家用电器行业乐摩吧：共享按摩服务提供商，市场份额领先

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器 乐摩吧：共享按摩服务提供商，市场份额领先 ➢ 公司概况：中国共享按摩服务提供商，近年收入、利润高速增长。 公司成立于 2014 年，2016 年推出乐摩吧品牌。公司不生产机器，而是采购按摩设备，并将按摩设备部署到各种场景以提供按摩服务，此外还从事家用按摩设备和按摩小件的线上销售及数字广告业务。公司的经营模式主要分为直营模式（占比 71%）和合伙人模式。公司 2024 年实现营收、归母净利润分别为 8.0 亿元、0.86 亿元，2022-2024 年复合增速分别为55.5%、263.9%。2024 年利润略有下滑主要系服务网点使用费和新按摩设施成本增加、以及经营及维护人员的开支增加。公司实控人共行使公司34.4%的投票权，核心管理层经验丰富。 ➢ 行业：机器按摩服务国内规模近 30 亿元，成长潜力足，公司市比率领先。 2024 年中国按摩市场规模达 5362 亿元，2020-2024 年 CAGR 为 14.6%，预计到 2029 年市场规模将达到人民币 6769 亿元。其中，2024 年机器按摩服务市场规模为 27 亿元，机器按摩服务模式通过技术手段降低人力成本并提高服务效率，在保证高质量服务的同时，提供更低的单次服务费用，让消费者享受到性价 更高的健康体验，预计2029 年机器按摩市场规模将达到人民币 56 亿元，2025-2029 年 CAGR 将达到 15.9%。2024 年中国机器按摩服务行业 CR5 达 86.8%，市场格局集中。按交易额计算，2022-2024 年公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一。 ➢ 核心竞争力：先发比据优质点位+数字化+定制化/多样化产品服务+多元运营模式及渠道拓展。 1）先发优势下公司规模和渠道壁垒深厚；2）数字化运营助力品牌建设；3）定制化、多样化产品服务，促进消费者选择偏好的形成；4）直营模式+合伙人模式双轨并行、线上+线下渠道互补。 ➢ 募资用途：主要用于提高服务网点的覆盖范围以及品牌知名度。 服务网点方面，公司计划将募集资金投入已建立成熟布局的消费场景、其他消费场景以及亚洲海外市场，尤其是泰国及其他东南亚城市。技术方面，主要用于升级 LMB Links 的软件和 IoT 技术等硬件。品牌建设方面，提高品牌知名度及曝光率。 ➢ 公司增长展望：持续扩网点、扩市场，提升品牌渗透率。 公司计划在业务扩展方面，进一步扩大公司的服务网点。研发技术方面，继续迭代和提升公司的技术，提高服务质量和运营效率。品牌宣传方面，提升品牌知名度和曝光度。业务协同方面，业务发展战略合作，探索新商机，发挥协同效应。 风险提示：行业竞争加剧风险、业务经营风险、成本上行风险。 增持占维持） 行业走势 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱：baoqiuyu@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长》 2025-08-07 2、《家用电器：优选渗透率、市比率逻辑的外销标的，内销把握红利和利基消费品》 2025-07-29 3、《家用电器：新消费洞察系列一：关于新消费业态的思考》 2025-07-16 -10%0%10%20%30%40%2024-082024-122025-042025-08家用电器沪深3002025 08 31年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、乐摩吧：共享按摩服务提供商，市场份额领先 ............................................................................................ 3 1.1、公司收入及经营模式........................................................................................................................... 3 1.2、财务分析：收入、利润高速增长 ......................................................................................................... 4 1.3、股权结构相对集中，管理层经验丰富 .................................................................................................. 7 二、行业：机器按摩服务中国市场规模接近 30 亿元，公司市比率第一 .............................................................. 9 2.1、机器按摩服务行业规模：中国市场规模接近 30 亿元，成长潜力足 ...................................................... 9 2.2、行业格局：市场格局较为集中，公司市比率领先............................................................................... 12 三、竞争优势：数字化能力加持下，多样化产品&广泛场景布局....................................................................... 13 3.1、先发优势下，公司规模与渠道壁垒深厚............................................................................................. 13 3.2、数字化运营助力品牌建设.................................................................................................................. 13 3.3、定制化服务、多样化产品满足不同场景下消费者偏好........................................................................ 14 3.4、“直营模式+合伙人模式”双轨并行、“线上+线下”渠道互补 ........................................................ 15 四、募集资金：用于提高服务网点的覆盖范围以及品牌知名度 ......