2025年半年报点评：海外市场同发力，快速布局丝杠领域

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 28 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 64.42 元 新 坐 标（603040） 汽 车 目标价： ——元（6 个月） 海外市场同发力，快速布局丝杠领域 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：郭瑞晴 电话：13379781776 邮箱：grq@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.36 流通 A 股(亿股) 1.36 52 周内股价区间(元) 17.78-68.07 总市值(亿元) 87.92 总资产(亿元) 16.92 每股净资产(元) 10.33 相 关研究 [Table_Report] 1. 新坐标（603040）：公司布局丝杠领域，积极开拓新成长空间 (2025-04-29) 2. 新坐标（603040）：Q3 业绩同比增长，控费效果持续显现 (2024-10-29) 3. 新坐标（603040）：公司业绩稳增长，加速推进全球化 (2024-08-30) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025半年报，25H1公司实现营收 3.9亿元，同比+18.9%，实现归母净利润 1.4亿元，同比+27.4%。拆分单季度看，25Q2实现营收 2.1亿元，同比+13.3%，环比+17.9%，实现归母净利润 0.8 亿元，同比+19.6%，环比+12.3%。25H1公司现金分红 0.4亿元（含税），分红比例达 28.6%，同比+4.6pp。  公司加强内功修炼，盈利能力持续加强。 25H1 公司毛利率为 53.9%，同比+1.4pp，净利率为 37.3%，同比+2.4pp，盈利能力构筑起高护城墙。25Q2公司毛利率为 54.1%，同比+0.8pp，环比+0.5pp，净利率为 36.7%，同比+1.8pp，环比-1.3pp。费用端来看，25Q2公司销售/管理/研发费用率为 1.0%/9.7%/4.2%，同比-1.5pp/+0.9pp/-0.4pp，环比持平/-1.3pp/-0.5pp。  传动组业务快速增长，海外市场同步发力。公司气门传动组精密零部件继续保持增长态势，该类产品营业收入达 3.0亿元，同比增长 23.6%。同时，公司的全球化制造、销售服务体系建设成果显现，2025H1公司实现海外营业收入 2.0亿元，同比+30.7%，占公司营业收入 51.4%，同比+4.7pp。区分海外子公司来看，25H1新坐标欧洲和新坐标墨西哥营业收入分别为 1.2/0.3亿元，同比+33.4%/+29.4%，净利润分别为 2143.2/484.6 万元，海外子公司盈利能力持续提升。此外，公司新获豪华车品牌劳斯莱斯汽车新项目，成功打开海外高端市场。  公司注重产品开发，加码布局丝杠领域。公司依托在冷成形技术、模具设计、设备自动化改造等方面优势，不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景：原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。公司新获多个项目定点，涉及内燃机项目以及阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目，为公司精密零部件产品创造新的市场空间。此外，公司以精密制造为核心竞争力，整合行业优质资源，成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.9/3.8/4.9亿元，对应 PE 分别为 30/23/18 倍，维持“买入”评级。  风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，下游行业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 680.28 856.32 1122.33 1507.60 增长率 16.63% 25.88% 31.06% 34.33% 归属母公司净利润（百万元） 211.61 293.86 380.68 490.87 增长率 14.76% 38.87% 29.55% 28.95% 每股收益 EPS（元） 1.55 2.15 2.79 3.60 净资产收益率 ROE 15.72% 18.52% 19.92% 21.09% PE 42 30 23 18 PB 6.50 5.53 4.60 3.78 数据来源：Wind，西南证券 -4%49%101%153%206%258%24/824/1024/1225/225/425/6新坐标 沪深300 新 坐标（603040） 2025 半 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 680.28 856.32 1122.33 1507.60 净利润 219.37 304.64 394.65 508.89 营业成本 327.21 408.67 543.82 747.00 折旧与摊销 50.19 41.74 41.74 41.74 营业税金及附加 8.40 10.58 13.86 18.62 财务费用 -5.80 0.09 -0.99 -0.47 销售费用 8.78 11.13 16.84 27.14 资产减值损失 -4.16 -1.20 -1.30 -1.40 管理费用 69.08 85.63 106.62 143.22 经营营运资本变动 15.84 -21.31 -58.61 -97.32 财务费用 -5.80 0.09 -0.99 -0.47 其他 -34.32 -2.78 -0.10 1.92 资产减值损失 -4.16 -1.20 -1.30 -1.40 经 营活动现金流净额 241.13 321.18 375.39 453.35 投资收益 2.02 0.85 0.87 0.89 资本支出 -11.92 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 6.17 4.61 5.04 5.08 其他 -70.11 17.83 -74.50 -74.44 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -82.03 7.83