二季度收入端增势良好，业务持续发展可期

http://www.huajinsc.cn/1/7请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 08 月 29 日公司研究●证券研究报告英思特（301622.SZ）公司快报二季度收入端增势良好，业务持续发展可期投资要点 事件内容：8 月 25 日盘后，公司披露 2025 年中期报告，2025 年上半年公司实现营业收入 5.92 亿元，同比增长 22.39%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长38.32%。 单磁体应用器件需求增长，推动 2025 年上半年公司经营规模的稳健攀升。2025年上半年公司实现营业收入 5.92 亿元、同比增长 22.39%，实现归母净利润 0.77亿元、同比增长 38.32%。1）公司收入端稳步抬升，主要与单磁体应用器件需求增长相关；2025H1 公司来源于单磁体应用器件的销售收入达 2.38 亿元、同比增长37.34%。2）公司利润端同步实现增长、且利润增速高于营收增速，预计主要有两个方面的原因：一是 2025H1 公司毛利率较上年同期毛利率抬升 1.14 个百分点，二是本期存货跌价损失较上年同期收敛、使得 2025H1 资产减值损失金额同比减少622.15 万元。 2025Q2 公司单季度收入端增势良好，利润端则暂时承压。2025Q2 公司实现单季度营收 3.29 亿元、同比增加 32.82%、较第一季营收增速提升 21.4 个百分点；实现单季度归母净利润 0.36 亿元、同比减少 0.15%、较第一季净利润增速有所下滑。1）预计受下游客户提前备货销售等影响，公司第二季度收入端增势较好；公司核心客户苹果公司通常于下半年发布新品，需要在新品发布前后及时备产销售，因此公司第二季度收入表现要较第一季度更优。2）预计受毛利率波动、资产及信用减值损失增加等因素影响，公司第二季度利润端短暂承压。一方面，公司第二季度毛利率为 24.75%、较第一季度毛利率下行 1.63 个百分点；另一方面，公司第二季度较第一季度新增计提资产减值损失与信用减值损失 689.75 万元。 公司消费电子领域业务有望延续良好的增长表现，为整体经营稳健提升提供有力支撑。1）消费电子行业有望保持稳定增长态势；根据 IDC 预测显示，2025 年全球传统个人电脑出货量预计较上年同比增长 4.1%，全球智能手机出货量预计将同比增长 2.3%。2）苹果是公司的核心客户，其新品的推进有望支撑公司消费电子板块业务增长。据彭博社 8 月 26 日报道，苹果 2025 年秋季新品发布会定档北京时间 9月 10 日、届时将推出 iPhone 17 系列手机等多款新产品，并计划 2026 年推出代号为 V68 的首款折叠 iPhone。针对折叠屏手机，公司已具备相关研发储备、曾设计出折叠屏手机转轴磁铁，同时根据公司公开资料、折叠屏手机的磁器件用量较非折叠屏手机有所提升。3）公司海外生产基地推进顺利，有望更好满足海外消费电子客户的需求。据 2025 年 4 月至 7 月公告披露，公司越南工厂于 2023 年设立并于 2024 年通过相关供应商供应链认证，目前越南工厂已具备量产规模、整体生产经营良好。 公司正积极向新能源汽车、机器人等应用领域拓展，为公司长期持续性发展奠定基础。高性能钕铁硼永磁材料在新能源汽车、机器人等领域被广泛使用，未来钕铁硼材料需求或将随着上述行业的发展进一步扩大。1）据 2025 年 2 月公告披露，公司已在汽车领域成功开拓了一批客户。自 2023 年 4 月，公司毛坯生产线开始进入电子 | 其他电子零组件Ⅲ投资评级增持(首次)股价(2025-08-29)90.28 元交易数据总市值（百万元）10,466.33流通市值（百万元）2,616.58总股本（百万股）115.93流通股本（百万股）28.9812 个月价格区间99.83/63.13一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-3.9318.75269.32绝对收益4.7935.96306.15分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告英思特：华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（英思特）-2024 年第 81 期-总第 508 期2024.11.14公司快报/其他电子零组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/7请务必阅读正文之后的免责条款部分投产阶段、设计产能约 1500 吨/年；汽车领域客户倾向于选择具有毛坯生产能力的全工序供应商，因此公司已具备向汽车领域客户销售的基础。未来，公司还将继续扩容相关产能，募投项目拟新增新能源汽车电机单磁体应用器件 6000 万件；截至2025 年 6 月末、该项目投资进度达 65.5%。2）据 2025 年 6-7 月公告披露，公司在机器人板块也已进行相关技术及业务布局，拟投入 6.5 亿元建设“稀土永磁材料一体化应用项目”，生产应用于高端驱动电机、微特电机、关节电机的高性能稀土永磁材料、稀土永磁烧结多级辐射环以及粘接钕铁硼器件；截至 2025 年 7 月，部分机器人项目已进行小批量供应，现阶段主要供应于工业机器人及服务机器人领域。此外，据公司 2024 年报估测，高性能钕铁硼永磁材料作为机器人产业的关键原材料之一、单台机器人的用量约 0.3-30kg。 投资建议：公司 2025 年上半年业绩基本符合预期；展望 2025 全年，公司消费电子领域业务有望延续良好的增长表现，为整体经营稳步向好提供有力支撑。长期来看，公司是国内稀土永磁材料应用器件的重要供应商，在消费电子领域深耕细作；同时又依托在磁材应用器件领域较为领先的行业地位，积极推进在新能源汽车、机器人等应用领域的业务布局，为长期可持续发展奠定良好基础。我们预计2025-2027 年营业总收入分别为 14.88 亿元、19.17 亿元、24.39 亿元，同比增速分别为 25.7%、28.8%、27.2%；对应归母净利润分别为 2.26 亿元、3.01 亿元、3.85 亿元，同比增速分别为 27.7%、32.8%、28.1%；对应 EPS 分别为 1.95 元、2.59 元、3.32 元，对应 PE 分别为 47.3x、35.6x、27.8x，首次覆盖，给予增持评级。 风险提示：原材料价格波动风险、客户集中风险、汇率波动风险、应收账款回收的风险、国际贸易摩擦加剧的风险等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)9521,1851,4881,9172,439YoY(%)-16.024.425.728.827.2归母净利润(百万元)138177226301385YoY(%)-30.628.127.732.828.1毛利率(%)26.228.128.429.129.4EPS(摊薄/元)1.191.531.952.593.32ROE(%)18.811.913.315.016.2P/E(倍)75.759.046.234.827.2P/B(倍)14.27.06.25.24.4净利率(%)14.515.015.215.715.8数据来源：聚源、华金证券研