通信行业周观点：AI高景气延续，海内外算力链齐发力

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：AI 高景气延续，海内外算力链齐发力 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 34 周，通信板块上涨 10.43%，在长江一级行业中排名第 1 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 44.59%，在长江一级行业中排名第 1 位。DeepSeek 推出 V3.1 模型支持 UE8M0 FP8；Meta 与谷歌达成逾 100 亿美元云计算大单；英伟达发布 Spectrum-XGS，开创 scale-across 互联。AI 与算力主线景气延续，国产与海外算力链齐步向前。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：AI 高景气延续，海内外算力链齐发力 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 34 周，通信板块上涨 10.43%，在长江一级行业中排名第 1 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 44.59%，在长江一级行业中排名第 1 位。个股层面，通信板块内市值在80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为盛科通信（+43.9%）、中兴通讯（+32.2%）、锐捷网络（+32.2%），跌幅前三分别为南京熊猫（-10.0%）、科思科技（-8.9%）、鼎通科技（-3.9%）。 DeepSeek 发布 V3.1 模型，UE8M0 FP8 或为适配国产芯片 8 月 21 日，DeepSeek 正式发布 V3.1 模型，工具调用与推理能力大幅提升。新模型首次引入“混合推理”架构，同时支持思考与非思考模式；相比上一代 R1-0528，V3.1 具备更高的思考效率，能在更短时间内给出答案；通过 Post-Training 优化，新版本在 Agent 任务中的表现显著增强；V3.1 在 Aider 编程基准测试成绩达 71.6%，超越 ClaudeOpus4，编程能力突出。同时，DeepSeek 宣布模型已支持 UE8M0 FP8 精度微缩格式，专为即将发布的国产下一代 AI 芯片设计，其核心优势是降低显存与算力消耗、提升本地化推理效率：FP8 相比 FP16 可节省约 50%内存，相比 FP32 可节省约 75%，支持更大的 batch size 或更长的上下文。在 NVIDIA H100 GPU 上，FP8 矩阵乘法速度比 FP16 快 2 倍左右。 Meta 与谷歌达成六年期云计算合作，规模逾 100 亿美元 近期，Meta 与谷歌签署逾 100 亿美元、为期六年的云计算大单，是谷歌云迄今最大规模合约之一。Meta 将采用谷歌云的服务器、存储、网络等服务及谷歌数据中心内的 NVIDIA GPU。谷歌亦在今年 5 月与 OpenAI 达成一项云计算合作，并已吸引众多 AI 初创公司入驻其云平台，推动谷歌云业务营收与利润提升。 NVIDIA 推出 Spectrum-XGS，开创 scale-across 互联 NVIDIA 推出 Spectrum-XGS 以太网，开创跨区域扩展（scale-across）技术，将分布式数据中心连接为统一的十亿瓦级 AI 工厂。该方案通过远距拥塞控制、精准延迟管理和端到端遥测，将通信性能提升近一倍。目前，Spectrum-XGS 已正式供货，CoreWeave 将率先部署这一技术，为全球级 AI 工厂提供低延迟、高带宽和可扩展的互联基础设施。 投资建议 DeepSeek 推出 V3.1 模型支持 UE8M0 FP8；Meta 与谷歌达成逾 100 亿美元云计算大单；英伟达发布 Spectrum-XGS，开创 scale-across 互联。AI 与算力主线景气延续，国产与海外算力链齐步向前：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（6）AI 应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、博实结、翱捷科技；（7）卫星应用：推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《海外算力财报综述：商业飞轮旋动，算力擎势远航》2025-08-24 •《OCS 商用提速，全光交换未来已来》2025-08-21 •《通信行业周观点：算力高增应用井喷，光通信景气延续》2025-08-19 -5%33%71%108%2024/82024/122025/42025/8通信设备Ⅲ沪深300指数2025-08-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/08/18-2025/08/22） ....................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年、2025Q1、2025Q2 营收及业绩增速（单位：亿元） ..................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年、2025Q1、2025Q2 营收及业绩增速（单位：亿元） 证券代码 公司简称 2024 2025Q1 2025Q2 归母净利润（2025E） 预测 2025 年PE 估值 营收 yoy 业绩 yoy 营收 yoy 业绩 yoy 营收 yoy 业绩 yoy 600941.SH 中国移动 3.1% 5.0% 0.0% 3.5% -1.1% 6.0% 1,455.41 16.3 601728.SH 中国电信 3.1% 8.4% 0.0% 3.1% 2.6% 7.1% 349.47 19.9 600050.SH 中国联通 4.6% 10.5% 3.