医药行业周报：关注创新药械和AI医疗底部个股

请务必阅读正文后的重要声明部分 BING 2025 年 09 月 20 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.15-9.19） 关注创新药械和 AI 医疗底部个股 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：王钰玮 电话：021-68415819 邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值（亿元） 64,678.14 流通市值（亿元） 62,883.94 行业市盈率 TTM 39.8 沪深 300 市盈率 TTM 14.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业 2025 年中报总结：持续看好创新药、AI 医疗、脑机接口等方向 (2025-09-16) 2. 2025 年 9 月第二周创新药周报 (2025-09-15) 3. 医药行业周报（9.8-9.12）：持续关注海外行政令草案影响创新药板块情绪 (2025-09-14) 4. 港股医药行业 2025 年半年报总结：港股创新药进入盈利期 (2025-09-11) 5. 2025 年 9 月第一周创新药周报 (2025-09-08) 6. 医药行业周报（9.1-9.5）：波动加大，看好底部个股 (2025-09-08) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.07%，跑输沪深 300指数 1.63个百分点，行业涨跌幅排名第 24。2025年初以来至今，医药行业上涨 24.17%，跑赢沪深300 指数 9.76 个百分点，行业涨跌幅排名第 10。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 31.52倍，相对全部 A 股溢价率 77.98% (-4.83pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 35.22%(-2.52pp)，相对沪深 300 溢价率为 131.94%（-5.48pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨 1.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+70.1%、43.2%、39.6%。  政策支持新型创新器械国际化发展+加速审评审批，创新药械有望充分受益。9月 15日，上海市人民政府办公厅正式印发《上海市促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》，聚焦高端医学影像产品、高端人工智能医疗器械等八大重点领域，涵盖了全产业链条支持措施。与过往政策相比，《方案》国际化导向更加明显：支持企业通过并购优化布局，加快国际化发展；探索境外已上市且国内未注册的医疗器械在沪先行试用。此外，方案进一步加快审评审批流程，创新器械商业化落地有望更加顺畅。预计此政策将加速国产替代进程，目前外资品牌优势窗口期收窄，建议关注创新药械、AI 医疗等投资机会。  GLP1小分子口服药 Orforglipron降糖疗效头对头击败口服司美格鲁肽，有望打开差异化市场。9月 17日，礼来公布了口服小分子 GLP-1RA 降糖适应症头对头口服司美格鲁肽的 III 期临床试验 ACHIEVE-3 的积极顶线结果，主要终点糖化血红蛋白降幅，第 52周时 Orforglipron A1C降幅为 12mg组 1.9%和 36mg组 2.2%，而口服司美格鲁肽分别为 7mg 组 1.1%和 14mg 组 1.4%。关键次要终点 A1C<5.7%的比例方面，Orforglipron 36mg 组为 37.1%，口服司美格鲁肽组为 12.5%。Orforglipron 在改试验剂量的体重降幅方面也显示出了更优的减重结果。目前已上市 GLP-1RA 以肽类、注射制剂为主。口服 GLP-1RA 激动剂患者依从性/给药便利性等方面具备差异化优势，有望满足广大患者便利口服的需求，打开差异化市场。目前已上市的肽类口服药为口服司美格鲁肽、全球进展最前列的小分子口服药为礼来 Orforglipron。国内进展前列的口服小分子GLP-1RA 包括恒瑞医药 HRS7535（III 期）、闻泰医药 VCT220（III 期）、华东医药 HDM1002（III 期）等。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股 -U(688197)、 通化东宝 (600867)、亿帆医药 (002019)、恩华药业（002262）、美好医疗（301363）、亚虹医药-U(688176)、康龙化成(300759)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -2%8%18%29%39%50%24/924/1125/125/325/525/725/9医药生物 沪深300 医 药行业周报（9.15-9.19） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现............................................................................................................................................................................... 3 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................ 3 2.2 大宗交易情况 ...........................................................