基础化工行业点评报告：2025H1化工板块增收减利，固定资产投资完成额同比下降

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 基础化工 2025 年 09 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异—行业周报》-2025.8.31 《“反内卷”政策持续强化，化工行业供给端竞争格局有望改善—行业周报》-2025.8.24 《氨纶：落后产能出清进行时，龙头企 业 有 望 受 益 — 行 业 深 度 报 告 》-2025.8.21 2025H1 化工板块增收减利，固定资产投资完成额同比下降 ——行业点评报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  化学原料及化学制品制造业增收减利，固定资产投资完成额同比下降 据国家统计局数据，2025年H1中国化学原料及化学制品制造业营业收入 44635.9亿元,累计同比+1.4%；利润总额 1814.6 亿元,累计同比-9%；固定资产投资完成额累计同比-1.1%。截至 2025 年 06 月 30 日，上证综指收于 3444.4 点，较期初（2025年 01 月 01 日）的 3351.8 点上涨 2.76%；沪深 300 指数报 3936.1 点，较期初上涨 0.03%；基础化工行业指数报 3522.6 点，较期初上涨 7.38%；石油石化行业指数报 2204.6 点，较期初下跌 4.79%；CCPI（中国化工产品价格指数）报 4141 点，较期初下跌 3.85%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化等化工龙头上市公司进行分析，2025H1 巨化股份、新和成、圣泉集团等归母净利润增速靠前；同时 2025H1，恒力石化、合盛硅业等龙头公司的资本性支出同比增速大幅下降。  基础化工：2025H1 增收同比增收增利，氟化工、农药等子行业盈利可观 经营情况方面，2025 年 H1，基础化工行业实现营收 11707 亿元，同比+3.5%；实现归母净利润 731.7 亿元，同比+2.7%。2025Q2，实现营收 6108 亿元，同比+1.5%、环比+9.1%；实现归母净利润 369.4 亿元，同比-4.5%、环比+2%。盈利能力方面，2025 年 H1，基础化工行业销售毛利率 17.2%，同比+0.47pcts；归母净利率 6.3%，同比+1.25pcts。2025Q2，销售毛利率 17.2%，同比-0.11pcts、环比+0.03pcts；归母净利率 6.0%，同比-0.38pcts、环比-0.42pcts。  石油石化：2025H1 年剔除两桶油后，板块营收、利润同比下降 剔除中国石油、中国石化之后，具体情况如下：经营情况方面，2025 年 H1，石油石化行业实现营收 8893.7 亿元，同比-7.3%；实现归母净利润 818.1 亿元，同比-13.5%。2025Q2，实现营收 4444.5 亿元，同比-9.1%、环比-0.1%；实现归母净利润 376.4 亿元，同比-20.6%、环比-14.8%。盈利能力方面，2025 年 H1，石油石化行业销售毛利率 21.3%，同比+1.52pcts；归母净利率 9.2%，同比+0.96pcts。2025Q2，销售毛利率 20.6%，同比-0.58pcts、环比-1.39pcts；归母净利率 8.5%，同比-1.22pcts、环比-1.46pcts。  推荐标的及受益标的 我们看好化工行业供需格局逐步迎来改善，相关标的有望充分受益。【推荐标的】万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、合盛硅业、龙佰集团、新和成、扬农化工、盐湖股份、博源化工、圣泉集团、蓝晓科技、卫星化学等。【受益标的】梅花生物、东方盛虹、云天化、君正集团等。  风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；其他风险详见倒数第二页标注 1。 -14%0%14%29%43%58%2024-092025-012025-052025-09基础化工沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 行业总览：化学原料及化学制品制造业增收减利，固定资产投资完成额同比下降 ......................................................... 4 2、 基础化工：2025H1 同比增收增利，氟化工、农药等子行业盈利可观 ............................................................................... 6 2.1、 板块总览：2025H1 同比增收增利，2025Q2 同比增收减利 ...................................................................................... 6 2.2、 子行业分析：2025H1 农药、氟化工等子行业盈利增速排名靠前 ............................................................................ 7 3、 石油石化：2025H1 年剔除两桶油后，板块营收、利润同比下降 ..................................................................................... 10 3.1、 板块总览：2025H1 剔除两桶油后，板块营收、利润同比下降 .............................................................................. 10 3.2、 子行业分析：油气及炼化工程、油田服务等子行业营收同比增速居前，油田服务等子行业归母净利润同比增速居前 ...................................................................................................................................................................................... 12 4、 重点公司跟踪：2025H1 巨化股份、新和成等归母净利润同比增速居前 ......................................................................... 13 5、 盈利预测及投资建议 .......................................................