长沙银行2025年中报点评：对公信贷高增，资产质量稳健

银行/城商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 长沙银行（601577.SH） 2025 年 08 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/29 当前股价(元) 9.61 一年最高最低(元) 10.69/6.52 总市值(亿元) 386.47 流通市值(亿元) 386.39 总股本(亿股) 40.22 流通股本(亿股) 40.21 近 3 个月换手率(%) 45.42 股价走势图 数据来源：聚源 《信贷投放加快，非息实现高增—长沙银行 2024 年报&2025 年一季报点评》-2025.4.30 《盈利稳定，资本夯实—长沙银行2024 年三季报点评》-2024.10.30 《信贷平稳投放，盈利、资产质量稳健—长沙银行 2024 年中报点评》-2024.8.30 对公信贷高增，资产质量稳健 ——长沙银行 2025 年中报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  盈利能力稳健，净息差处于上市银行前列 长沙银行 2025 年上半年实现营收 132.49 亿元（YoY+1.59%）、归母净利润 43.29亿元（YoY+5.05%）,盈利能力保持韧性。其中 2025Q2 单季利息净收入同比下降5.43%，增速较 2024Q1 下降，或主要受到净息差下降的压力。2025 年上半年净息差为 1.87%，同比下降 25BP，处于上市银行前列。其中贷款收益率同比下降75BP 至 4.56%，或受到配合政府化债存量资产重定价的影响。存款成本率同比下降 27BP 至 1.61%，一定程度对冲了贷款收益率的下降。低基数影响下，2025年上半年中收同比增长较快（YoY+25.59%），投资净收益实现了 118.82%的同比高增。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35/86.70/91.71 亿元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，当前股价对应 2025-2027年 PB 分别为 0.53/0.48/0.43 倍，维持“买入”评级。  对公信贷较快投放，零售存款保持较高增速 2025Q2 末，长沙银行总资产为 1.25 万亿元（YoY+13.72%），其中贷款本金总额6027 亿元，同比增长 12.95%。2025Q2 单季新增贷款 576 亿元，同比增长 27.40%，增速略高于 2024Q1，主要由于对公贷款保持较高增长动力。2025Q2 末对公贷款余额 4049 亿元，同比增长 19.14%，远高于零售贷款（YoY+2.00%）。零售贷款中，个人消费贷增长较快，个人经营贷、住房贷款需求仍有待恢复。2025Q2 末存款本金总额为 7592 亿元，同比增长 11.23%，增速仍保持较高水平，主要是由于零售存款高增。  不良率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性 长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q2 末不良率 1.17%，环比 2025Q1 末下降1BP；关注率为 3.31%，边际有所抬升，或主要来源于零售贷款风险。拨备覆盖率 309.71 %，较 2025Q1 末几近持平，安全垫仍然较为厚实。2025Q2 末核心一级/一级/总资本充足率分别为 9.73%/11.30%/13.60%，较 2025Q1 末降幅较小。2024年现金分红金额为 16.89 亿元（现金分红比率为 22.49%），2025 年中期分红议案明确现金分红 8.04 亿元（含税），高分红属性进一步延续。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 24,803 25,936 27,533 29,391 31,558 YOY(%) 8.46 4.57 6.16 6.75 7.37 归母净利润(百万元) 7,463 7,827 8,235 8,670 9,171 YOY(%) 9.57 4.87 5.21 5.29 5.77 拨备前利润(百万元) 17,613 18,272 19,408 20,780 22,304 YOY(%) 9.12 0.00 6.22 7.07 7.33 ROE(%) 12.50 11.81 11.73 11.27 10.85 EPS(期末股本摊薄/元) 1.86 1.95 2.05 2.16 2.28 P/E(倍) 5.06 4.82 4.69 4.46 4.21 P/B(倍) 0.63 0.56 0.53 0.48 0.43 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2024-082024-122025-04长沙银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025H1 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025H1 归母净利润增速边际上升（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q2 单季营收增速边际下降（亿元） 附图 4： 2025Q2 单季归母净利润增速边际提升（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q2 末总资产增速边际下降（亿元） 附图 6：2025Q2 单季新增资产同比略增（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 132.49 1.59%0%5%10%15%20%25%0501001502002503002021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H1营业收入yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%010203040506070802021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H1归母净利润yoy（右轴）-0.64%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%-20-10010203040506070802021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12024Q2单季营业收入yoy（右轴）-10%0%10%20%30