二季度业绩环比改善，下游消费电子景气提升

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |首次覆盖个股表现2024-092024-112025-022025-042025-072025-090%13%26%39%52%65%78%91%104%117%130%宇晶股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）36.75总股本/流通股本（亿股）2.05 / 1.32总市值/流通市值（亿元）76 / 4952 周内最高/最低价39.10 / 16.97资产负债率(%)70.7%市盈率-18.30第一大股东杨宇红研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com宇晶股份(002943)二季度业绩环比改善，下游消费电子景气提升l投资要点事件：公司发布 2025 年半年报。二季度业绩环比改善明显。2025H1，公司实现营收 4.84 元，同比-33.91%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比-74.72%；实现扣非归母净利润 0.01 亿元，同比-97.27%。单看 2025Q2，公司实现营收 3.62亿元，同比-3.95%，环比+196.51%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比+212.31%，环比+229.82%；实现扣非归母净利润 0.44 亿元，同比+178.34%，环比+202.63%。毛利率相比去年上半年同期有所提升。2025H1，公司毛利率26.95%，同比提升 3.34pcts；净利率 1.51%，同比下降 4.54pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.01%/7.73%/5.85%/3.92%，分别同比增加 1.44/2.50/0.75/2.37pcts，合计+7.06pcts，主要由于公司费用比较固定而今年上半年收入同比下滑，导致费用率提升。消费电子创新带动产业景气度回暖，公司订单向好。公司研发制造的高精密多线切割机及配套的金刚线产品和研磨抛光机，广泛应用于消费电子玻璃、蓝宝石、陶瓷等硬脆材料切割、研磨、抛光等关键工序，受到行业知名企业的高度认可，已深度应用于智能手机、穿戴式智能设备等智能终端领域。受 AI 技术等因素驱动带来的消费电子产品创新喷发，下游客户产品设计、工艺变化，产业景气度持续回暖，公司订单呈向好趋势。SiC 切磨抛设备国产替代有望加速。公司应用于碳化硅衬底材料加工的 6-8 英寸高精密数控切、磨、抛设备已实现批量销售，成为碳化硅衬底加工设备的主要供应商之一；应用于半导体 12 寸硅片切割的高精密多线切割设备研发进展顺利。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 10.53、17.74、22.48 亿元，同比增长 1.53%、68.37%、26.78%；预计归母净利润 0.27、2.29、3.18 亿元，同比增长 107.20%、748.92%、38.78%；对应 PE 分别为279.86、32.97、23.75 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-09-19请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1038105317742248增长率(%)-20.421.5368.3726.78EBITDA（百万元）-25.58160.07383.86487.72归属母公司净利润（百万元）-374.8626.98229.03317.85增长率(%)-431.58107.20748.9238.78EPS(元/股)-1.820.131.111.55市盈率（P/E）-20.14279.8632.9723.75市净率（P/B）8.768.506.765.26EV/EBITDA-181.7749.9820.8715.79资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入1038105317742248营业收入-20.4%1.5%68.4%26.8%营业成本85979912511522营业利润-470.1%108.4%631.4%39.3%税金及附加771114归属于母公司净利润-431.6%107.2%748.9%38.8%销售费用39405974获利能力管理费用9296114153毛利率17.2%24.2%29.5%32.3%研发费用656382108净利率-36.1%2.6%12.9%14.1%财务费用26191616ROE-43.5%3.0%20.5%22.1%资产减值损失-344-29-10-35ROIC-8.3%2.9%13.2%15.9%营业利润-40834250347偿债能力营业外收入0111资产负债率70.7%70.5%69.7%66.2%营业外支出10677流动比率1.301.231.341.43利润总额-41729244341营运能力所得税20-1-8-11应收账款周转率2.322.343.072.76净利润-43830252353存货周转率1.581.812.302.11归母净利润-37527229318总资产周转率0.330.350.520.55每股收益（元）-1.820.131.111.55每股指标（元）资产负债表每股收益-1.820.131.111.55货币资金213366422668每股净资产4.194.335.446.99交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款5675599331164PE-20.14279.8632.9723.75预付款项36375669PB8.768.506.765.26存货451430658783流动资产合计1607169424573132现金流量表固定资产930949955948净利润-43830252353在建工程209188169152折旧和摊销106112124131无形资产125120116112营运资本变动-16941-310-127非流动资产合计1366136213431318其他441626190资产总计2973305738004450经营活动现金流净额-59244127446短期借款203225248253资本开支-227-98-102-99应付票据及应付账款491489749917其他-48-12-16其他流动负债5456688341026投资活动现金流净额-231-89-114-115流动负债合计1238138218312197股权融资12000其他864774817748债务融资4712466-64非流动负债合计864774817748其他-117-27-22