农林牧渔行业研究：猪价持续探底推动产能去化，旺季看好牛价上涨

敬请参阅最后一页特别声明 投资建议 行情回顾： 本周（2025.09.15-2025.09.19）农林牧渔（申万）指数收于 3019.39 点(周环比-2.70%)， 沪深 300 指数收于 4501.92点（周环比-0.44%,深证综指收于 2472.63 点（周环比+0.41%），上证综指收于 3820.09 点（周环比-1.30%），科创板收于 1362.55 点（周环比+1.84%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为 128.45 公斤/头，月初以来的散户恐慌性抛售告一段落，但是由于区域间调运限制导致生猪供需区域不平衡扩大，而销区仍在出售肥猪，叠加节前赶进度，生猪价格抵抗性下跌，整体均价已经跌至行业平均成本线以下。从供给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间。政策端持续发力，9 月 16 日生猪养殖行业仍有座谈会推动产能去化落地，年前政策端主动去产能或持续推进，利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 禽类养殖： 随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。 牧业： 截至 9 月 12 日，我山东省活牛价格 27.28 元/公斤，环比-0.44%，同比+10.89%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，短期受政策与天气扰动销售受阻，随着消费旺季到来牛肉价格有望稳步上涨；奶牛方面截至 9 月 12 日主产区合同内平均收购价为 3.03 元/公斤，环比没有变化，同比-3.50%，散奶价格在备货旺季企稳回升，预计短期去化速度有所放缓，但是在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在明年有望企稳回升。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。 种植链： 近期新作玉米上市对短期价格存在一定冲击，同时中美有关大豆进口相关事宜仍在拉锯，大豆价格依旧存在不确定性，短期预计饲料原料成本还有回落空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周行情回顾................................................................................ 4 二、重点数据跟踪................................................................................ 5 2.1 生猪养殖：猪价持续承压，静待政策持续催化 ................................................ 5 2.2 禽类养殖：黄鸡价格持续上涨，养殖利润明显改善 ............................................ 6 2.3 牧业：牛肉价格稳步上行，奶牛存栏去化有望加速 ............................................ 7 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 .............................................. 8 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 ............................................ 10 三、重点新闻速览............................................................................... 11 3.1 公司公告 ............................................................................... 11 3.2 行业要闻 ............................................................................... 11 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 本周行业涨跌幅情况 ..................................................................... 4 图表 2： 本周各板块涨跌幅情况 ................................................................... 4 图表 3： 本周农业板块涨幅前十个股 ............................................................... 5 图表 4： 本周农业板块排名靠后前十个股 ........................................................... 5 图表 5： 全国商品猪价格走势（元/公斤） .......................................................... 5 图表 6： 15 公斤仔猪价格（元/公斤）.............................................................. 5 图表 7： 猪肉平均批发价（元/公斤） .............................................................. 6 图表 8： 猪粮比价 .................................................................