建筑装饰行业周报：上合峰会召开，关注“一带一路”合作规格升级及相关重点工程机会

行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑装饰行业周报 上合峰会召开，关注“一带一路”合作规格升级及相关重点工程机会 2025 年 09 月 08 日 【投资要点】  板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌 1.65%，相对全部 A 股指数未取得超额收益。其中装修装饰（上涨 1.77%）、园林工程（上涨1.55%）、钢结构（上涨 0.35%）表现较优。个股中，交建股份（+27.7%）、中国瑞林（+27.6%）、宏润建设（+24.2%）等表现较优。  资金面回顾：专项债发行进度同比提升，特别国债资金快速投放。截至 9 月 6 日，专项债累计新发行 3.28 万亿元，已完成全年发行进度的75%，同比 24 年进度加快 9pct，累计净融资 2.97 万亿元。城投债累计净融资-1,807 亿元。特别国债累计净融资 11,430 亿元，资金快速投放。  周观点：上合峰会召开，关注“一带一路”合作规格升级及相关重点工程机会。8 月 31 日，上合峰会在天津召开，20 多位外国国家元首、政府首脑及配偶，联合国秘书长等 10 位国际组织负责人参会，随后 9月 3 日，俄罗斯总统普京与朝鲜领导人金正恩等等 26 位外国国家元首和政府首脑参加纪念中国人民抗日战争和世界反法西斯战争胜利80 周年阅兵。我们认为，在当前国际地缘政治冲突升级背景下参加上合峰会及阅兵，体现了较强的与我国合作意愿，而此前习主席先后访问东南亚、中亚多国，体现我国对于“一带一路”合作的重视。根据我们测算，在所有基建项目中，铁路及轨交有望成为重点抓手，我们测算东南亚/中东/非洲到 2030 年左右铁路轨交潜在市场空间为2.9/1.9/1.8 万亿元，支撑基建需求同时也提供宝贵的战略价值。关注一带一路合作规格升级及相关重点工程机会。  本周重点公司动态：1）中铁工业：股东中原股权承诺自 2025 年 6 月28 日起 36 个月内不以任何方式减持公司股票。2）罗曼股份：公告针对拟收购武桐树科技 39.2%股权的监管工作函回复公告，主要内容包括：标的公司 X 系列液冷效率突出，PUE 可下降至 1.06-1.15；截止回复日，标的公司在手订单 5.5 亿元，H1 收入 1.31 亿元，净利润 1995万元（净利率 15.2%），预计标的公司 2025 净利润 1.17 亿元；标的公司估值 5.13 亿元，对应业绩承诺 3.75xPE。 【配置建议】  25H2 我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：推荐受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企。我们判断央企作为国家基建排头兵，有望成为国家重点工程的主要担当，同时目前央国企估值较低，有望受益破净股市值管理政策。央企推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国能建】、【中国交建】、【中国建筑】，关注【中国电建】、【中国中冶】。国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】，关注【安徽建工】。国际工程企业推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐重大战略工程等高景气的细分方向。推荐【高争民爆】、 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 相对指数表现 相关研究 《H1 整体仍存压力，继续看好央企及高景气赛道》 2025.09.01 《习主席出席西藏 60 周年活动，继续看好西部大开发相关高景气赛道》 2025.08.25 《7 月需求承压，继续看好高景气赛道及战略重点工程条线机会》 2025.08.19 《7 月经济数据点评：投资压力环比上升，静待重点项目+反内卷落地》 2025.08.15 《新藏铁路公司成立+西藏 60 周年发布会召开，西部大开发有望加速》 2025.08.11 -10%2%14%26%38%50%2024/92025/32025/9建筑装饰沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑装饰行业周报 【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】、【中岩大地】，关注【西藏天路】、【五新隧装】。 3）主线三：推荐 AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向。推荐【中国铁建】、【志特新材】、【鸿路钢构】、【海南华铁】、【宏润建设】、【罗曼股份】、【地铁设计】。 【风险提示】  基建需求不及预期；宏观政策执行不及预期；毛利率不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 建筑装饰行业周报 正文目录 1. 行业观点与投资建议 ................................................................................... 4 1.1. 上合峰会召开，关注“一带一路”合作规格升级及相关重点工程机会 ........ 4 1.2. 专项债发行进度同比提升，特别国债资金快速投放 ................................ 5 2. 本期行情回顾 .............................................................................................. 7 3. 本期重点公司动态跟踪 ..............................................................................11 4. 行业估值现状 ............................................................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： “一带一路”共建国家基础设施发展需求指数 .................................... 4 图表 2： 2022-2024 年“一带一路”共建国家基础设施发展需求指数（分板块） ........................................................................................................................ 4 图表 3： “一带一路”轨道交通建设空间测算 .................................................. 4 图表 4： 各年度专项债净融资额（亿元） ..................................................... 5 图表 5： 近两年特别国债净融资额（亿元） .....................................