金工ETF点评：境内ETF规模突破5.1万亿-华泰证券

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 境内 ETF 规模突破 5.1 万亿 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 张泽 研究员 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 刘依苇 研究员 SAC No. S0570521090002 SFC No. BSU078 liuyiwei@htsc.com +(86) 755 2395 0493 2025 年 8 月 31 日│中国内地 ETF 点评 ETF 市场热点：境内 ETF 规模超 5.1 万亿元，上半年中央汇金大举增持 全球 ETF 市场规模屡创新高，资金净流入加速。截至 2025/8，中国境内 ETF总规模超过 7000 亿美元，超越日本成为亚洲最大的 ETF 市场。2025 上半年，境内主动权益基金新发数量较少且整体份额萎缩，相比之下 ETF 规模和份额稳步增长，且得到中央汇金的大举增持。中央汇金投资公司维持了2024 年末重仓持有的 21 只 ETF 产品份额不变，而旗下中央汇金资产管理公司增持了沪深 300、中证 1000 等宽基 ETF 超 2100 亿元，且通过单一资管计划持有了白酒、海外互联等 ETF。 ETF 市场回顾：资金大幅流入股票 ETF，主要流入非银、化工等行业 ETF 上周（2025/8/25-2025/8/29）股票型 ETF 资金净流入 282 亿元，债券型ETF 净流入 123 亿元，其中跟踪宽基的 ETF 资金流入不明显，且跟踪科创50 的 ETF 净流出 128 亿，而非银金融行业 ETF 资金流入超过 122 亿，化工、电子行业 ETF 也有资金净流入。过去一周债券 ETF 维持成交活跃，中证 A500、恒生科技、香港证券相关 ETF 成交额也靠前。恒生科技指数的ETF 融资买入额重回榜首，且相比上一期增长明显，显示出香港市场相关ETF 的投资热度再度上升。 ETF 发行募集：科创创业板 ETF 发行火热，新发 ETF 数量持续较多 近两周新发行、新成立、在认购中的 ETF 数量较多。新发行的 ETF 中，仍旧以港股主题、人工智能、创新药赛道为主。另有部分指增 ETF、金融科技ETF 在发行中。募集方面，ETF 规模未有显著抬升，易方达国证成长100ETF、华夏国证港股通科技 ETF、银华上证科创板综合增强策略 ETF 募集规模相对靠前，均超过 10 亿元。从近期 ETF 申报材料来看，多家基金公司仍在大力布局 ETF 产品，第二批科创债 ETF 上报，另外上报的产品中，港股通 ETF 居多。 绝对收益 ETF 模拟组合：今年以来年化收益 11.0%，最大回撤 1.4% 境内绝对收益 ETF 模拟组合的大类资产配置权重采用“动量+风险预算”予以确定，另外在股票行业层面，叠加行业轮动模型以增强收益，同时考虑红利资产的择时观点。ETF 模拟组合上周上涨 0.55%，截至 2025/8/29 今年以来上涨 6.89%，对应年化收益为 11.00%，最大回撤为 1.39%。组合在 8/7 进行了调仓，略微加仓了股票资产，减仓了商品资产，主要是剔除了豆粕 ETF的持仓，债券资产权重基本保持不变。在股票行业上，配置的红利质量在电子、医药生物、食品饮料行业权重较高，另选中了钢铁行业 ETF 进行配置。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 ETF 市场热点：境内 ETF 规模超 5.1 万亿元，中央汇金大举增持 在全球范围内，ETF 市场规模创新高，资金净流入加速。截至 2025/8，美国市场规模最大，占全球近 70%，约合 11 万亿美元；欧洲市场规模约 2.2 万亿美元，占比约 15%；亚太市场规模约 2 万亿美元，占比 13%，其中中国境内 ETF 市场贡献了亚太市场 2025 年规模的主要增量，总体量超过 7000 亿美元（含货币 ETF，总计 51182 亿人民币/7.12 美元兑离岸人民币=7186 亿美元），超越日本成为亚洲最大的 ETF 市场。 具体来看，国内基金 2025 年中报已披露完毕，2025 上半年普通股票型和混合型基金份额出现下降，而被动指数型基金份额增长显著。数量方面，普通股票型和混合型基金仅增长61 只，部分基金出现清盘，而被动指数型和增强指数型基金数量增长达 352 只。当前国内主动权益基金相比被动基金，对投资者的吸引力下滑明显。 图表1： 国内含权类基金的份额变化 2025Q2 2024Q4 份额变化 基金类型 数量(只) 份额(亿份) 数量(只) 份额(亿份) （亿份） 股票型基金 3015 34605.31 2656 33752.16 853.15 普通股票型基金 581 3609.34 574 3804.67 -195.33 被动指数型基金 2055 29310.88 1784 28285.44 1025.44 增强指数型基金 379 1685.09 298 1662.05 23.04 混合型基金 4700 27584.01 4646 28748.9 -1164.89 偏股混合型基金 2615 19493.07 2538 20198.9 -705.83 平衡混合型基金 26 212.85 26 227.52 -14.67 偏债混合型基金 700 2154.52 714 2232.21 -77.69 灵活配置型基金 1359 5723.57 1368 6090.27 -366.7 资料来源：Wind，华泰研究 ETF 方面，2025 年境内 ETF 规模稳步向上，近 1 月有加速上升趋势。股票型 ETF 规模仍占据主导地位，但债券型 ETF 规模增长速度较快。 图表2： 境内各类 ETF 周度规模变化 资料来源：Wind，华泰研究 Wind 数据显示，截至二季度末，中央汇金投资有限责任公司重仓持有 21 只 ETF 产品，与2024 年末保持一致。除易方达上证 50ETF 上半年发生基金份额合并外，中央汇金投资有限责任公司持有其余 ETF 的基金份额数量