固收专题报告：信用｜半年报看中小银行变化

请阅读最后一页的重要声明！ 信用 | 半年报看中小银行变化 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.09.08 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号：S0160525030002 mengwl@ctsec.com 联系人 李飞丹 lifd@ctsec.com 相关报告 1. 《 信 用 | 短 信 用 再 探 讨 》 2025-09-07 2. 《 估 值 回 稳 ， 哪 些 转 债 超 调 ？ 》 2025-09-07 3. 《 期 货 ｜ 关 注 回 落 确 认 的 情 况 》 2025-09-07 核心观点 ❖ 2025 年上半年银行业整体经营状况稳步发展，国有行和城商行扩张最为明显，资产规模同比增速分别达到 10.99%和 10.96%。一季度不良资产余额明显增长，二季度有所改善，其中大行和农商行不良贷款率下降，民营银行不良率上行。各类银行净息差继续承压，城商行尤其明显。 ❖ 进一步从半年报来看： ①绝大多数银行实现规模正增长，少量中小行缩表，增长部分中 30%以上来自于金融投资规模的扩大，农商行资产结构中金融投资占比增长 0.71pct。上半年部分银行处置 AC 账户来兑现浮盈，尤其是股份行和农商行表现更为明显，另一方面，OCI 账户比重提升。 ②贷款投向方面，建筑业、制造业、商务和服务业、批发和零售业贷款增速都在 10%以上，而房地产业仍然处于相对偏弱的位置，增速仅 1.24%。 ③存款结构中，活期存款的比例略有提升，银行有意引导存款短期化；存款平均成本普遍下降，股份行下降幅度最大，农商行最小。 ④资产质量继续承压，一半以上银行逾期贷款率和不良贷款率增长。出于防风险的考虑，银行拨备覆盖率明显增加，超过七成的农商行该比例提升。 ⑤仅有 20%的银行净息差走阔，但大部分银行都实现了 ROA 和 ROE 不同程度的改善。 ❖ 信用风险怎么看？ 2025 年至今，仅有 2 只二级资本债发生未赎回情形，以及“长春农商银行”延迟行使赎回选择权，底线风险可控。各地相继推进定向增发、增资扩股，进一步增强银行资本实力，今年已有 260 亿的中小银行专项债发行，较去年明显增多。此外，兼并重组也持续推进，信用风险可控。 ❖ 对于银行债券投资，一方面，长久期二永债可以作为交易品种博取资本利得；另外，也可以适当下沉，筛选 2 年左右有一定票息收益的金融债参与。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏，宏观表现超预期，信用风险事件发展超预期。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 内容目录 1 银行整体数据表现怎么样？ ...................................................................................... 4 2 半年报怎么说？ ..................................................................................................... 6 2.1 资产端 .............................................................................................................. 6 2.2 负债端 .............................................................................................................. 9 2.3 资产质量 .......................................................................................................... 10 2.4 资本情况 .......................................................................................................... 12 2.5 盈利能力 .......................................................................................................... 13 3 银行信用风险怎么看？ ........................................................................................... 15 4 银行债，怎么买？ ................................................................................................. 16 5 小结 ................................................................................................................... 17 6 风险提示 ............................................................................................................. 18 图表目录 图 1： 各类型银行总资产规模 ...................................................................................... 4 图 2： 各类型银行总资产同比增速 ............................................................................... 4 图 3： 各类型银行总负债规模 ...................................................................................... 4 图 4： 各类型银行总负债同比增速 ............................................................................... 4 图 5： 各类型银行资产质量 ......................................................................................... 5 图 6： 各类型银行不良贷款率走势 ...................