农林牧渔行业周报：生猪调控政策或加码，全球玉米、大豆库消比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪调控政策或加码，全球玉米、大豆库消比下降de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-9-13[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：8 月涌益能繁环比增幅明显收窄，上市黄羽鸡企业恢复盈利 2025-9-62. 华安农业周报：7 月能繁母猪存栏环比微降，上市黄羽鸡企业 8 月恢复盈利 2025-8-31主要观点：生猪产能调控企业座谈会即将召开，生猪调控政策或加码①生猪价格继续震荡。本周六，全国生猪价格 13.46 元/公斤，周环比-2.6%。涌益咨询(9.5-9.11)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.88%，环比微升；50 公斤二元母猪价格 1594 元/头，周环比持平，同比-3.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 394 元/头，周环比-7.5%，同比-35.6%；②生猪均重升至 128.32 公斤。涌益咨询(9.5-9.11)：全国出栏生猪均重 128.32 公斤，周环比+0.09 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.51公斤、+2.36 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.16%，周环比+0.02pct，较 2023、2024 年同期+0.27pct、-0.84pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.32 元/斤、0.75 元/斤；③生猪产能调控企业座谈会即将召开，生猪政策有望加码。i）农业部畜牧兽医局会同国家发改委价格司拟于 9 月 16 日（下周二）在北京召开生猪产能调控企业座谈会，牧原、温氏、双胞胎、新希望、德康、天邦、中粮、大北农等 25 家企业将参会，会议将分析研判当前生猪生产形势，交流猪企落实产能调控要求的措施与成效，并研究部署下半年及明年生猪产能调控工作；ii）农业农村部 7 月末全国能繁母猪存栏量环比下降 1 万头；上市猪企层面，牧原能繁母猪存栏已连降两个季度，年底计划降至330 万头，温氏能繁母猪存栏年底计划降至 180 万头；6-7 月上市猪企整体出栏均重虽持续下降，8 月部分上市猪企出栏均重环比反弹，我们判断下周座谈会生猪政策或加码；iii）随着生猪政策持续严格落实，猪价低位震荡，全国能繁母猪存栏量有望步入下降趋势，生猪养殖行业将处于较长时期的盈利状态，成本控制优秀的公司将持续获得超额收益；④1-8 月 20 家上市猪企出栏量同比增长 28.2%。8月 20 家上市猪企出栏量 1,701 万头，同比+31.8%；1-8 月，20 家上市猪企出栏量 12,945 万头，同比+28.2%，出栏量(万头)从高到低依次为，牧原 5175(仅商品猪)、温氏 2434、新希望 1109、德康 671、大北农 513、正邦 494、天邦 402、中粮家佳康 385、唐人神 335、巨星 258、天康 202、神农 188、华统 167、京基智农 146、立华 130、傲农 108、东瑞 98、金新农 82、罗牛山 37、正虹 10；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 136%、立华 98%、东瑞 97%、正虹 87%、中粮家佳康 77%、巨星 67%、大北农 37%、唐人神 36%、牧原 29%、温氏 28%、神农 28%、德康 24%、天康 8%、金新农 3%、京基智农3%、新希望-1%、天邦-1%、华统-4%、罗牛山-14%、傲农-34%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,492 元、温氏股份 2,849 元、新希望 2,824元、德康农牧 2,826 元、天康生物 2914 元、立华股份 2200 元、天邦 986 元、正邦 4,186 元、巨星 2,850 元、神农 5,284 元、京基 3,033元、东瑞 3,067 元，猪企估值多处于历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐成本优势最明显的牧原股份、具有外延式扩张[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 41证券研究报告机会的天康生物、以及黄羽鸡业务扭亏为盈的温氏股份、立华股份。白羽鸡产品价格周环比降 0.6%，黄羽肉鸡养殖重新步入盈利期①白羽鸡产品价格周环比降 0.6%。本周五，鸡产品价格 8650 元/吨，周环比-0.6%，同比-7.0%；主产区鸡苗均价 3.25 元/羽，周环比-4.4%，同比-12.6%。2025 年第 35 周（8.25-8.31），父母代鸡苗价格 43.36 元/套，周环比-1.8%，同比-15.1%；父母代鸡苗销量 151.62万套，周环比-9.9%，同比+1.9%；②8 月温氏、立华黄羽鸡养殖进入盈利期。在经历了长达 7 个月左右的亏损后，黄羽鸡养殖行业进入盈利期。8 月温氏、立华的黄羽肉鸡销售均价 12.3 元/公斤、11.7元/公斤，环比+1 元/公斤、+1.9 元/公斤，全国前两大黄羽肉鸡养殖企业开始步入盈利期，全年黄羽鸡业务有望扭亏为盈。25/26 年全球玉米、大豆库消比预测值环比下降，小麦环比上升①25/26 全球玉米库消比预测值处环比-0.1pct。USDA9 月供需报告预测：25/26 年全球玉米库消比 18.9%，同比-0.6pct，环比-0.1pct，处 15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 9月报：受进口配额管理和美国滥施关税影响，玉米进口明显减少，24/25 年玉米进口量估计值从 8 月 700 万吨降至 9 月 300 万吨，24/25年结余量从 8 月 337 万吨降至 9 月-63 万吨；25/26 年结余量预测值346 万吨维持不变，新季玉米临近集中上市期，但进口保持低位，玉米供需保持紧平衡；②25/26 全球小麦库消比预测值环比+0.3pct。USDA9 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 25.7%，同比-0.1pct，环比+0.3pct，处 15/16 年以来最低水平；③25/26 全球大豆库消比预测值环比-0.1pct。USDA9 月供需报告预测：25/26 年度全球大豆库消比 20.3%，同比-0.5pct，环比-0.1pct。中国农业部市场预警专家委员会 9 月报：24/25 年，中国大豆进口量 1.04 亿吨，较上月估计数调增 576 万吨，主要原因是油厂压榨利润改善，进口需求高于前期预期，24/25 年大豆结余量预测值从 8 月 451 万吨上调至 9月 627 万吨；主产区大豆作物整体长势正常偏好，丰产预期较强，东北新豆陆续收割上市，25/26 年结余量预测值 259 万吨维持不变。2026-2027 年我国牛价有望创新高，建议关注肉牛相关产业链①2023 年以来肉牛产业持续去产能。新冠疫情期间，牛肉产量和进口量过快增长导致肉牛价格滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至 2013 年水平，牛肉价格跌