8月行业信息回顾与思考：地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加

敬请参阅最后一页特别声明 1 8 月行业信息思考： 当前地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加 当前房地产在销售、投资端皆呈现同比增速下降的迹象。具体来看：①销售端——商品房成交面积同比增速自 4 月开始转负后，8 月虽在北京、上海、苏州等城市释放购房政策利好下有所企稳，但整体仍处年内低位。②投资端——今年 1-7 月，受资金到位率不足、地产去库存以及 4 月以来新房成交热度的下降，投资增速在负值区间继续下移。8 月以来，根据 Mysteel 调研，8 月受高温多雨天气、房企资金紧张等因素影响，新增项目有限，且部分工地因资金问题停工，地产投资景气度延续低位。 地产投资同比增速的下降拖累建材需求，也使得即使“反内卷”政策推进下，8 月建材价格难有改善。具体来看：①水泥方面—截至 8 月31 日当周，水泥价格指数均值在 105.06，同比-7.6%，较 7 月底-0.8%，边际略有下行。尽管供给端行业自律加强，成本压力下 8 月企业仍在尝试推涨价格，但需求疲弱，使得企业尝试推涨价格的行为落地难度大。②玻璃方面——截至 8 月 31 日当周，玻璃价格指数均值1179.00 元/吨，同比-6.3%，较 7 月底-6.5%。需求端由于库存水平偏高，整体刚需补货需求改善有限，对价格端仍有拖累。③钢铁方面——截至 8 月 31 日当周，螺纹钢、线材均价分别为 3338.8 元/吨、3533 元/吨，较 7 月底分别-2.8%、-1.0%。需求淡季表现平稳，但未有大幅改善，对价格端的带动有限。 地产成交面积同比增速的下移对消费的传导效应也在逐渐显现。整体上，消费延续走弱特征；结构上，乡村消费再次跑赢城镇消费。7 月社零当月同比+3.7%，增速较 6 月的+4.8%继续回落，为年内最低；季调环比-0.1%，为连续两个月环比负增长。结构上，7 月城镇社零当月同比+3.6%，再次低于乡村社零当月同比的+3.9%。地产成交面积同比增速的下降或是当前消费需求整体回落和结构扭转的重要解释。回顾 20 年以来房地产成交面积同比增速以及城乡社零同比增速的走势，我们发现，目前无论城镇还是乡村的消费表现仍与地产成交面积的走势存在正相关，并且，相较于乡村居民消费更强的韧性，城镇居民消费对房地产成交的变化更为敏感，具备更强的消费弹性。展望后续，消费能否趋势性改善取决于地产优化政策以及促消费政策的实际效用。近期我们看到包括北京、上海、深圳、苏州等多个城市都已经对购房政策进行优化，同时，促消费系列政策也在各地逐步明确。若后续地产成交面积增速能够趋势性改善、促消费政策的效用也逐步释放，那么消费趋势性回暖可期。反之，如果以上政策效用一般，消费整体景气度或将整体下行，相较而言，深度布局乡村下沉市场的消费细分板块，如零食量贩、连锁茶饮等在整体消费中的优势将进一步凸显。 8 月行业信息回顾： 1） 能源与资源板块：煤炭供给缩减、需求提量，价格上行；金属中能源金属供需格局普遍改善，价格企稳回升；港口吞吐量增速维持。 2） 地产板块：利好政策陆续释放，8 月成交热度低位企稳，投资维持低位，建材需求依旧疲弱。 3） 金融板块：A 股交易热度创新高，保险公司保费收入增速上行，社融数据低于预期。 4） 中游制造板块：机械设备内外销走强，重卡销量同比较优。 5） 消费板块：暑期服务消费景气平稳，城镇消费自 3 月以来首次跑输乡村，大宗消费品销量增速回落。 6） TMT 板块：人工智能方向迎来产业、政策、流动性层面的多重催化。 7） 新能源板块：锂电池需求向好，光伏国内终端需求支撑偏弱，“反内卷”政策推进下，价格稳中有升。 总结： 综观 8 月行业信息数据，经济整体延续平稳运行，结构上，出口维持韧性、消费边际走弱、投资低位运行的特征未有明显改变。当前地产投资、销售同比增速的下降对建材、消费品等行业的拖累逐步扩散。8 月以来多地发布购房政策优化举措，短期对商品房成交热度的托底效果初显但仍待加强，未来地产景气度能否企稳回升或仍是诸多产业链需求及价格走势的重要影响变量。 风险提示 数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。 策略专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 8 月行业信息思考： .............................................................................. 4 当前地产投资、销售同比下降对建材、消费的拖累增加............................................ 4 8 月行业信息回顾： .............................................................................. 5 8 月能源与资源板块基本面回顾 ................................................................ 5 8 月地产板块基本面回顾 ...................................................................... 8 8 月金融板块基本面回顾 ...................................................................... 9 8 月中游制造板块基本面回顾 ................................................................. 10 8 月消费板块基本面回顾 ..................................................................... 11 8 月 TMT 板块基本面回顾 ..................................................................... 14 8 月新能源板块基本面回顾 ................................................................... 14 总结........................................................................................... 15 风险提示....................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 4 月以来，商品房成交面积同比持续负增长.................................................. 4 图表 2： 25 年以来房地产投资同比增速持续走弱..................................................... 4 图表 3： 8 月下旬以来，水泥价