国防军工行业2020年1月投资策略：中东乱局加剧，装备外贸含苞待放

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工 2020 年 1 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 01 月 14 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 中东乱局加剧，装备外贸含苞待放  上月行情回顾：板块指数跑赢大盘 回顾上月的行情，军工板块跑赢上证综指。12 月 7 日至 1 月 12 日收盘，国防军工板块指数上涨 7.75%，上证综指上涨 6.19%，创业板指数上涨10.27%。板块跑赢大盘的主因是资金向去年涨幅小的板块流动及伊朗苏莱曼尼被暗杀事件影响。  伊朗高官被美军暗杀，中东地区战争风险增加 中东地区的矛盾是一种由东西方矛盾和伊斯兰教教派矛盾掺杂在一起的混合体。国仇家恨、教内争端、大国角力在此地互相影响并且融合在一起，使得该地区总是在不断地进行各种形式的冲突，冲突多了就爆发了战争，一旦爆发战争，也必定是东西方各自支持两个阵营以高技术装备进行的大规模代理人战争。这就是中东地区矛盾的本质。苏莱曼尼被暗杀后，美国和伊朗两国表现均比较克制，短期内不会爆发国与国的战争，但从长期看，中东地区正在走向第六次中东战争。  伊朗全军装备迫切需要进行换装，武器装备禁运协议即将到期 伊朗是我国的传统友好国家，也是我国历史上坦克的最大进口国。目前其装备老旧，急需更换，而在 2020 年 10 月关于伊朗武器禁运的联合国决议也将到期。而从政治外交环境来看，其武器装备采购来源只有俄罗斯和我国。因此，如果其在武器装备禁运结束后向国际市场提出武器装备采购需求，我国军工企业将受益于其换装市场。  投资建议：关注装备外贸及改革受益相关标的 我们重点推荐在军品定价机制改革中受益的总装类标的以及在短期内可能出现前期存货变现，且其业绩可能受益于武器装备外贸的相关标的，推荐内蒙一机、中航沈飞、中航高科。但也不能忽视从中长期角度来看会受到院所改制等因素利好同时估值处于低位的企业，推荐四创电子。  风险提示 军工企业改革进度可能低于预期；企业业绩增长可能低于预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600967 内蒙一机 买入 11.12 18,788 0.41 0.52 24.9 19.6 600760 中航沈飞 买入 31.97 44,770 0.62 0.78 45.2 35.9 600990 四创电子 买入 49.81 7,928 1.70 1.90 26.4 23.6 600862 中航高科 增持 11.89 16,563 0.28 0.33 34.1 28.9 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工 2020 年度投资策略：内外需求持续 增 长 ， 价 改 推 动 市 场 化 定 价 》 — —2019-12-05 《国防军工 11 月投资策略暨三季报业绩回顾：两项改革成果显现，总装企业业绩好转》 ——2019-11-12 《国防军工 10 月暨四季度投资策略：各项改革成果显现，聚焦总装类标的成长性》 ——2019-10-14 《国防军工 2019 年 8 月投资策略：美国重启对台军售，关注热点事件对板块的持续刺激》 ——2019-08-07 《国防军工 2019 年中期暨 7 月月度投资策略：贸易战中避险能力强，行业基本面扎实，武器装备外贸前景繁荣》 ——2019-06-19 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiwei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 上月行情回顾：板块指数跑赢大盘 ............................................................................... 3 伊朗高官被美军暗杀，中东地区战争风险增加 ............................................................. 4 美国选举政治绑架军事外交政策，极大增加中东不安定因素 ............................... 4 中东地区短期内冲突加剧，长期将走向新的中东战争 .......................................... 4 伊朗全军装备迫切需要进行换装 .................................................................................. 7 投资建议：关注装备外贸及改革受益相关标的 ............................................................. 8 风险提示 ...................................................................................................................... 8 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 图表目录 图 1：近一年军工板块指数走势与大盘和创业板相对走势对比（纵轴为相对走势） .... 3 表 1：历次中东地区战争年表 ..................................