基金产品介绍与分析系列之三十二：华泰柏瑞红利ETF投资价值分析

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 1 月 13 日 金融工程 华泰柏瑞红利 ETF 投资价值分析 ——基金产品介绍与分析系列之三十二 金融工程动态 上证红利指数于 2005 年 1 月 4 日正式发布，以 2004 年 12 月 31 日为基期，挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 50 只股票作为样本，采用股息率作为权重分配依据，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。我们分别从指数概况和指数投资价值分析等多个角度对华泰柏瑞红利 ETF 进行分析，以供参考。 ◆华泰柏瑞红利 ETF 成立于 2006 年，为目前市场上规模最大的红利主题ETF。华泰柏瑞红利 ETF 成立于 2006 年 11 月 17 日，并于 2007 年 1 月18 日在上交所上市，发行规模为 22.23 亿元，截止 2020/1/10 的规模为33.54 亿元，目前是 A 股最大的红利主题 ETF。上市以来，基金的日均偏离度绝对值为 0.03%，年化跟踪误差为 0.91%，处于市场较低水平，跟踪情况较好。该产品份额从 2016 年年初的 2.27 亿份增长到目前的 11.43 亿份，增长速度较为稳定，近四年每年均有一定程度的份额增长。 ◆上证红利指数具备长期投资价值。1）基本特征：以沪市 A 股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 50 只股票为成分股组成，反映沪市高股息股票的整体状况和走势。2）市值特征：分布均匀、流动性好、宽基覆盖面广。3）行业特征：金融行业占比高于其他行业。4）成分股特征：成分股权重分布均匀、股息率及 ROE 相对较高的特征。5）业绩表现：指数发布以来波动率及最大回撤等风险指标低于沪深 300、中证 500，熊市呈现出防御属性更强的属性，结构化牛市中夏普比率更高。6）基本面指标：PE、PB 处于历史相对低位，目前估值低；7）北上资金偏好上证红利指数成分股：北上资金持股市值超过 100 亿元的成分股有 9只，所有沪股通持股市值超过 100 亿元有 15 只，占比为 60%；北上资金持股市值超过 50 亿元的成分股有 14 只，所有沪股通持股市值超过 50 亿元有 28 只，占比为 50%。 ◆风险提示：本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。指数未来业绩受市场波动影响。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 联系人 蒋辛 021-52523860 jiangxin@ebscn.com 相关研报 《华安沪深 300ETF 投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十四》 …………………………………2019-10-30 《申万菱信中证研发创新 100ETF 投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十三》 …………………………………2019-10-11 《易方达中证 800ETF 投资价值分析——基金产品介绍与分析系列之十二》 …………………………………2019-09-22 2020-01-13 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 华泰柏瑞红利 ETF 产品概况 ..................................................................................................... 4 1.1、 产品基本信息：目前市场规模最大的红利主题 ETF ............................................................................... 4 1.2、 规模与流动性：2016 年后份额及规模快速增长，交易额也有所提升 .................................................... 4 1.3、 跟踪情况：日均偏离较低，紧密跟踪指数走势 ....................................................................................... 5 1.4、 基金管理人与基金经理 ........................................................................................................................... 6 2、 上证红利指数概况及投资价值分析 ............................................................................................ 7 2.1、 指数基本信息 .......................................................................................................................................... 7 2.2、 市值分布：分布均匀、流动性好、宽基覆盖面广 ................................................................................... 7 2.3、 行业分布特征：金融行业占比较高，相对深证红利指数的行业分布更均匀 ........................................... 9 2.4、 成分股特征：权重分布均匀、股息率及 ROE 相对较高 .......................................................................... 9 2.5、 业绩表现：指数发布以来波动低于沪深 300、中证 500，熊市防御属性更强 ...................................... 10 2.6、 基本面指标：PE、PB 处于历史相对低位，目前估值低 ....................................................................... 12 2.7、 北上资金流入：北上资金偏好上证红利成分股 ..................................................................................... 12 3、 风险提示 ................................................................................................................................. 13