苏州银行(002966)业绩保持稳健增长

2025 年 08 月 31 日 强烈推荐（维持） 业绩保持稳健增长 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：8.12 元 苏州银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为 1.81%、7.36%、6.15%，增速分别较 25Q1 变动+1.05pct、+1.44pct、-0.65pct，保持稳健增长。累计业绩驱动上，规模、中收、成本收入比下降形成正贡献，息差收窄、其他非息、拨备计提形成负贡献。 核心观点： （1）存贷继续高增，息差逐步企稳。从净利息收入来看，上半年苏州银行净利息收入同比增长 2.72%，增速稳步回升，较一季度实现由正转负。在规模方面，资产端上半年贷款同比增速为 11.81%，继续保持较高增速，其中对公贷款上半年同比增长 23.83%，主要是政信类贷款高增带动。从地区角度来看，上半年信贷投放增量主要是由苏州市以外地区贡献，异地信贷投放占比持续上升。零售端经营贷规模仍在压降。负债端上半年存款同比增长 11.6%，其中活期存款占比较年初有所上升，存款定期化情况有所改善。在价格方面，上半年末披露口径净息差为 1.33%，较一季度微降 1bp。测算口径的资产收益率二季度降幅与负债成本率基本相当，息差逐步企稳。详细数据见表 8-13。 （2）其他非息增速回升。中收方面，二季度公司中收同比增速为 9%，代销、结算和投融资业务随着资本市场回暖增速均较上年末显著提升。其他非息方面，上半年收入同比下降 3.7%，负增进一步收窄。二季度债市回暖，公允价值变动损益降幅大幅收窄，带动其他非息增速回升。详细数据见表 6、表 7。 （3）资产质量保持稳定，维持高拨备。25Q2 末，公司不良率 0.83%，环比持平；关注率 0.75%，较年初下降 13bp；逾期率 0.99%，较年初下降 5bp。另外25Q2 末拨备覆盖率 437.91%，继续维持高拨备。从具体行业上来说，对公贷款不良率保持低位稳定；零售不良率较年初上升 14bp 至 1.8%，经营贷不良仍在上升，不过公司在持续压降总信贷敞口，预计风险可控。详细数据见表 14-表 16。 （4）资本充足率提升。公司 25Q2 末资本充足率为 9.87%，从去年以来持续上升，公司稳扎稳打，业绩稳健，内生资本能较好维持公司发展。更多详细图表见正文。 投资建议：苏州银行深耕苏州并积极开拓异地市场，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化有稳有压，资产质量持续表现出色，拨备较为充足。苏行转债转股完成后资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注。 ❑风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 基础数据 总股本（百万股） 4471 已上市流通股（百万股） 4396 总市值（十亿元） 36.3 流通市值（十亿元） 35.7 每股净资产（MRQ） 13.1 ROE（TTM） 9.0 资产负债率 91.9% 主要股东 苏州国际发展集团有限公司 主要股东持股比例 14.92% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7 11 18 相对表现 -15 -4 -19 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苏州银行（002966）—关注下降，分红提升》2025-04-29 2、《苏州银行（002966）—营收回升，拨备充足》2025-02-11 3、《苏州银行（002966）—大股东计 划 增 持 ， 转 债 强 赎 可 期 》2025-01-09 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 乔丹 S1090525050003 qiaodan3@cmschina.com.cn -1001020304050Sep/24Dec/24Apr/25Aug/25(%)苏州银行沪深300苏州银行（002966.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 11866 12224 12688 13307 13955 同比增长 0.9% 3.0% 3.8% 4.9% 4.9% 营业利润(百万元) 5741 6390 6803 7303 7833 同比增长 16.5% 11.3% 6.5% 7.4% 7.3% 归母净利润(百万元) 4601 5068 5566 6064 6520 同比增长 17.4% 10.2% 9.8% 8.9% 7.5% 每股收益(元) 1.22 1.26 1.19 1.30 1.41 PE 6.7 6.2 6.8 6.2 5.8 PB 0.8 0.7 0.7 0.7 0.6 资料来源：公司数据、招商证券 正文目录 一、 业绩表现 .................................................................................................... 4 二、 非息收入 .................................................................................................. 10 三、 息差及资负 .............................................................................................. 11 四、 资产质量 .................................................................................................. 14 五、 资本及股东 .............................................................................................. 16 六、 风险提示 .................................................................................................. 18 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 5 图 2：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 6 图 3：累计同比业绩拆分（2025H1） ............................................................... 7 图 4：累计同比业绩拆分（2025Q1） ..........................................