建信深证基本面60ETF投资价值分析：拥抱基本面，布局核心资产

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 拥抱基本面，布局核心资产 2019 年 12 月 16日 建信深证基本面60ETF投资价值分析 建信深证基本面 60 交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：159916.OF）是建信基金管理有限公司发行的一只指数型 ETF 基金。基金的跟踪标的为深证基本面 60 指数。 ❑ 深证基本面 60 指数（指数代码：399701.SZ）以深市 A 股为样本空间，综合营业收入、现金流、净资产和分红四个方面挑选基本面价值最大的 60 家深市 A 股上市公司作为样本，且样本股的权重配置与其基本面价值相适应。 ❑从成份股市值分布来看，深证基本面 60 指数的成分股以大中市值为主。在深证基本面 60 指数的成分股中，有 20 家成分股的市值在 1000 亿元以上，权重占比超过了 62.7%。市值在 500 亿元以上的成分股权重占比为 78.0%。 ❑从成分股的分布来看，深证基本面 60 指数的覆盖了 20 个申万一级行业，其中家用电器占比最高，达到 18.76%，其他权重占比前五的行业分别为房地产、电子、银行和食品饮料。前五大行业的合计权重占比达 61.3%。成分股多为行业龙头个股，具有较高投资价值。 ❑与深证成指相比，深证基本面 60 指数呈现出明显的低估值、高盈利能力、高成长性、高股息率和低波动的特征。 ❑自 2010 年 5 月 10 日至 2019 年 12 月 9 日，深证基本面 60 指数的年化收益为 7.79%，夏普比率为 0.32，明显高于其他指数。此外，深证基本面 60指数的年化波动率为 24.34%，最大回撤为 46.18%，均明显低于其他常见宽基指数。 ❑从指数估值水平来看， 截至 2019 年 12 月 9 日深证基本面 60 指数市盈率为 15.96，处在历史 29%分位水平。无论是从绝对估值水平还是历史分位水平来看，当前估值水平均相对较低，具有一定的配置价值。 ❑与普通指数型基金相比，ETF 具有更强的流动性、更低的费率、更强的指数复制能力等多重优势。 ❑基金经理薛玲女士，建信基金金融工程及指数投资部总经理助理，博士。2015年 9 月加入建信基金金融工程及指数投资部，历任基金经理助理、基金经理，2018 年 5 月起兼任部门总经理助理。具有丰富的指数和量化产品管理经验。 ❑建信基金管理公司成立于 2005 年 09 月，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。建信基金旗下具有丰富的指数和量化产品线，涵盖了主流宽基指数基金、主动量化和指数增强基金，SmartBeta 指数基金等差异化产品，产品线丰富，可以满足投资者多样化配置需求。 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina.com.cn S1090519080004 周靖明 86-21-68407742 zhoujingming@cmschina.com.cn S1090519080007 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、 基金产品介绍 1、产品概述 建信深证基本面 60 交易型开放式指数证券投资基金（基金代码：159916.OF，以下简称简称建信深证基本面 60ETF）是建信基金管理有限公司发行的一只指数型 ETF 基金。基金的跟踪标的为深证基本面 60 指数。基金成立于 2011 年 9 月 8 日，现任基金经理为薛玲女士。 2、投资目标和投资范围 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。 投资范围：基金主要投资于标的指数成份股票、备选成份股票、一级市场新发股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、权证以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。其中，基金投资于标的指数成份股票及备选成份股票的比例不低于基金资产净值的 90%，但因法律法规的规定而受限制的情形除外。 3、投资策略 基金主要采取完全复制策略，跟踪标的指数的表现，即按照标的指数的成份股票的构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股票及其权重的变动进行相应调整。基金投资于标的指数成份股票及备选成份股票的比例不低于基金资产净值的90%。 基金将根据标的指数的成份股票的构成及其权重构建股票资产投资组合，但在特殊情况下，本基金可以选择其他证券或证券组合对标的指数中的股票加以替换，这些情况包括但不限于以下情形：（1）法律法规的限制；（2）标的指数成份股流动性严重不足；（3）标的指数的成份股票长期停牌；（4）其他合理原因导致本基金管理人对标的指数的跟踪构成严重制约等。 在正常情况下，基金对标的指数的跟踪目标是：力争使得本基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 二、 深证基本面 60 指数投资价值分析 1、指数编制规则 深证基本面 60 指数（指数代码：399701.SZ）以深市 A 股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的 60 家深市 A 股上市公司作为样本，且样本股的权重配置与其基本面价值相适应。该指数的基日为 2002 年 12 月 31 日，基点为 1000 点。深证基本面 60 指数具体编制方法如下： ⚫ 指数编制规则 ➢ 指数样本空间 深证基本面指数系列的样本空间由满足以下条件的深市 A 股构成： 1） 上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 30 位。 2） 非 ST、*ST 股票，非暂停上市股票。 ➢ 指数选样方法 1） 对样本空间内的股票按照最近一年（新股为上市以来）的 A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票； 2） 对样本空间的剩余股票计算其基本面价值（FV）; 3） 将（2）中剩余股票按照基本面价值由高到低进行排名，选取排名在前 60 名的股票作为深证基本面 60 指数的样本股。 图 1：个股基本面价值计算方法 资料来源：Wind，招商证券 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 ⚫ 指数样本和权重调整 深证基本面指数系列的样本股每年调整一次，样本股调整实施时间为每年 6 月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。 2、成分股市值以大、中市值为主 从成份股市值分布来看，深证基本面 60 指数的成分股以大中市值为主。截至 2019 年 12月 9 日，深证基本面 60 指数市值分布如图 2 所示。 从图 2 所示结果可以看到，在深证基本面 60 指数的成分股中，有 20 家成分股的市值在1000 亿元以上，成分股数量占比达 33.3%，权重占比超过了 62.7%。市值在 500 亿元以上的成分股数量占比达一半以上，权重占比为 78.0%。 图 2：指数成分股市值分布 资料来源：Wind，招商证券 *左轴：成分股数量，单位：只；横轴：市值