石化行业周报：市场观望美国降息和俄乌进展，油价表现平稳

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 市场观望美国降息和俄乌进展，油价表现平稳 2025 年 08 月 30 日 ➢ 市场观望美国降息和俄乌进展，油价表现平稳。8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上指出，就业市场的下行风险与通胀的上行压力并存，风险的平衡点已经发生转变；8 月 29 日，美联储理事克里斯托弗·沃勒称，其支持 9 月降息、并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃。此外，俄罗斯方面，据金十数据，印度炼油厂 9 月的俄油采购量将比 8 月增加 10%-20%、即 15-30 万桶/日，同时，德法两国声明将推动针对“支持俄罗斯冲突的第三国公司”采取制裁措施。目前，在俄罗斯受制裁影响尚不明显、市场预期美国降息概率加大的背景下，原油市场表现相对平稳，建议关注美国劳工部的 8 月就业报告以及俄乌后续谈判进展。 ➢ 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 8 月 29日，美元指数收于 97.85，周环比+0.13 个百分点。1）原油：截至 8 月 29 日，布伦特原油期货结算价为 68.12 美元/桶，周环比+0.58%；WTI 期货结算价为64.01 美元/桶，周环比+0.55%。2）天然气：截至 8 月 29 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 3.02 美元/百万英热单位，周环比+12.04%；截至 8 月 28 日，东北亚 LNG 到岸价格为11.00 美元/百万英热，周环比-3.30%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至 8 月 22 日，美国原油产量1344 万桶/日，周环比+6 万桶/日；炼油厂日加工量 1688 万桶/日，周环比-33万桶/日；炼厂开工率 94.6%，周环比-2.0pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 998/180/522 万桶/日，周环比+43/-16/-11 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至 8 月 22 日，美国战略原油储备40420 万桶，周环比+78 万桶；商业原油库存 41829 万桶，周环比-239 万桶。车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 22233/4359/11424 万桶，周环比 -124/+29/-179 万桶。 ➢ 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。截至 8 月 29 日，1）炼油：NYMEX 汽油、取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差分别为 18.68/31.32 美元/桶，周环比变化-6.95%/-5.40%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为248/196/87 美元/吨，较上周变化+1.07%/+0.32%/-19.05%；FDY/POY/DTY价差为 1523/1273/2423 元/吨，较上周变化+16.47%/+20.36%/+7.33%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601857.SH 中国石油 8.72 0.90 0.78 0.84 10 11 10 推荐 600938.SH 中国海油 25.68 2.90 2.57 2.66 9 10 10 推荐 600028.SH 中国石化 5.71 0.41 0.33 0.37 14 17 15 推荐 603619.SH 中曼石油 19.57 1.76 1.48 1.99 11 13 10 推荐 603393.SH 新天然气 29.76 2.80 3.49 3.75 11 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 8 月 29 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0100525060003 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相关研究 1.石化周报：俄乌冲突未决，制裁和基本面驱动油价微涨-2025/08/23 2.石化周报：关注美俄会晤结果，油价短期仍具备底部支撑-2025/08/17 3.石化周报：OPEC+恢复 220 万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈-2025/08/10 4.石化周报：地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡-2025/08/02 5.石化周报：油价震荡，关注 OPEC+下周会议-2025/07/26 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 .................................................................................................................................