银行业周报：银行板块整体下行

银行 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 9 月 22 日 强于大市 相关研究报告 《银行业周报》20250715 《银行业周报》20250707 《银行业周报》20250701 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 银行业周报 银行板块整体下行 按申万一级行业分类标准，银行板块本周下跌 4.21%，上周下跌 0.66%，银行板块涨跌幅由高到低排名全行业最低，较上周排名下降 1 位。个股方面本周 42 家上市银行中仅齐鲁银行股价上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅 3.30%，在全行业中排名第 26。关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。  银行板块和个股表现 本周 A 股银行指数下行，个股方面 A 股 42 家银行仅齐鲁银行上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均跌幅为 3.95%，平均 P/B 为 0.70X；股份行平均跌幅为4.26%，平均 P/B 为 0.54X；城商行平均跌幅为 3.14%，平均 P/B 为 0.63X；农商行本周平均跌幅为 3.28%，平均 P/B 为 0.59X。拉长时间线看，国有大行在近一个月中跌幅为 6.07%；股份行近一个月跌幅为 9.22%；城商行近一个月跌幅为5.06%；农商行近一个月跌幅为 5.37%。 本周 15 只在港股上市的 A 股银行 H 股股价均有不同程度下跌。AH 股溢价率最高的为郑州银行（74.26%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-4.94%）。  资金价格情况 本周央行公开市场操作逆回购投放放量，逆回购投放 18268 亿元，逆回购到期12645 亿元，公开市场操作净投放 5623 亿元。 截至本周五 SHIBOR 隔夜利率为 1.46%，较上周上升 9bp，SHIBOR 7 天利率为1.49%，较上周上升 3bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率 R001 为 1.50%，较上周上升 10bp，一周的成交量为 31.39 万亿元，较上周下降 1.74 万亿元；银行间质押式回购 7 天利率 R007 为 1.52%，较上周上升 5bp，成交量为 3.66 万亿元，较上周上升 0.02 万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率 DR001 为 1.46%，较上周上升 10bp，存款类机构质押式回购 7 天利率 DR007 为 1.51%，较上周上升 5bp。 根据普兰金服的票据主流市场价格，本周票据利率整体上行。截至本周五，国股行、城商行 3M 直贴利率分别为 1.33%、1.44%，均较上周上升 6bp、半年直贴利率均较上周上升 9bp。  债券市场情况 本周债券市场融资共计 23465.1 亿元，到期 14952.3 亿元，净融资为 8512.8 亿元，较上周增加 7050.0 亿元；本周债券发行规模较上周上升 730.1 亿元，债券到期量较上周下降 6319.9 亿元，本周净融资上行。从结构来看各类债券本周发行量均上升，同业存单、金融债为主要支撑，国债及地方政府债本周发行量较上周下行，本周同业存单发行 9844.1 亿元，较上周增加 2005.5 亿元；金融债发行 3471.0 亿元，较上周增加 1031.0 亿元。 本周国债长端利率上升 1bp，短端利率下行 1bp，期限利差较上周扩大 2bp；国开债长端利率基本持平上周，短端利率上升 5bp，期限利差缩窄 5bp。截至本周五国债 1 年期收益率为 1.39%，较上周下降 1bp，10 年期收益率为 1.88%，收益率较上周上升 1bp，10Y - 1Y 期限利差走阔 2bp；国开债 1 年期收益率为 1.63%，较上周上升 5bp，10 年期收益率为 2.03%，较上周基本持平，10Y - 1Y 期限利差收窄 5bp。短融中票方面，中债中短期票据 AAA+1 年期到期收益率为 1.72%，较上周上升 2bp，3 年期为 1.92%，较上周基本持平；中短期票据 AAA1 年期到期收益率为 1.76%，较上周上升 2bp，3 年期为 1.96%，较上周基本持平。同业存单方面，AAA等级的到期收益率1个月为1.58%，较上周上升2bp；3个月为1.58%，较上周上升 1bp；6 个月为 1.64%，较上周上升 1bp；1 年期为 1.68%，较上周上升 1bp。 本周同业存单发行共计 9826 亿元，较上周增加 2006 亿元；发行加权平均利率为1.64%，较上周发行利率上升 1bp。  风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。 2025 年 9 月 22 日 银行业周报 2 目录 银行板块和个股表现 ........................................................................................ 4 银行板块 ................................................................................................................................................ 4 银行个股 ................................................................................................................................................ 4 资金价格情况 .................................................................................................... 7 央行投放 ................................................................................................................................................ 7 银行间市场利率 .................................................................................................................................... 7 票据利率 ............................................................................................................................................