北交所2025中报综述：25Q2整体利润环比改善，板块略有分化，看好北交所长期配置价值

证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004 联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn二零二五年九月八日请务必阅读正文之后的免责声明部分25Q2整体利润环比改善，板块略有分化，看好北交所长期配置价值——北交所2025中报综述核心要点2➢ 一、板块对比：25H1北交所板块经营稳健向好，Q2业绩环比小幅提升①25H1北交所平均营收同比基本持平，平均归母净利润同比下滑10%，平均营收同比增速、归母净利润同比降幅表现优于科创板，净资产回报率优于其他板块。板块对比来看，2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均营收3.37/14.83/11.91/101.14亿元，同比增速分别为+6.40%/+9.05%/+4.90%/-0.51%；平均归母净利润为0.22/1.09/0.50/8.84亿元，同比增速分别为-9.95%/+11.24%/-14.38%/+2.46%；平均ROE为2.89%/1.02%/0.53%/2.40%。② 25Q2 北 交 所 经 营 环 比 回 暖 （ 营 收 端 环 比 +18% ， 利 润 端 环 比 +9% ） 。 2025Q2 北 交 所 / 创 业 板 / 科 创 板 / 主 板 平 均 营 收 1.80/7.93/6.60/52.12 亿 元 ， 环 比 增 速 分 别 为+17.87%/+14.95%/+24.20%/+6.31%；平均归母净利润为0.11/0.57/0.36/4.39亿元，环比增速分别为+8.86%/+9.90%/+151.30%/-1.46%。➢ 二、分行业表现：机械设备行业呈现复苏趋势，消费及汽车整体增速较优截至2025年8月31日，北交所274家企业分布在24个行业。2025H1，电力设备和机械设备整体归母净利润占北交所比重分别为24%/24%，两大行业合计占比近五成。从行业平均归母净利润同比增速来看，通信行业表现亮眼，平均归母净利润同比增速达194%，其他业绩增长较为良好的行业还有纺织服饰（同比+43%）、美容护理（同比+26%）、汽车（同比+23%）、石油石化（同比+12%）。 (1)汽车：受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出海带来的发展机遇驱动，北交所汽车产业链表现较优，2025H1平均营收/归母净利润3.08/0.31亿元，同比+16%/+23% 。 (2)机械：整体持续复苏，北交所营收和利润呈回增态势， 2025H1平均营收/归母净利润2.10/0.24亿元，同比+5%/+6%。 (3)基础化工：行业整体景气度较低，经营基本企稳，北交所利润端仍下滑承压，2025H1北交所基础化工行业平均营收/归母净利润4.89/0.18亿元，同比+1%/-34%。 (4)TMT：2025年上半年北交所TMT行业行业收入回暖，利润端仍有压力，2025年H1平均营收/归母净利润2.12/0.075亿元，同比+3.24%/-23.02%。 (5)电新：受光伏产业链调整及市场竞争加剧影响，细分环节盈利分化，消费电池需求逐步回暖。2025H1北交所电新板块平均营收/归母净利润8.5/0.5亿元，同比+8.4%/-14.8%。 (6)消费：消费市场回暖，下游需求仍待提振，利润承压下降。2025H1北交所消费板块平均营收/归母净利润2.8/0.17亿元，同比+14.9%/-20.10%。 (7)医药生物：仿制药依赖集采以价换量，创新药有望迎来政策面边际改善。2025H1北交所医药生物行业平均营收/归母净利润为1.80/0.26亿元，同比+9.84%/+12.60%。➢ 三、投资建议：北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确(1)市场表现：在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：①政策支持：“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。②制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。③基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。(2)供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2025年9月2日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为140/3/10家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。新三板挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年8月的6927万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。(3)投资端：2024年北交所基金业绩表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，前十中大部分基本为医药基金，一家北交所基金上榜，收益率超110%，北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具投资弹性，投资价值凸显。 (4)估值端：截至2025年9月2日收盘，北证50/创业板指/科创50的PE(TTM)分别为53.63/35.63/78.87倍。具体而言：①机械建议关注万通液压、同惠电子、开发科技、基康仪器； ②电新建议关注：纳科诺尔、远航精密、广信科技、德瑞锂电、科润智控、灵鸽科技； ③基础化工建议关注利通科技、中裕科技、禾昌聚合； ④消费建议关注康农种业、康比特、欧福蛋业、柏星龙；⑤TMT建议关注奥迪威、雅葆轩、威贸电子、视声智能、广脉科技。⑥汽车建议关注林泰新材、捷众科技、开特股份、苏轴股份、易实精密、华洋赛车、明阳科技。➢ 四、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。目录32.机械设备行业呈现复苏趋势，消费及汽车整体增速较优1. 25H1北交所板块经营稳健向好，Q2业绩环比小幅提升4. 风险提示3. 北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确1. 25H1北交所板块经营稳健向好，Q2业绩环比小幅提升451.1 北交所：2025H1平均营收同比基本持平，平均归母净利润同比下滑10%数据来源： Wind，东吴证券研究所➢1）平均营收：2021-2024年北交所板块平均营收分别为5.77/6.88/6.98/6.87亿元，同比增速分别为+31.37%/+19.30%/+1.36%/-1.50%，复合年增长率为+5.97%。2025H1北交所板块平均营收为3.37亿元，同比增速为+6.40%。➢2）归母净利润： 2021-2024年北交所板块平均归母净利润分别为0.58/0.66/0.54/0.43亿元，同比增速分别为+30.90%/+13.51%/-18.45%/-19.68%，复合年增长率为-9.32%。 2025H1北交所板块平均归母净利润为0.22亿元，同比增速为-9.95%。图表：2021-2025H1北交所板块平均营收及同比增速图表：2021-2025H1北交所板块平均归母净利润及同比增速5.776.886.986.873.3731.37%19.30%1.36%-1.50%6.40%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01234567820212022202320242025H1平均营收（亿元，左轴）同比增长率（%，右轴）0.580.660.540.430.2230.90%13.51%-18.45%-19.6