基础化工周报：尿素价格回调

基础化工周报：尿素价格回调证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分大化工首席分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn石化化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年9月21日投资要点◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17600/15071/13694元/吨，环比分别-179/+143/+109元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4312/2784/2558元/吨，环比分别-221/+101/-157元/吨。◼【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1348/4273/503/4293元/吨，环比分别+46/+14/+8/+35元/吨。②本周聚乙烯均价为7704元/吨，环比-3元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1093/1844/-143元/吨，环比分别-29/-22/-25元/吨。③本周聚丙烯均价为6800元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-335/1442/-369元/吨，环比分别-5/-21/-25元/吨。◼【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2108/1683/3875/2344元/吨，环比分别-21/-24/-107/+56元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为152/-4/-316/80元/吨，环比分别-27/-16/-122/+56元/吨。 ◼【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录1. 基础化工周度数据简报2. 基础化工周报33. 风险提示1. 基础化工周度数据简报目录41. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报5数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/9/19600309.SH万华化学*2025/9/19600989.SH宝丰能源*2025/9/19002648.SZ卫星化学*2025/9/19600426.SH华鲁恒升*2025/9/19002001.SZ新和成*2025/9/19PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600309.SH万华化学*65204513013516519015.715.112.410.72.1600989.SH宝丰能源*1712216312414114919.39.98.78.22.9002648.SZ卫星化学*196446166809810.69.78.06.52.1600426.SH华鲁恒升*275633943475114.413.212.011.11.8002001.SZ新和成*247465960697312.712.410.710.22.4产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI17600元/吨4312元/吨聚合MDI15071元/吨2784元/吨TDI13694元/吨2558元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷26美分/加仑1348元/吨丙烷601美元/吨4273元/吨NYMEX天然气3.0美元/mmbtu1115元/吨布伦特原油68美元/桶3506元/吨石脑油604美元/吨4293元/吨动力煤//503元/吨甲醇//2300元/吨产品本周均值单位乙烷-天然气溢价50.48美元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨代码公司名称股价（元）总市值（亿元）PP盈利PE盈利CTO1442-21 331-236 石脑油裂解-369 -25 -511 -298 MTO-347 7140-274 工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化PDH-335 -5 -683 -289 MTO556452452CTO1844-22 644108乙烷裂解1093-29 -274 -599 石脑油裂解-143 -25 -218 -218 环比变化近十年分位数/6.4963%/油煤气路线盈利对比工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化559%3563%//851%//-4 27%262%1464%-0.00 66%-1 70%152%5058%原材料价格环比变化近十年分位数环比变化近十年分位数0.8661%4673%14327%10156%10934%-157 69%油煤气烯烃产业链聚氨酯产业链环比变化近七年分位数环比变化近七年分位数-179 16%-221 53%0.2%10.4%21.7%34.6%24.4%相关公司盈利跟踪，股价为2025年9月19日收盘价归母净利润（亿元） PE注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期-3.7%5.6%12.7%31.3%14.0%-3.8%9.5%1.4%18.7%3.1%-4.1%1.1%17.1%30.7%4.8%-1.3%2.7%17.4%50.5%23.4%-3.7%4.1%21.0%-9.0%-7.2%相关公司涨跌幅跟踪近一周近一月近三月近一年2025年初至今1. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报（续）6数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位乙烯6046元/吨2078-2 14%元/吨HDPE7704元/吨651-62 19%元/吨乙二醇4466元/吨325-42 37%元/吨环氧乙烷6300元/吨738-46 6%元/吨聚醚大单体8200元/吨2518089%元/吨乙醇胺6200元/吨102705%元/吨碳酸二甲酯3780元/吨028332%元/吨苯乙烯7100元/吨338-67 6%元/吨聚苯乙烯8100元/吨759063%元/吨产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位丙烯5709元/吨5825314%元/吨聚丙烯6800元/吨194-71 2%元/吨丙烯酸6150元/吨144611118%元/吨丙烯酸丁酯7780元/吨41218442%元/吨环氧丙烷7759元/吨10695710%元/吨产品本周均价单位本周毛利单位焦煤1198元/吨-元/吨焦炭1331元/吨-17 元/吨产品本周均价单位本周毛利单位合成氨2108元/吨152元/吨甲醇2156元/吨254元/吨尿素1683元/吨-4 元/吨DMF3875元/吨-316 元/吨醋酸2344元/吨80元/吨产品本周均价单位本周毛利单位DMC10886元/吨-2372 元/吨草酸2900元/吨-元/吨辛醇7014元/吨190元/吨己二酸7052元/吨-1011 元/吨己内酰胺8671元/吨-2272 元/吨PA69593元/吨-79 元/吨391%6815%-36 5%2317%-43 9%-44 17%-29 2%-61 2%环比变化近七年分位数环比变化近七年