机械设备行业事项点评：AI硬件需求景气，关注PCB专用设备

【】【】[Table_Industry] 机械设备 [Table_ReportDate]2025 年 9 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 机械设备 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui1@cindasc.com 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮 箱：hanbing1@cindasc.com 寇鸿基 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] AI 硬件需求景气，关注 PCB 专用设备 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 8 日 本期内容提要:  PCB 需求恢复快速增长，AI 发展有望成为核心驱动因素。 印制电路板（PCB）是组装电子零件用的基板，2022-2023 年受消费电子疲软影响，全球 PCB 市场承压，行业产值 2023 年同比下滑 14.9%，随着消费电子复苏，2024 年同比增长 5.9%至 736 亿美元。今年以来，随着消费电子复苏、AI 发展带动高价值 PCB 产品需求，PCB 市场需求整体呈现景气加速趋势，Prismark 预计全年 PCB 行业全球产值增长 6.8%。伴随 AI 大模型和智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU 和高阶 PCB 需求大幅增长，AI 相关领域有望成为未来 PCB 市场增长的核心驱动因素。据大族数控港股招股材料、Prismark，2024-2029 年 PCB 全球市场规模复合增速有望达到5.6%，其中应用于服务器/存储领域的复合增速有望达到 10.0%，占比有望从 2024 年的 14.8%提升至 2029 年的 18.3%。  PCB 厂商加速资本开支，重点投向 AI 相关产能。 在 PCB 市场需求景气提升下，各大 PCB 厂商加速产能扩张，尤其是在AI 算力等中高端市场上的产能投资。1）沪电股份 2024 年 10 月公告投资新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，投资总额约 43亿元人民币，计划年产约 29 万平方米人工智能芯片配套高端印制电路板。2）胜宏科技 7 月公告向泰国孙公司增资 2.5 亿美元，用于泰国胜宏建设厂房、购买设备等，响应核心海外客户迫切要求公司扩大海外产能的需求。3）东山精密7月公告投资建设高端印制电路板项目，以满足客户在高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高端 PCB 的中长期需求，项目投资金额预计不超过 10 亿美元。4）生益电子 8 月公告投资智能制造高多层算力电路板项目，旨在满足服务器、高多层网络通信及 AI 算力等中高端市场需求，计划投资总金额约 19 亿元人民币，项目年产印制电路板 70 万平方米。此前在 2024 年 12 月，公司公告投资约 14 亿元建设智能算力中心高多层高密互连电路板项目。 我们选择鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份、胜宏科技、生益电子、景旺电子、崇达技术这 8 家企业作为代表，其合计资本开支2025H1 达到 124.68 亿元，同比增长 80.2%。  PCB 专用设备受益，钻孔、曝光、检测价值量较高。 PCB厂商积极扩产，带动专用设备需求。PCB主要生产工序包括曝光、压合、钻孔、电镀、成型、检测等环节，据大族数控港股招股材料，2024 年全球 PCB 专用设备市场规模达到 70.85 亿美元，其中钻孔、曝光、检测、成型、电镀、压合设备分别为 14.7、12.0、10.6、6.2、5.1、4.2 亿美元，占比 20.7%、17.0%、15.0%、8.7%、7.2%、5.9%。预计 2029 年全球 PCB 专用设备市场规模将达到 107.65 亿美元，2024-2029 年复合增速达 8.7%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3  建议关注： 1）大族数控: 公司主要从事 PCB 专用设备的研发、生产和销售，产品涵盖 PCB 生产工序多种关键设备，包括热冷压合设备、机械钻孔设备、激光钻孔设备、激光直接成像设备、电测设备、光学检查设备等类型。公司客户涵盖 2024 年 Prismark 全球 PCB 企业百强排行榜80%的企业，灼识咨询统计公司全球市场占有率 6.5%，是全球 PCB 专用设备领域最大的供应商。 公司积极响应 AI PCB 发展带来的机遇，例如钻孔方面，公司除原有优势产经典双龙门设计机械钻孔机持续获得客户复购外，新开发的具有3D 背钻功能的钻测一体化 CCD 六轴独立机械钻孔机，可实现超短残桩及超高位置精度的背钻孔加工，也已获得行业终端客户的认证及多家高多层板龙头企业的大批量采购；公司研发的高功率及能量实时监测的 CO2 激光钻孔机可实现大孔径及跨层盲孔的高品质加工。在传统及任意层 HDI 市场，公司升级四光束 CO2 激光钻孔机、高解析度激光直接成像系统、定位精度±5μm 高精测试机等产品性能，以满足该 HDI 产品特征参数不断微缩的技术要求。 2025H1 公司实现营业收入 23.82 亿元，同比增长 52.26%；实现归母净利润 2.63 亿元，同比增长 83.82%。2025H1 公司毛利率达到 30.28%，同比提升 1.01pct。公司作为全球 PCB 专用设备领域最大的供应商，有望受益本轮 PCB 扩产需求。 2）鼎泰高科：公司主要产品包括刀具产品（包含钻针、铣刀、PCB 特刀及数控刀具）、研磨抛光材料（包含磨刷、砂带等）、功能性膜材料、智能数控装备，主要面向的客户群为 PCB、数控精密机件制造企业等，2024 年应用在 PCB 领域相关的产品营业收入合计占公司总营业收入比重约 85%。作为全球 PCB 钻针龙头，公司客户包括胜宏科技、TTM 集团、深南电路、生益电子、方正科技、景旺电子、广合科技、崇达技术、健鼎科技等。受益于应用在 AI 领域的 PCB 板加工对钻针的需求增长，公司业绩实现高速增长，2025H1 实现营业收入 9.04亿元，同比增长 26.9%，实现归母净利润 1.6 亿元，同比增长 79.8%。 公司积极扩产配合下游需求，业绩有望维持高速增长。据公司投资者关系活动记录表，PCB 微型钻针募投建设项目的年产能为 4.8 亿支，月均产能为 4000 万支，计划今年内通过募投项目实施后的钻针月产能将达 2000 万支，在其他生产基地原有产能不继续提升的情况下，年内钻针月总产能可达 1 亿支以上。 3）凯格精机: 公司主要为电子装联产线提供锡膏印刷设备和点胶设备，一般用到 PCB、FPC 和电子元器件的地方均会涉及到电子装联，下游主要涵盖消费电子、网络通信