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投3.8%3.8%5.3%-0.4%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%恒生指数恒生港股通恒生科技恒生消费2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅6.3% 6.0% 5.7% 5.6%4.1% 3.6%2.4% 2.3% 1.8% 1.6%-1.2% -1.4%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：美现：美欧市场欧市场图表：美国三大股指图表：欧洲三大股指8美股在流动性宽松预期支撑下继续上涨，纳斯达克指数领涨，目前市场定价年内三次降息。欧洲三大股指中，法国CAC40上涨2.0%，英国富时100和德国DAX分别小幅上涨0.8%、0.4%。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投2.0%1.6%1.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%纳斯达克指数标普500道琼斯工业指数2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅2.0%0.8%0.4%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%法国CAC40英国富时100德国DAX2025/9/8 - 2025/9/12 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：亚现：亚太市场太市场图表：亚太主要股指市场表现9亚太股市多数上涨，OpenAI携手韩国巨头，韩国综合指数上涨5.9%；日本首相辞职后政策宽松预期升温，日经225指数上涨4.1%。资料来源：Wind，中信建