公用环保行业202509第2期：绿色液体燃料产业化试点推进，“煤电+熔盐”1GWh储能项目投运

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月07日优于大市公用环保 202509 第 2 期绿色液体燃料产业化试点推进，“煤电+熔盐”1GWh 储能项目投运核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 2025 年 9 月投资策略-全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展》 ——2025-09-01《公用环保 202508 第 4 期-7 月全社会用电量同比+8.6%，1-7 月新增电力装机 32505 万千瓦》 ——2025-08-24《公用环保 202508 第 3 期-甘肃 136 号文细则出台，长江电力发布未来五年分红规划》 ——2025-08-18《公用环保 202508 第 2 期-山东 136 号文细则发布，浙江电力现货市场转正式运行》 ——2025-08-11《公用环保 2025 年 8 月投资策略-省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价》 ——2025-08-04市场回顾：本本周沪深 300 指数下跌 0.81%，公用事业指数上涨 1.20%，环保指数下跌 0.27%，周相对收益率分别为 2.01%和 0.54%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 6 和第 10 名。电力板块子板块中，火电上涨 4.03%；水电上涨 0.08%，新能源发电下跌 0.21%；水务板块下跌 0.73%；燃气板块下跌 0.06%；检测服务板块下跌 4.02%。重要事件：国家能源局印发《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批）的通知》提出，为保障能源安全，促进绿色转型，推动绿色液体燃料领域新技术、新模式、新业态发展，培育能源领域新质生产力，增强发展新动能，经组织专家评审、复核和公示，原则同意国投生物 3 万吨/年纤维素燃料乙醇等 9 个项目开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作。国家能源集团安徽公司宿州电厂建设新能源院自主研发的 1000 兆瓦时全国最大“煤电+熔盐”储能项目完成 168 小时试运行正式投产，这是全国首台套吉瓦时级煤电熔盐储换热成套装备，为煤电机组大幅度提高调峰和供热能力开辟了全新路径。专题研究：目前，已有上海、山东、甘肃、内蒙古（蒙东、蒙西）、湖北、云南、黑龙江、安徽、陕西、新疆、宁夏、海南、贵州、山西、广东、广西、重庆、辽宁、浙江、北京、四川 21 个省份出台了 136 号文细则，其中出台正式方案的有上海、山东、甘肃、内蒙古（蒙东、蒙西）、湖北、云南、新疆 7 个省份，其余省份均为征求意见稿阶段。整体来看，多数省份存量项目机制电量保障比例较高，机制电价执行当地煤电基准价，多数省份执行期限参考全生命周期合理利用小时数剩余小时数/项目投产满 20 年，或按两者孰早原则确定；对于增量项目，多数省份则明确了机制电价竞价原则以及执行期限（10-14 年区间），部分省份对竞价上下限予以明确。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际优于大市5.386250.490.6211.08.7600821.SH 金开新能优于大市5.861170.400.4414.613.3600021.SH 上海电力优于大市20.775850.731.0928.619.1001289.SZ 龙源电力优于大市17.8214900.760.8123.522.0600905.SH 三峡能源优于大市4.2712210.210.2420.017.8600310.SH 广西能源优于大市4.01590.040.1993.321.1600483.SH 福能股份优于大市9.552661.001.069.59.0600163.SH 中闽能源优于大市5.261000.340.3415.415.5600900.SH 长江电力优于大市28.0768681.331.4121.119.9601985.SH 中国核电优于大市8.7417980.430.5020.517.5003816.SZ 中国广核优于大市3.6718530.210.1917.119.3000958.SZ 电投产融优于大市6.683600.190.2634.425.71193.HK华润燃气优于大市20.524751.771.9911.610.3605090.SH 九丰能源优于大市32.362162.522.6012.812.4000803.SZ 山高环能优于大市7.31340.030.19261.438.5000685.SZ 中山公用优于大市9.831450.810.9512.110.3300203.SZ 聚光科技优于大市19.12860.460.6041.531.9002616.SZ 长青集团优于大市6.45480.290.3822.117.00257.HK光大环境优于大市4.552800.550.628.37.3资料来源：