2019中美ETF市场比较，生长与繁茂

[Table_Main] [Table_Title] 分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话： 021-20315127 Email： tangjun@r.qlzq.com.cn 分析师：潘琨 执业证书编号：S0740518110001 电话：021-20315735 Email：pankun@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《优选债券基金，构建“固收+”增强 FOF——主题基金研究系列之三》 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《MSCI 相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二》 《高手过招：基金经理的风格与攻防之道》 《双管齐下：债基经理的攻防与风控能力》 《商品期货 ETF 获批，将成为资产配置重要工具》 《基金重仓股隐藏的秘密？》 《基金持仓藏玄机：哪类行业配置更该追？》 《基金月谈：基金全景月报系列》 [Table_Summary] 投资要点 本篇梳理中国及美国 ETF 市场的发展历史、竞争格局及特色产品等，希望通过对比，帮助投资者了解两国 ETF 需求趋势的变化，并探讨未来具有潜力的发展方向，为国内 ETF 产品创新提供借鉴。  一、中国 ETF：奋力生长，未来可期 1、市场回顾：2019 年是中国 ETF 爆发的一年，97%的 ETF 录得正收益，13 只涨幅超 50%，基金规模同比上涨 59%达 5991 亿元，七成增量来自新发基金。 2、竞争加剧：当前国内 10 大基金公司占了 ETF 市场份额的 80%，新加入者稀释了头部基金份额，市场集中度小幅降低。按公司规模集中度+数量判断各类ETF 的竞争激烈程度：宽基类>主题类>行业类>smartbeta >商品类>债券类。 3、管理人特点：从产品条线，规模，流动性等角度，对部分基金公司特点进行总结。① 条线齐全发行早：华夏、易方达、南方、嘉实。② 异军突起后劲足：国泰、华宝、华安、富国。③ 细分领域有优势：海富通、博时、鹏华。 4、特色产品：将 ETF 分六大类，在每类新发行产品中梳理出颇具特色的小众产品，记录 2019 年中国 ETF 的探索之路。  二、美国 ETF：枝繁叶茂，百花齐放 1、市场回顾：截至 2019 年底，美国 ETF 共 2343 只，总规模约 4.25 万亿美元，目前贝莱德、先锋、道富三巨头分享了全市场 81%的份额。 2、美国 ETF 发展史与特色产品：将美国 ETF 分为几个大类，梳理各类 ETF 发展历史，并分析每个大类下的特色优势产品。① 本土 ETF：代表是标普、道琼斯、罗素、MSCI 等系列指数，其中 smartbeta 经典单因子产品仍是主流，但有向多因子复合、主动管理、ESG 热点概念发展的趋势。② 跨国 ETF：涵盖跨国地区指数、单一国家指数等，体量仅次于本土宽基 ETF。③ 行业/主题ETF。④ 商品类 ETF：有单一和混合型品种，半数产品具有杠杆或反向属性。⑤ 债券类 ETF：发展条线比较完善，风险等级多样。⑥ 另类 ETF：包括对冲型、通胀保护型、多空型、期货管理型、合并套利型、绝对回报型等。  三、中美 ETF 比较的思考与启示 1、价格战是否值得模仿？中美两国收费模式有着本质差异，而且国内 ETF 体量、融券制度等与国外仍有比较大的差距，很难像美国一样将费率降到极致。 2、未来哪类 ETF 布局机会较多？对比中美 ETF 市场后，挑选了几类 ETF——跨境类：国内投资者目前关注度较低，但国外体量巨大，可以关注。行业主题类：中短期弯道超车的好赛道。SmartBeta ETF：单因子类认可度更高，是长期发展方向。债券类 ETF：发展空间大，竞争尚不激烈，建议关注可转债。 风险提示事件：本报告仅以及历史数据作分析统计，不推荐个股或个基；基金公告数据有一定滞后性。 [Table_Industry] 基金研究报告 2020 年 1 月 15 日 2019 中美 ETF 市场比较：生长与繁茂 - 2 - 基金研究报告 内容目录 前言 ..................................................................................................................... - 4 - 一、ETF 之中国篇：奋力生长，未来可期 ........................................................... - 4 - 1.1 市场回顾 ............................................................................................... - 4 - 1.2 竞争格局 ............................................................................................... - 6 - 1.3 管理人梳理 ......................................................................................... - 10 - 1.4 特色产品 ............................................................................................. - 12 - 二、ETF 之美国篇：枝繁叶茂，百花齐放 ......................................................... - 16 - 2.1 市场回顾 ............................................................................................. - 16 - 2.2 竞争格局 ............................................................................................. - 17 - 2.3 美国 ETF 发展史与特色产品................................................................ - 19 - 三、对国内 ETF 的发展启示 .............................................................................. - 24 - 3.1 价格战是否值得模仿？ ........................................................................ - 24 - 3.2 哪类 ETF 未来布局机