电力行业周报：1-7月绿电交易高增42%，市场交易电量持续提升

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 1-7 月绿电交易高增 42%，市场交易电量持续提升 本周行情回顾：本周（8.25-8.29）上证指数报收 3857.93 点，上涨0.84%，沪深 300 指数报收 4496.76 点，上涨 2.71%。中信电力及公用事业指数报收 3034.58 点，下跌 0.56%，跑输沪深 300 指数 3.27pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 22 位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌。 本周行业观点： ➢ 1-7 月绿电交易电量同比+42%，交易绿证同比+43%。 ✓ 绿证核发情况：2025 年 7 月，国家能源局核发绿证 2.36 亿个，涉及可再生能源发电项目 23.58 万个，其中可交易绿证1.66 亿个，占比 70.63%。本期核发 2025 年 6 月可再生能源电量对应绿证1.94 亿个，占比 82.36%。2025 年 1-7 月，国家能源局共计核发绿证 16.07 亿个，其中可交易绿证 11.25 亿个。 ✓ 绿证交易情况：2025 年 7 月，全国交易绿证 6821 万个，其中绿色电力交易绿证 3472 万个。2025 年 1—7 月，全国交易绿证 4.16亿个，其中绿色电力交易绿证 1.41 亿个。2025 年 7 月，全国单独交易绿证 3349 万个，交易平均价格为 4.61 元/个，环比增长35.42%。 ✓ 绿电交易情况：2025 年 7 月，绿电交易电量 256 亿千瓦时，同比增长 43.2%。2025 年 1-7 月，绿电交易电量 1817 亿千瓦时，同比增长 42.1%。 ➢ 1-7 月电力市场交易电量同比增长 3.2%，占全社会用电量61%。2025 年 7 月，全国完成电力市场交易电量 6246 亿千瓦时，同比增长 7.4%。其中，省内交易电量 4614 亿千瓦时，同比增长7.3%；跨省跨区交易电量 1632 亿千瓦时，同比增长 7.9%。2025年 1-7 月，全国累计完成电力市场交易电量 3.59 万亿千瓦时，同比增长 3.2%，占全社会用电量比重 61.2%，同比下降 0.9 个百分点。其中，省内交易电量 2.73 万亿千瓦时，同比增长 1.6%；跨省跨区交易电量 8558 亿千瓦时，同比增长 9%。 投资建议：1-7 月绿电交易电量同比+42%，交易绿证同比+43%。1-7 月电力市场交易电量同比增长 3.2%，占全社会用电量 61%。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份。建议关注季度业绩具备弹性的火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势绿电运营商。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 相关研究 1、《电力：预期寻底，新机当立》 2025-08-29 2、《电力：电企龙头连续发布分红承诺，强化红利提升预期》 2025-08-24 3、《电力：7 月电量数据：7 月全社会用电增 8.6%，超预期》 2025-08-22 -10%0%10%20%30%40%2024-092024-122025-042025-08电力沪深3002025 08 31年 月 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600023.SH 浙能电力 买入 0.58 0.51 0.59 0.63 8.90 9.96 8.63 8.03 000543.SZ 皖能电力 买入 0.91 0.94 1.03 1.06 8.00 7.69 6.95 6.77 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.42 0.47 0.51 8.20 11.27 10.09 9.39 600011.SH 华能国际 买入 0.65 0.81 0.83 0.86 10.90 9.10 8.93 8.54 601918.SH 新集能源 买入 0.92 0.93 0.94 1.00 7.00 6.90 6.80 6.36 688501.SH 青达环保 买入 0.75 1.71 2.08 2.50 42.80 18.62 15.24 12.74 600956.SH 新天绿能 买入 0.40 0.55 0.64 0.73 20.00 13.92 12.02 10.51 600475.SH 华光环能 买入 0.74 0.81 0.94 1.06 29.70 26.76 23.10 20.53 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 08 31年 月 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 内容目录 1.本周行业观点 ..................................................................................................................................................... 4 1.1 1-7 月绿电交易高增 42%，市场交易电量持续提升 ................................................................................... 4 1.2 火电：煤价下跌至 697 元/吨 ..................................................................................................................... 4 1.3 水电：8 月