行业景气观察(0910)：8月PPI同比降幅收窄，集成电路出口金额同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 09 月 10 日 定期报告 ——行业景气观察（0910） 本周景气度改善的方向主要在中游制造、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，焦煤、玻璃价格上涨；中游制造领域，硅片、多晶硅、钴产品等价格上涨，8 月装载机销量同比增幅扩大。信息技术中，7 月全球半导体销售额同比增幅扩大，8 月集成电路出口金额同比增幅扩大。消费服务领域，生鲜乳价格上涨，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大。8 月 CPI 同比转负，PPI 降幅收窄。推荐景气较高或有改善的光伏、钴、工程机械、家电、饮料乳品、生猪链、半导体等。 ❑ 【本周关注】8 月 CPI 同比转负，PPI 降幅收窄，“反内卷”政策持续推动产能出清，价格有望继续反弹。细分项目中：1）受需求平淡而供给充足，叠加较高基数影响，鲜菜、蛋类、畜肉类等食品项降幅扩大，是 CPI 下行的主要拖累；2）以旧换新等促消费政策持续发力，换季需求等，8 月家用器具、通信工具、服装、鞋类 CPI 同比增幅扩大，服务类价格也有改善，是核心 CPI 回暖的主要驱动；3）美联储降息预期升温背景下，金饰品延续较高景气，为核心 CPI 提供正向贡献，宏观提振叠加供需改善，有色金属价格多数上涨，驱动 PPI 边际回暖；4）“反内卷”政策效应持续，重点行业产能加速出清，钢铁、煤炭、光伏、新能源车等价格明显修复；5）新消费需求不弱，文体娱乐用品价格持续景气。往后看，出口韧性增长，内需政策有望进一步发力，反内卷政策有望持续推进，PPI 有望触底反弹。推荐关注供需结构改善、价格有望继续回暖的光伏、燃料电池、风电、新能源车、数字芯片设计、消费电子零部件及组装等细分领域。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行；本周 DDR4 DRAM 存储器价格上行，DDR5 DRAM 存储器价格持平，NAND 指数下行，DRAM 指数上行；7 月全球半导体销售额同比增幅扩大；8 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周 DMC 价格持平，多数锂原材料价格下跌，多数钴产品价格上涨；光伏价格指数上行，其中电池片、组件持平，硅片、多晶硅价格上行；8 月各类挖机销量同比增幅收窄，装载机销量同比增幅扩大；港口货物周吞吐量四周滚动均值同比与上周持平，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大；CCFI、CCBFI下行，BDI、BDTI 上行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格上行，食糖综合价格下行；猪肉价格上行，生猪均价下行，仔猪批发价与上周持平。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均值环比上行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大；中药材价格指数下行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯、螺纹钢价格均上行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种库存、唐山钢坯库存均上行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭、焦煤期货结算价上行。库存方面，秦皇岛港煤炭、京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数下行，化工品价格多数下行。本周工业金属价格多数下行，钴价格上行，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格下行；库存涨跌分化，黄金期现、白银现货价格上行，白银期货价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼。A 股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量上行，挂牌价指数下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比增幅收窄。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 相关报告 《8 月制造业 PMI 环比回升，北美 PCB 出货、订单量同比转正（0903）》 《7 月工企利润同比降幅收窄，计算 机 整 机 利 润 同 比 增 幅 扩 大（0827）》 《7 月社零同比增幅收窄，金属切削 机 床 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0820）》 《锂原材料价格上涨，7 月汽车产销 三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0814）》 《7 月出口超预期增长，重卡销量同比增幅扩大（0807）》 《6 月工企利润延续负增，汽车利润当月同比转正（0730）》 《黑色系商品价格上涨，新能源和光伏产业链价格反弹（0723）》 《6 月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比转正（0716）》 《6 月 CPI 同比转正，挖机、装载机销量同比增幅扩大（0709）》 《6 月制造业 PMI 环比回升，重卡销量同比增幅扩大（0702）》 3、《P交 1》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨 （研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 8 月 PPI 同比降幅收窄，集成电路出口金额同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................... 6 1、 本周关注：8 月核心 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄 ............................................................................. 6 2、 行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................................... 9 二、 信息技术产业 ................................................................................................................................................... 10 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行 ....................................................................... 10 2、 本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比上行 ......................................................................................