业绩企稳向上，静待新品放量

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |首次覆盖个股表现2024-092024-112025-012025-042025-062025-09-9%2%13%24%35%46%57%68%79%90%永创智能机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）10.17总股本/流通股本（亿股）4.88 / 4.80总市值/流通市值（亿元）50 / 4952 周内最高/最低价12.13 / 5.54资产负债率(%)68.3%市盈率321.84第一大股东吕婕研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com永创智能(603901)业绩企稳向上，静待新品放量l事件描述公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 19.02 亿元，同增12.85%；实现归母净利润 0.81 亿元，同增 19.19%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同减 13.39%。l事件点评收入稳健增长，经济周期、产品结构影响扣非利润。公司营业收入增长主要来自：标准单机设备的销售增加；啤酒、饮料等智能包装生产线的交付增加；新型包材的销售增加。公司扣除非经常性损益后归母净利润小幅下降，主要是由于受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加，以及公司产品结构变化等方面的影响，产品毛利率下降。毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同减 1.55pct 至 26.93%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减1.44pct 至 20.27%，其中销售费用率同减 0.57pct 至 6.80%；管理费用率同减 0.69pct 至 5.28%；财务费用率同增 0.44pct 至 1.68%；研发费用率同减 0.62pct 至 6.51%。市场销售情况稳中向好。目前公司包装设备主要分为标准单机设备及应用于饮料、牛奶、啤酒等液态食品领域的智能包装生产线以及休闲食品智能包装生产线，2025H1 饮料、啤酒、休闲食品等下游需求景气，根据公司上半年新签订单情况，饮料、啤酒、食品包装生产线以及标准单机设备的销售皆保持稳定增长。持续研发投入，静待常温奶、机器人产品放量。高速生产线方面，公司继续投入用于乳品、饮料等液态食品的新型柔性无菌、超洁净智能包装生产线研发工作，尤其是高速无菌纸盒灌装生产线、高速柔性无菌塑瓶灌装生产线研发投入。同时，公司继续投入研发新型固体颗粒食品包装设备。此外，公司新设人形智能机器人研发部门，加快人形机器人整机、核心零部件、以及人形机器人在包装领域应用技术的研发工作，目前已完成多款人形机器人产品及核心部件的设计定型。l盈利预测与估值预计公司 2025-2027 年营收分别为 39.86、44.51、47.05 亿元，同比增速分别为 11.75%、11.66%、5.72%；归母净利润分别为 1.84、2.33、2.89 亿元，同比增速分别为 1081.10%、26.50%、24.04%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 26.95、21.31、17.18，首次覆盖，给予“增持”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-09-05请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3567398644514705增长率(%)13.3711.7511.665.72EBITDA（百万元）209.14424.20485.24547.41归属母公司净利润（百万元）15.58184.02232.77288.74增长率(%)-78.081081.1026.5024.04EPS(元/股)0.030.380.480.59市盈率（P/E）318.3326.9521.3117.18市净率（P/B）2.001.911.801.68EV/EBITDA23.2314.2012.1310.24资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3567398644514705营业收入13.4%11.8%11.7%5.7%营业成本2664290132593439营业利润-97.4%9,975.4%26.4%24.0%税金及附加27303335归属于母公司净利润-78.1%1,081.1%26.5%24.0%销售费用288299316315获利能力管理费用211219231235毛利率25.3%27.2%26.8%26.9%研发费用254263285292净利率0.4%4.6%5.2%6.1%财务费用48262724ROE0.6%7.1%8.4%9.8%资产减值损失-102-85-85-85ROIC5.2%4.8%5.8%6.8%营业利润2207261324偿债能力营业外收入3111资产负债率68.3%67.1%67.3%66.6%营业外支出3222流动比率1.241.271.271.30利润总额2206260323营运能力所得税-7243037应收账款周转率5.706.256.606.71净利润9182230286存货周转率0.810.810.860.85归母净利润16184233289总资产周转率0.470.500.540.54每股收益（元）0.030.380.480.59每股指标（元）资产负债表每股收益0.030.380.480.59货币资金662562658909每股净资产5.095.335.656.05交易性金融资产4444估值比率应收票据及应收账款642696746758PE318.3326.9521.3117.18预付款项83116130138PB2.001.911.801.68存货3575362239954140流动资产合计5320540859676396现金流量表固定资产1775174117041664净利润9182230286在建工程30455560折旧和摊销158192198200无形资产410425435415营运资本变动-57-97-155-74非流动资产合计2681263626232576其他150120123122资产总计8001804485908972经营活动现金流净额261398397534短期借款198198198198资本开支-374-193-186-154应付票据及应付账款1298129314541533其他51813333其他流动负债2802276430313177投资活动现金流净额-323-112-153-121流动负债合计4298425546834908股权融资21-1100其