25Q2业绩亮眼，多业务齐头并进

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 08 月 29 日公司研究●证券研究报告隆华科技（300263.SZ）公司快报25Q2 业绩亮眼，多业务齐头并进投资要点 事件：公司发布 2025 年年中报告。上半年实现营业收入 15.15 亿元，同比+23.95%；归母净利润 1.12 亿元，同比+5.83%；扣非后归母净利润 1.05 亿元，同比 13.29%。事件分析： 营收利润双增长，二季度业绩亮眼。公司上半年业绩稳步提升，展现出良好的发展态势，其中 25Q2 表现突出，实现营业收入 8.76 亿元，同比+50.95%，归母净利润 6661.01 万元，同比+31.87%，季度环比+48.05%。费用方面，上半年累计公司销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 3.46%/3.84%/2.10%/4.04% ， 同 比+0.06/-0.52/+0.33/-0.43pct，总费用率为 13.43%，同比-0.58pct，其中财务费用增加主要原因是利息费用增加所致。25H1 经营活动产生的现金流量净额 0.99 亿元，同比+138.35%，主要原因是加强应收账款回收所致。 靶材技术创新突破国外垄断。25H1，靶材及超高温特种材料业务实现营收 4.08 亿元，同比+49.44%，毛利率 22.22%，同比-5.69pct。丰联科光电的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材已广泛应用于 G2.5-G11 全世代 TFT-LCD、AMOLED 等半导体显示面板溅射镀膜生产线，是京东方、天马微电子、维信诺、TCL 华星、台湾群创以及韩国 LGD 等多家全球主流面板企业的主要供应商。2025 年 2 月，公司又一靶材新产品专利顺利获批授权，授权专利号 ZL 2023 1 1166337.5《一种银合金管靶的制造方法》，该技术主要突破了国产 G8.6 AMOLED 显示技术的大尺寸银合金管靶的制备，也标志着公司在 AMOLED 领域银合金平面靶材和旋转靶材两种型号产品同时具备完全自主知识产权和技术领先，具有重要创新意义；6 月，两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证，导入供应商名录，开始批量供货，海外市场不断开拓。作为国产 ITO 靶材的主力供应商，丰联科光电率先打破了国外垄断，解决了国产 ITO 靶材“卡脖子”问题。公司已成为国内首家批量供应G10.5 平面 ITO 靶材的供应商。 泡沫材料军民双线拓新增长点。25H1，泡沫制品与结构件业务实现营收 1.43 亿元，同比+82.15%，毛利率 38.39%，同比-1.21pct。高分子复合材料是新型工业化的重要支持，是国家大力发展的战略性新兴产业重点产品之一，也是加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展的重要产业方向。兆恒科技的 PMI 泡沫产品拥有独立知识产权、多项发明及实用新型专利。2025 年 7 月，公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化”项目通过科技成果评价，获评“国际先进”水平。 EPMI 是一种基于聚甲基丙烯酰亚胺(PMI)一体发泡的吸波泡沫，专为飞行器隐身化设计与应用研发，兼具优异的力学性能和介电性能，能够有效吸收多种波段的电磁波。目前，该产品已成功应用于某重点型号多型关键部件，隐身效果得到认可。其技术衍生潜力还可延伸至相关民用领域，有望形成“军用技术引领、民用市场拓展”的军民协同创新生态。 萃取剂投产驱动新能源增量。25H1，萃取剂业务实现营收 1.33 亿元，同比+6.22%，毛利率 12.13%，同比-5.47pct。在全球汽车电动化的背景下，伴随新能源车渗透率机械 | 其他专用机械Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2025-08-28)9.27 元交易数据总市值（百万元）9,325.68流通市值（百万元）8,774.32总股本（百万股）1,006.01流通股本（百万股）946.5312 个月价格区间8.97/5.38一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.7618.1844.42绝对收益7.1734.5480.24分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S0910525030003hezhaohui@huajinsc.cn分析师周涛SAC 执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn相关报告隆华科技：积极推进多元布局，新材料新赛道加速成长-华金证券-电新-隆华科技-首次覆盖 2025.5.16公司快报/其他专用机械Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分提升，我国动力电池产量及装车量提升迅速，萃取分离技术及相关萃取剂产品成为新能源产业金属供应的关键产品；同时在动力电池回收及循环利用领域，伴随着动力电池退役高峰期将到来，为湿法工艺萃取技术和产品的应用开拓新的广阔赛道。上半年，三诺新材继续提供磷酸三丁酯（TBP）、磷酸二异辛酯（P204）、2-乙基己基磷酸-2-乙基己基酯（P507）、三辛/癸烷基叔胺（N235/7301）、三正辛胺、SN272 高效镍钴分离萃取剂等萃取剂主要用于稀有金属和稀土的萃取分离；新型镍钴锰萃取剂可从含有钙镁离子的溶液中选择性萃取镍钴锰，尤其适合于锂离子电池回收领域。 投资建议：公司作为新材料及节能环保领域的领先企业，在靶材研发、高分子复合材料及工业换热技术等方面具有显著优势。随着国家"双碳"战略的深入推进和高端装备国产化替代进程加速，未来发展空间广阔。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.18/2.98/3.62 亿元，对应 EPS 0.22/0.30/0.36 元/股，PE 43/31/26 倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；原材料价格大幅上升；行业竞争加剧。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,4672,7113,1313,5884,207YoY(%)7.29.915.514.617.2归母净利润(百万元)127131218298362YoY(%)97.13.466.137.121.3毛利率(%)24.423.022.923.123.0EPS(摊薄/元)0.130.130.220.300.36ROE(%)4.34.46.98.99.7P/E(倍)73.671.242.831.325.8P/B(倍)3.13.02.82.62.4净利率(%)5.14.87.08.38.6数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/其他专用机械Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产34783779447744515127营业收入24672711313135884207现金889815888324707营业成本18662087241527593240应收票据及应收账款12051507162