交通运输行业：共同成长计划利好顺丰长期发展，广深铁路业绩超预期催化公司价值发现

请务必阅读正文之后的重要声明部分共同成长计划利好顺丰长期发展，广深铁路业绩超预期催化公司价值发现交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 08 月 30 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数129行业总市值(亿元)33,353.31行业流通市值(亿元)30,959.71行业-市场走势对比相关报告1、《中报密集披露期将至，关注板块低估投资机会》2025-08-242、《7 月快递单票收入降幅收窄，航空“反内卷”或持续深化》2025-08-173、《“反内卷”催化不断，持续关注投资机会》2025-08-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空6.04-0.23-0.090.300.440.54 -26.26 -67.11 20.00 13.86 11.09买入中国东航4.07-0.37-0.190.130.250.36 -11.00 -21.42 31.82 16.22 11.46买入春秋航空53.352.312.332.723.304.1023.10 22.90 19.59 16.15 13.03买入吉祥航空12.600.340.420.590.891.0037.06 30.00 21.33 14.23 12.55买入华夏航空9.20-0.760.210.550.790.94 -12.14 43.73 16.75 11.619.78买入上海机场32.320.380.780.851.091.3585.05 41.44 37.96 29.54 23.95买入山东高速9.120.570.540.710.750.7915.89 16.89 12.92 12.21 11.55买入皖通高速14.591.001.011.101.141.1014.58 14.50 13.30 12.79 13.23增持青岛港8.500.760.810.850.910.9511.18 10.499.989.348.93买入唐山港3.980.320.330.330.340.3512.25 11.92 12.05 11.72 11.48增持日照港3.210.210.210.220.220.2215.29 15.29 14.87 14.60 14.37增持备注：股价为 2025 年 8 月 29 日收盘价。报告摘要物流快递：顺丰控股发布员工持股计划，关注长期投资价值。数据跟踪：8 月 18 日-8月 24 日，邮政快递累计揽收量约 37.01 亿件，周环比+5.05%，同比+11.98%；累计投递量约 36.39 亿件，周环比+3.65%，同比+12.98%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，反内卷政策或加码提振行业盈利预期。8 月 27 日，国家邮政局党组召开理论学习中心组（扩大）学习会议。会议强调，要优化服务管理，解决快递员群体急难愁盼问题。将快递小哥的需求需要作为第一信号，提升他们的获得感、幸福感、安全感。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。据南方都市报报道，深圳持续推进无人车商业化、规模化、规范化与网联化发展，截至 2025 年 8 月底，已推动功能型无人车上路总量已突破 800台，其中无人物流小车超 400 台，无人车运营线路达 760 余条。本周快递上市公司陆续发布中期业绩，继续保持增长趋势，其中顺丰控股发布“共同成长”持股计划（A股）（草案），“本计划参加对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的董事（不含独立董事、实际控制人）、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员；股票来源为公司控股股东明德控股自愿赠与，涉及到的股份数量合计不超过 2 亿股 A 股股票，约占公司当前股本总额的 4%；中长期激励方案，在存续期内分 9 个年度授予虚拟股份单元，归属的标的股票锁定期后设置相应的服务期”，或进一步凝聚力量，推动公司深度激活经营，利好公司长期发展。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。反内卷、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。航空机场：暑运旺季落幕，后续关注淡季票价同比变化。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8 月 25 日-8 月 29 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2508.00、2515.80、1726.80、847.80、589.80、352.80、403.20 架次，周环比分别-4.21%、-4.10%、-0.15%、-0.39%、-1.37%、-4.35%、+1.56%，同比分别+5.71%、+3.58%、+0.62%、+4.32%、+18.91%、-9.04%、+15.67%。2）平均飞机利用率：8 月 25 日-8 月 29 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 8.60、8.70、8.20、9.40、9.70、7.90、7.10 小时/日，周环比分别-4.44%、-3.33%、-2.38%、-1.05%、-2.02%、-3.66%、持平，同比分别+7.50%、+1.16%、+1.23%、+2.17%、+12.79%、-11.24%、+5.97%。本周行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分观察：为期两个月的暑运旺季落下帷幕，暑运期间整体呈现量增价减趋势。根据CADAS 数据，2025 年 7 月 1 日-2025 年 8 月 29 日，全国机场执行客运架次 190.28万架次，同比增长 2.5%，完成旅客吞吐量 2.83 亿人次，同比增长 3%，客座率 85.9%。境内航线平均票价 965 元，同比下降 7.9%，境内航线座收 0.554 元，同比下降 8.2%。暑运后，市场逐步进入淡季，后续建议持续关注淡季票价同比变化。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础