A股策略：经贸谈判落地，暖冬行情延续

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 13 页 分析师:林晨 执业证书编号：S0730519080001 linchen@ccnew.com 021-50586356 经贸谈判落地 暖冬行情延续 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2019 年 12 月 14 日 相关报告 1 《策略报告：MSCI 纳入顺利完成 北上资金净流入-陆股通月报》 2019-12-02 2 《策略报告：资本市场暖风频吹 后市仍需注意风险-A 股策略》 2019-11-10 3 《策略报告：北上资金净流入扩大 加仓医药金融-陆股通周报》 2019-10-21 4 《策略报告：一级市场审批提速，二级市场价值回归-科创板观察》 2019-10-17 5 《策略报告：净流入趋势不改 继续加仓银 行-陆股通周报》 2019-10-14 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 中美贸易协议、中央经济工作会议、社融 仓位建议 6 成 短线推荐板块 券商等前周期板块和科技股 中长线推荐板块 优质成长股、金融和二线消费蓝筹 投资要点:  中美经贸谈判落地，全球市场普涨，人民币汇率升值。据报道，特朗普发推特称，非常接近与中国达成一个非常的大协议。12 月 13 日晚，中方发布了第一阶段经贸协议声明。中美谈判是市场的重要扰动项，难以预测并且具有复杂性。而协议达成，意味着短期内再生波澜的可能性不大，这有利于资本市场预期的稳定。  集成电路指数逼近 2015 年牛市新高，主题投资活跃。由于 MSCI 的表态，被动资金很可能缺席 2020 年，因此市场一度对于北上资金净流入存疑。但在 MSCI 完成第三阶段纳入 A 股后，北上资金仍连续13 个交易日净流入，总流入资金达到 459 亿元。这对市场信心有所增强，风险偏好上升较快，融资杠杆资金单周净流入达到 10 月新高。半导体、胎压监测、无线耳机等等主题投资表现活跃。  社融数据回升，经济企稳阶段预期进一步增强。环比对比，中长期信贷增长 3092 亿元，社会融资规模增长 11358 亿元，均是 2016 年以来的新高。从同比数据对比来看，社融信贷数据也均呈现明显回升。这显示金融机构对实体经济的支持增加，逆周期政策调节成效明显。结合上周 PMI 重回 50 来看，经济企稳预期得到强化。  中央经济工作会议召开，“稳”为主旨，创新推动与改革开放双轮驱动高质量发展。会议指出，全面做好“六稳”工作，其中稳增长居首，提到保持经济运行在合理区间。防范化解重大风险位于三大攻坚战最后表述，并且提及宏观杠杆率基本稳定，这可能意味着“去杠杆”已经告一段落。  投资建议。本周公布金融数据超预期，强化了上周 PMI 数据重回 50上方带来的经济阶段性企稳预期。而中美贸易谈判第一阶段达成标志着靴子落地，市场对于中美谈判的担忧或将放下，国内外资本市场普遍表现乐观。从目前市场资金面来看，目前市场短期风险偏好高涨。此外，分拆上市落地、沪深 300ETF 期权获批上市交易，资本市场的基础制度不断完善，有利于股市长期估值的提升。结合 2017年以来的样本分析，在出现券商成交占比大幅回升并且市场上涨情况后，通常后市表现较好。我们预计后市市场在基本面、估值面出现共振转好的推动下，将继续保持上行趋势，短期内市场将呈现蓝筹与主题共同演绎的行情。蓝筹建议关注大金融板块，主题投资将继续表现活跃，建议关注产业型创新科技类主题，包括新能源汽车产业链，以及可穿戴设备等消费电子板块。 风险提示：中美关系恶化；经济、金融系统性风险； 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 13 页 内容目录 1. 计算机、券商领衔 A 股普涨 ............................................................................ 3 1.1. 每日收盘复盘 ........................................................................................................................ 4 1.2. 北上资金、融资资金净流入，市场风险偏好提升 .................................................................. 6 2. 重大事件点评 ................................................................................................... 7 2.1. 中美贸易谈判靴子落地 .......................................................................................................... 7 2.2. 经济与金融数据向好，经济企稳预期增强 ............................................................................. 8 2.3. 中央经济工作会议召开，高质量发展依靠创新驱动与改革开放双轮驱动 ............................ 10 2.4. 分拆子公司境内上市试点正式落地，融资渠道进一步增加 ................................................. 11 3. 投资建议 ........................................................................................................ 12 图表目录 图 1：宽基指数周涨跌幅（%） ................................................................................................ 3 图 2：指数周涨跌幅（%，按规模） ...................................