2025年半年报点评：消费电池稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 15 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 28.68 元 欣 旺 达（300207） 电 力设备 目标价： 39.50 元（6 个月） 消费电池稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 分析师：王兴网 执业证号：S1250525050002 电话：021-58351924 邮箱：wangxw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 18.47 流通 A 股(亿股) 17.14 52 周内股价区间(元) 15.26-30.42 总市值(亿元) 529.85 总资产(亿元) 922.55 每股净资产(元) 13.17 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司 2025 年 H1 实现营收 269.85 亿元，同比增长 12.8%，实现归母净利 8.56亿元，同比增长 3.9%；扣非归母净利为 5.83亿元，同比下降 28.03%。单季度来看，公司 2025年 Q2实现 146.96亿元，同比增长 13.54%，实现归母净利为 4.7亿元，同比下降 7.06%，实现扣非归母净利为 3.21亿元，同比下降39.61%。  消费电池业务稳定增长，新产品推出带动盈利提升。2025 年 H1 公司消费电池业务实现营收 138.9 亿元，同比增长 5.2%，毛利率达到 19.63%，同比提升1.56pp。公司消费类电池业务继续保持增长，其电芯自供比例逐年提升，有效提高产品附加值，带动整体盈利能力的提升。公司在手机、笔电、可穿戴应用的电芯领域具有优势，并且新一代高能量密度的产品已经实现量产，形成一定的交货规模，带动公司整体盈利的增长。此外，2025 年 H1 公司积极布局海外产能，将打破产能瓶颈，满足客户订单需求。  动力电池和储能电池出货高增长，有望实现盈亏平衡。动储业务出货高增长，2025 年 H1公司动力电池实现出货 16.08GWh，同比增长 93.04%，储能电池实现出货 8.91GWh，同比增长 133.25%。公司经过多年布局，截至目前在印度、越南、摩洛哥、泰国等建设生产基地，进一步完善产能布局。产学研方面，公司与清华大学深圳国际研究生院、华南理工大学等高校合作研发消费电芯及Pack、电动汽车电芯及 BMS、储能电芯及系统、新材料、氢能技术、绿色船舶。  盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.09元、1.58元、1.98元，对应 PE 分别为 25倍、17倍、14倍。公司动力电池和储能电池持续放量，业绩进入兑现期，给予 26年 25 倍 PE，对应目标价 39.5元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：行业需求不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、产品价格或降价的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 56020.63 62199.98 75149.98 91249.97 增长率 17.05% 11.03% 20.82% 21.42% 归属母公司净利润（百万元） 1468.24 2011.08 2920.54 3652.39 增长率 36.43% 36.97% 45.22% 25.06% 每股收益 EPS（元） 0.80 1.09 1.58 1.98 净资产收益率 ROE 1.63% 6.42% 8.77% 10.27% PE 35 25 17 14 PB 2.14 2.03 1.89 1.74 数据来源：Wind、西南证券 -2%18%38%58%78%97%24/924/1125/125/325/525/725/9欣旺达 沪深300 7270 欣 旺达（300207） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 消费电池行业龙头，打造 3C+动储电池业务版图 .............................................................................................................................. 1 2 动力电池和储能电池出货量表现亮眼.................................................................................................................................................... 3 3 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 4 4 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 5 欣 旺达（300207） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：公司 2014 年以来营收及增速情况................................................................................................................................................... 1 图 2：公司 2014 年以来净利润及增速情况 .............................................................................................................................................. 1 图 3：公司销售毛利率和净利率情况....................................