原油月报：OPEC+8月已按计划上限实施增产

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：OPEC+8 月已按计划上限实施增产 [Table_ReportDate0] 2025 年 9 月 17 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 9 月 16 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 68.47、64.52、63.69、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+2.81%）、WTI 原油（+2.90%）、俄罗斯 ESPO（+3.02%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 9月 16 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-9.82%）、WTI原油（-11.77%）、俄罗斯 ESPO（-11.48%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 9 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+195.06、+171.83、-53.06 万桶/日，较 2025 年 8 月预测分别+17.80、+9.25、-17.83 万桶/日，其中OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为+104.61 万桶/日，较 2025 年 8 月预测均值+3.07 万桶/日。 IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+330.42、+155.57、-33.15 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+150.95 万桶/日。 对于 2025Q3，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+191.73、+200.82、-42.13 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+116.80 万桶/日，较 2025 年 8 月预测平均库存变化分别为+38.66、+38.53、+27.48 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 9 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10582.51、10552.82、10460.46 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+267.18、+233.92、+200.88 万桶/日，相较 2025 年 8 月预测分别+31.55、+18.06、-17.83 万桶/日；IEA、EIA 、 OPEC 对 2026 年 原 油 供 给 预 测 量 分 别 为 10787.62 、10664.34、10618.42 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+205.12、+111.53、+157.96 万桶/日。 具体来看，2025 年 9 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q3 全球原油供给同比增量分别+361.62、+353.54、+306.48 万桶/日，相较2025 年 8 月预测变化分别+79.65、+50.75、+27.41 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 9 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10387.45、10380.99、10513.52万桶/日，较 2024 年原油需求分别+73.68、+89.62、+129.47 万桶/日，相较 2025 年 8 月预测量分别+13.74、+8.82、+0.00 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10457.20、10508.77、10651.57 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+69.76、+127.79、+138.05 万桶/日。 具体来看，2025 年 9 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q3 全球原油 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 需求或将分别同比+93.54、+116.34、+156.83 万桶/日，相较 2025年 8 月预测量分别+40.99、+12.22、-0.07 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ................................................................................................................................................................